1-5月工业企业效益数据点评：工业企业利润增速明显回落

宏观经济 请阅读最后一页免责条款 1 中国固定收益证券 宏观数据点评 工业企业利润增速明显回落 ——1-5月工业企业效益数据点评 事件： 1-5 月全国规模以上工业企业主营业务收入 253503 亿元，同比增长 38.2%；实现利润 15396.5 亿元，同比增长 81.6%。 点评： ¾ 在主营业务收入基本持平的情况下利润增速明显回落，这表明工业企业的成本出现显著的上升。 ¾ 利润增速的回落有基数方面的原因，更主要的是上半年房地产调控、整顿地方融资平台和抑制过剩产能等主动宏观调控的结果。 ¾ 从企业的类型看，国有和国有控股企业的利润增速最快，同时回落幅度最大，集体企业和私营企业的利润增速仅小幅回落，这表明主动的宏观调控在第一阶段主要作用于国有和国有控股企业，下半年将见到集体企业和私营企业的利润增速的明显回落。 ¾ 从行业来看，各个行业的利润增速均有不同程度下降。电力行业、电子通信设备制造业、交通运输设备制造业利润增速有较大幅度的回落；受房地产调控影响，建材行业（非金属矿物制品业）利润同比增长 60.7%，比 1-2月下降了 17.7 个百分点。 研究员： 孙 亘 电话：020-37865162 EMAIL：sungen@wlzq.com.cn 报告日期：2010-6-28 工业企业收入和利润增速 宏观经济 事件： 统计局6月25日公布了1-5月工业企业效益的数据：1-5月全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）主营业务收入253503亿元，同比增长38.2%；实现利润15396.5亿元，同比增长81.6%。 点评： 1-5月规模以上工业企业主营业务收入253503亿元，同比增长38.2%，和1-2月的增速（39.7%）基本持平。工业企业利润增速仍然较快，和往年同期数据相比，是近十年来同期的最快增速。但比1-2月份的119.7%回落了38.1個百分點，回落比较明显。其中3-5月的工业企业利润增速为68.12%，比1-2月回落了51.6个百分点。在主营业务收入基本持平的情况下利润增速明显回落，这表明工业企业的成本出现显著的上升，体现在原材料、燃料及动力价格指数和PPI的同比增速的迅速上升。 利润增速的回落有基数方面的原因，（去年 1-2 月工业利润同比下降37.3%，1-5 月下降的幅度收窄至22.9%） ，更主要的是上半年房地产调控、整顿地方融资平台和抑制过剩产能等主动宏观调控的结果。工业增加值和城镇固定资产投资增速在今年前五个月均呈现逐步回落的趋势。 从企业的类型看，国有和国有控股企业的利润增速最快，同时回落幅度最大：1-5月国有和国有控股企业的利润增速为118.9%，比1-2月回落了94.7个百分点。集体企业和私营企业的利润增速仅小幅回落：1-5月集体企业利润增速为 42.5%，比 1-2 月回落 2.7 个百分点，1-5 月私营企业利润增速为 61.1%，比 1-2 月回落5.2个百分点。这表明主动的宏观调控在第一阶段主要作用于国有和国有控股企业，下半年将见到集体企业和私营企业的利润增速的明显回落。 从行业来看，各个行业的利润增速均有不同程度下降。电力行业利润增速从 1-2 月的增长 17.8 倍迅速回落至1-5月的2.6倍；电子通信设备制造业增速从1-2月的5.6倍回落至1-5月的1.3倍；交通运输设备制造业增长从1-2月的2.7倍回落至1-5月的1.2倍，煤炭开采和洗选业增长80.9%，比1-2月回落了11个百分点；专用设备制造业增长69.9%，比1-2月回落了4.6个百分点；石油加工及炼焦业的利润转升为降，同比下降了8.9%，而 1-2 月同比增加 18.5%。受房地产调控影响，建材行业（非金属矿物制品业）利润同比增长 60.7%，比1-2月下降了17.7个百分点。 请阅读最后一页免责条款 2 宏观经济 图1 1-5月工业企业利润增速明显回落 资料来源：WIND 资讯，万联研发 图2 1-5月的工业企业利润增速是近十年来的同期最快增速 资料来源：WIND 资讯，万联研发 图3 工业增加值呈回落趋势 资料来源：WIND 资讯，万联研发 请阅读最后一页免责条款 3 宏观经济 图4 城镇固定资产投资增速呈回落趋势 资料来源：WIND 资讯，万联研发 图5国有和国有控股企业的利润增速回落幅度最大 集体企业和私营企业的利润增速仅小幅回落 资料来源：WIND 资讯，万联研发 请阅读最后一页免责条款 4 宏观经济 附录：统计局6月25日发布的工业企业效益数据内容（来源：统计局网站） 1-5月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长81.6%1-5月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润15396.5亿元，同比增长81.6%。 在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润5243.8亿元，同比增长118.9%。集体企业实现利润276.8亿元，同比增长42.5%；股份制企业实现利润8259.7亿元，增长80.3%；外商及港澳台商投资企业实现利润4518.3亿元，增长83.6%。私营企业实现利润3776.6亿元，同比增长61.1%。 在39个工业大类行业中，黑色金属冶炼及压延加工业实现利润同比增长32.9倍（去年同期利润仅为19.5亿元），有色金属冶炼及压延加工业增长3.3倍，电力、热力的生产和供应业增长2.6倍，化学纤维制造业增长2倍，石油和天然气开采业增长1.7倍，通信设备、计算机及其它电子设备制造业增长1.3倍，交通运输设备制造业增长1.2倍，煤炭开采和洗选业增长80.9%，专用设备制造业增长69.9%，化学原料及化学制品制造业增长69.3%。石油加工、炼焦及核燃料加工业利润同比下降8.9%。 规模以上工业企业应交增值税7135.3亿元，同比增长30%；主营业务税金及附加4002.1亿元，同比增长34.3%。 规模以上工业企业实现主营业务收入253503亿元，同比增长38.2%。 5月末，规模以上工业企业应收帐款56109.8亿元，同比增长26.1%；产成品资金21719.6亿元，同比增长9.5%。 请阅读最后一页免责条款 5 宏观经济 投资评级说明 ： 公司投资评级： 买入 预计6 个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6 个月内，股价表现优于市场指数5%-20%之间 观望 预计6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 卖出 预计6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上 行业投资评级： 看好 报告日后六个月内，行业超越整体市场表现 中性 报告日后六个月内，行业与整体市场表现基本持平 看淡 报告日后六个月内，行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 基准指数 ：沪深300指数 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归万联证券所有 ，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制、刊登。 请阅读最后一页免责条款 6