交通建设行业：1-4月,交通固定资产投资增长26.05%,维持稳定

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 交通建设行业 2010年6月21日 行业研究报告 建筑行业 1-4月，交通固定资产投资增长26.05%，维持稳定 谨慎推荐维持评级核心观点: 分析师 郝飞飞 ：haofeifei@chinastock.com.cn ：（8610）6656 8843 执业证书编号：S0130108073814 z 1-4月，交通固定资产投资增长26.05% 1-4月，交通运输部门完成固定资产投资2,632.84亿元，同比增长26.05%。 2010年4月，交通固定资产投资增速与三月大体相当，远低于一月份113.26%的峰值，但远高于2008年投资增长水平，维持稳定增长局面。 z 细分行业投资增长差异大 （1）公路建设投资2,320.53亿元，同比增长30.04%； （2）内河建设投资85.03亿元，同比增长36.55%； （3）沿海建设投资163.5亿元，同比增长1.37%； （4）城市公共交通业投资增长15.4%； （5）航空运输业投资增长56.9%； z 行业估值及投资评级 目前，A股建筑行业2010-2012市盈率为14倍、11倍、9倍，与欧美国家的估值差异明显下降。 结合行业目前估值水平和景气状况，我们维持对建筑行业“谨慎推荐”的投资评级。 z 中国中铁，铁路建设主力军 公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，能够提供包括基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造等方面“一站式”全套建筑相关服务；在中国铁路建设行业，公司一直占据主导地位，市场份额将近50%， 2010-2012年，中国中铁的EPS为0.41元、0.50元、0.59.元，对应市盈率为12.7倍、10.4倍、8.8倍；未来3年公司EPS复合增长率为36%，增长明确。我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。 相关研究 需要关注的重点公司 EPS（元） PE（X） 股票名称 股票代码 评级 当前股价（元）2010E 2011E 2012E 2010E 2011E 2012E 中国中铁 601390 谨慎推荐 4.57 0.41 0.50 0.59 11.15 9.14 7.75 中国铁建 601186 谨慎推荐 7.31 0.65 0.76 0.89 11.25 9.62 8.21 资料来源：中国银河证券研究所 行业研究报告/建筑行业 一、1-4月，交通固定资产投资增长26.05% 1-4月，交通运输部门完成固定资产投资2,632.84亿元，同比增长26.05%；其中，东部完成投资992.91亿元，同比增长6.57%；中部完成投资567.81亿元，同比增长37.96%；西部完成投资1,072.12亿元，同比增长43.84%。 统计数据显示，2010年4月，交通固定资产投资增速与三月大体相当，远低于一月份113.26%的峰值，但远高于2008年投资增长水平，维持稳定增长局面。 图1：1-4月交通固定资产投资增长26.05% 0200040006000800010000120002008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-01200 9-022009-032009-04200 9-052009-062009-07200 9-082009-092009-10200 9-112009-122010-01201 0-022010-032010-04亿元-20020406080100120%交通投资同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 图2：1-4月东部交通固定资产投资增长6.57% 0500100015002000250030003500400045002008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-04亿元-40-20020406080100120%东部同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 图3：1-4月中部交通固定资产投资增长37.96% 0500100015002000250030002008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-04亿元-50050100150200%中部同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 图4：1-4月西部交通固定资产投资增长43.84% 0500100015002000250030003500200 8-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-10200 8-112008-122009-01200 9-022009-032009-04200 9-052009-062009-07200 9-082009-092009-10200 9-112009-122010-01201 0-022010-032010-04亿元020406080100120%西部同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 （一）公路建设增长30.04%1-4月，交通运输部门完成公路建设投资2,320.53亿元，同比增长30.04%；其中，东部完成投资777.36亿元，同比增长8.24 %；中部完成投资524.44亿元，同比增长37.97%；西部完成投资1,018.73亿元，同比增长48.47%。 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 行业研究报告/建筑行业 图5：1-4月公路建设投资增长30.04% 0100020003000400050006000700080009000100002008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-04亿元-20020406080100120%公路投资同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 图6：1-4月东部公路建设投资增长8.24% 05001000150020002500300035002008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-04亿元-40-20020406080100120140%东部同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 图7：1-4月中部公路建设投资增长37.97% 050010001500200025003000200 8-012008-022008-03200 8-042008-052008-06200 8-072008-082008-09200 8-102008-112008-12200 9-012009-022009-03200 9-042009-052009-06200 9-072009-082009-09200 9-102009-112009-12201 0-012010-022010-03201 0-04亿元-60-40-20020406080100120140160%中部同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 图8：1-4月西部公路建设投资增长48.47% 0500100015002000250030003500200 8-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-10200 8-112008-122009-01200 9-022009-032009-04200 9-052009-062009-07200 9-082009-092009-10200 9-112009-122010-01201 0-022010-032010-04亿元-20020406080100120%西部同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 （二）内河建设增长36.55% 1-4月，交通运输部门完成内河建设投资85.03亿元，同比增长36.55%；其中，东部完成投资34.63亿元，同比增长15.73%；中部完成投资17.98亿元，同比增长21.87%；西部完成投资32.42亿元，同比增长84.3 %。 图9：1-4月内河建设投资增长36.55% 0501001502002503002008-01200 8-02200 8-032008-042008-052008-06200 8-07200 8-08200 8-09200 8-102008-11200 8-122009-01200 9-02200 9-032009-04200 9-052009-06200 9-07200 9-082009-09200 9-102009-112009-12201 0-01201 0-02201 0-032010-04亿元-50050100150200250300%内河建设同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 图10：1-4月东部内河建设投资增长15.73% 0204060801001201402008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-04亿元-1000100200300400500600700%东部同比增长资料来源：交通部 中国银河证券研究所 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 行业研究报告/建筑行业 图11：1-4月中部内河建设投资增长21.87% 0102030405060702008-01200 8-022008-032008-04200 8-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-03200 9-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-0320