2010年5月份贸易数据点评：机电产品出口快速增长,贸易顺差再次扩大

宏观快评2010年6月10日请务必阅读正文之后的免责条款。 2010年5月份贸易数据点评 机电产品出口快速增长 贸易顺差再次扩大 „ 事项： 海关总署10日发布今年1至5月我国外贸进出口情况： 据海关统计，前5个月，我国出口5677.4亿美元，增长33.2%；进口5323.5亿美元，增长57.5%；贸易顺差为353.9亿美元，下降59.9%。 5月份我国出口1317.6亿美元，增长48.5%，进口1122.3亿美元，增长48.3%。 „ 主要观点： 5月出口同比增速达到48.5%，其中近3成来自于去年的低基数，反映出5月出口增长延续了年初以来较强的恢复势头。占出口比重31.02%的高技术产品出口同比的快速增长，增幅高于整体出口水平。 加工品的出口单价持续下降，进口大宗原材料的进口额升幅高于进口量的上升，表明进口价格上涨影响较大。 5月份当月贸易顺差195.3亿美元，再次回到景气较高时期的顺差额水平，这一情况是否具有偶然性，还需要进一步观察。 综合判断，（1）由于去年底以来发达国家补库存过程即将结束和欧洲紧缩财政预期的影响，国际市场需求将出现一定程度的转弱；三季度以后低基数的影响亦将逐渐消失。因此，今年以来我国出口贸易的增长惯性将在未来的几个月内逐渐减弱。（2）5月份贸易顺差的再次扩大并不会成为人民币升值的理由，未来升值与否以及升值的方式将取决于我国政府的决心和综合权衡。 孙方红 联系人 0755-22626432 Sunfanghong001@pingan.com.cn 李虹蓉 S1060208080107 0755-22626170 Lihongrong002@pingan.com.cn 宏观块评请务必阅读正文之后的免责条款。 2/5 „ 5月出口出现了快速增长，其中近3成来自于去年的低基数 5月份出口同比增长48.5%，比上月加快18.1个百分点，进口增长48.3%，比上月下降1.4个百分点。与2008年5月份相比，出口增加9.2%，进口增加11.4%。 5月份的出口增长超预期。 去年5月的出口额出现了一个凹点，拿今年5月的出口额跟去年4月的出口额相比，增幅为43.3%，因此，大致估算去年5月的低基数为5月的出口同比增幅贡献了5个百分点，而另一方面，也反映出5月的出口出现了快速的增长。目前出口额水平已略高于08年同期，恢复状况良好。 图表1 去年5月的低基数凸显了5月份出口的快速增长 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2008/012008/022008/032008/042008/052008/062008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/05贸易增速02004006008001000120014001600贸易顺差︵亿美元︶当月出口额当月进口额当月出口增长当月进口增长 资料来源：海关总署 „ 占比重大的机电产品出口同比快速增长，但一般加工品出口单价 月度的出口数据具有一定的偶然性，因此我们仍然从累计数来看总体出口形势。 从今年前5 个月的重点商品出口数据看，出口占比大的机电产品，特别是高技术产品的出口增长都高于今年前5 个月33.2%的总体出口水平，这是出口快速增长的主要动力。但从出口单价看，除跟国际价格接轨的贵金属、原油、成品油、食糖等大宗商品单价明显上升外，一般加工类的工业品单价普遍下降，这也反映出加工类出口企业面临的经营压力。 宏观块评请务必阅读正文之后的免责条款。 3/5 图表2 2010年1-5月重点商品出口占比、同比 商品名称 出口占比(%) 出口金额累计同比（%）单价同比（%）商品名称 出口占比(%) 出口金额累计同比（%）单价同比（%）*机电产品 59.43 34.60 摩托车及有动力装置的脚踏车 0.31 45.50 -5.90 *高新技术产品 31.02 41.50 贵金属或包贵金属的首饰 0.29 95.90 52.93 自动数据处理设备及其部件 10.39 47.40 3.51 集装箱 0.26 63.60 -49.65 服装及衣着附件 7.34 13.10 自行车 0.19 8.10 -10.70 纺织纱线、织物及制品 5.03 29.70 煤 0.15 -34.70 -22.52 手持无线电话机及其零件 3.96 22.50 原油 0.10 -32.40 51.92 钢材 2.46 58.00 -30.49 未锻轧铝 0.10 447.90 3.26 家具及其零件 2.23 26.60 手表 0.08 20.60 -2.60 鞋类 2.19 18.20 焦炭及半焦炭 0.06 374.00 12.86 集成电路 2.00 49.00 -20.91 大米 0.04 -16.80 0.21 成品油 1.38 140.50 57.01 锯材 0.02 -10.70 2.08 塑料制品 1.19 24.60 10.77 生丝 0.02 60.90 54.32 箱包及类似容器 1.01 17.80 活猪 0.02 -4.90 -4.93 彩色电视接收机 0.84 49.80 1.81 食糖 0.01 192.50 43.42 灯具、照明装置及零件 0.57 26.60 钢坯及粗锻件 0.01 1588.10 玩具 0.51 28.30 玉米 0.00 155.10 3.56 电动机及发电机 0.48 43.30 -5.46 资料来源：平安证券根据海关总署数据整理 „ 进口占比高的商品金额升幅快于量的上升，表明价格上涨影响较大 今年前5个月的进口额累计增幅为57.5%，占进口比重46.3%的机电产品和28.9%高新技术产品的增幅分别为48.7%和48.6%，低于整体进口增长水平。而进口占比较大的大宗商品进口金额的上升速度快于进口量的升幅，显示1-5月进口价格的上升十分明显。 宏观块评请务必阅读正文之后的免责条款。 4/5 图表3 中国主要进口品进口金额的上升快于数量，价格上涨影响较大 -100-50050100150200250300350原油铁矿砂及其精矿初级形状的塑料未锻造的铜及铜材汽车和汽车底盘成品油大豆钢材废铜飞机纸浆金属加工机床原木食用植物油天然橡胶︵包括胶乳︶合成橡胶︵包括胶乳︶废铝未锻造的铝及铝材ABS树脂纸及纸板︵未切成形锯材肥料鲜、干水果及坚果氧化铝合成纤维纱线谷物及谷物粉纺织用合成纤维农药钢坯及粗锻件聚酯切片木质胶合板%进口商品数量累计同比进口商品金额累计同比进口占比从高到低 资料来源：海关总署 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 风险提示： 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务