商贸零售行业周报：继续推荐板块国企改革的机会，重视阿里产业链的投资主线

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 商贸零售 继续推荐板块国企改革的机会，重视阿里产业链的投资主线 电商消费旺季临近，关注商业模式优越的高成长标的 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 彭毅 S0740515100001 021-20315010 pengyi@r.qlzq.com.cn 2017年2月20日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 94 行业总市值(百万元) 1212317.26030481 行业流通市值(百万元) 835837.23041898 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (11%)(6%)0%6%11%17%2/19/163/10/163/31/164/21/165/12/166/6/167/11/167/29/168/22/169/12/1610/11/1610/31/1611/18/1612/8/161/5/171/25/17商业贸易沪深300 行业内重点公司概况 公司 收盘价(元) 总市值(亿元) EPS P/E 评级 2015A 2016E 2017E 2017E 2018E 南极电商 10.90 167.67 0.11 0.21 0.40 27.25 17.87 买入 苏宁云商 11.22 1044.59 0.12 0.02 0.06 187.00 86.31 买入 跨境通 17.01 243.09 0.26 0.28 0.56 30.38 20.25 买入 永辉超市 5.14 491.92 0.27 0.09 0.32 42.83 34.27 增持 冠福股份 5.11 129.33 0.11 0.19 0.49 15.97 12.78 买入 东百集团 11.70 105.09 0.15 0.10 0.12 25.43 17.21 增持 中百集团 8.90 60.61 0.01 0.20 0.13 68.46 55.63 买入 银座股份 10.27 53.41 0.20 0.16 0.18 57.06 51.35 买入 [Table_Summary] 投资要点  上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨0.22%，与沪深300指数（上涨0.23%）基本持平。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数位居上位，位列第10位。年初至今，商贸零售板块下跌0.90%，跑输沪深300指数3.36个百分点。子板块方面，超市指数上涨1.96%靠前，其次是连锁、百货、贸易，相对于本周沪深300上涨0.23%，中小板指上涨0.36%而言，商贸零售超市板块表现较好。零售板块涨幅前三名为三江购物、秋林集团、快乐购，分别上涨为10.56%、8.89%、6.67%，跌幅前三名为三联商社、吉峰农机、银座股份，分别下跌为6.34%、5.24%、4.91%。  重点跟踪公司/数据点评：国内快消费增速创近年新低，“穷则思变”——未来新零售业态将充分享受技术改造红利。凯度消费者指数最新数据表明，2016年中国快速消费品市场年销额增长2.9%，低于2015年的3.5%，为近10年新低。2016年现代渠道（大卖场、超市和便利店）的增长只有0.7%，远落后于整体渠道。在快消费增速下滑的大背景下，未来零售企业的竞争终将体现在经营能力的竞争、业态效率的竞争上，效率更高的企业在竞争中诞生、成长并不断壮大。以正在野蛮成长的盒马鲜生店为例，创新生鲜店体验模式，打造场景化消费服务，也为顾客提供APP下单的选择，实现“五公里范围，半小时送达”的快速配送体验，而在这背后的核心则是互联网技术改造实体模式，技术创新实现消费者全渠道数据管理，很好地平衡了顾客需要的便利与效率。由此可见，全渠道融合以及互联网技术对传统零售行业的重构将注入新动力，有望带动整体零售供应链效率的提升，回归零售本质，加速行业拐点到来。  中泰零售每周前瞻及投资策略：本周2.20日，阿里将正式对外发布其新零售战略，以新零售、新制造、新金融、新技术和新能源为代表的“五新”让零售行业爆发更多新的变革和商机， 从2015年下半年至今，阿里布局“新零售”动作频频，先是入股苏宁云商，再次是入股三江购物，今年年初对银泰进行私有化等，布局不断深化，基于阿里产业链的新零售机会仍将层出不穷。建议投资者关注：苏宁云商、三江购物、南极电商、跨境通、永辉超市、东百集团、中百集团等等企业。国企改革中规定国企根据主营业务和核心业务范围划分 [Table_Industry] 商贸零售 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 为商业类和公益类，商贸零售企业属于商业类国企，商业类国有企业必须按照市场化要求实行商业化运作，依法独立自主开展生产经营活动，在竞争中实现优胜劣汰、有序进退。在线下零售增速下滑的大背景下，商贸零售企业的经营难度增大，人才、激励、组织、战略等等构成了阻碍商贸零售企业提升经营绩效的核心待解决要素，为增强商贸零售企业的经营绩效，上述因素的改革具备强烈诉求。我们坚定看好2017年，国企改革将有望成为商贸零售板块的核心投资主线之一，从国企改革的力度来看，山东和上海处于领先位置，推荐：银座股份，百联股份，徐家汇，老凤祥，鄂武商、中百集团等。  本周投资组合：基于国有企业改革及新零售方向，本周重点推荐银座股份、苏宁云商、中百集团。 股票名称 股价（元） 市值（亿元）目标价核心看点南极电商10.90167.6718.00“品牌/品类/IP+服务性工具+渠道+内容”电商生态圈持续扩充，业绩真成长苏宁云商11.221,044.5918.49预告经营扭亏为盈，持续推进全渠道转型，服务性收入加速放量成看点中百集团8.9060.6112.04甩掉包袱，轻装上阵，便利店新业态助力经营底部向上东百集团11.70105.0912.73业绩符合预期，定增过会补充现金流，高标仓黑马一骑绝尘银座股份10.2753.4116.92自有物业价值重估+股权博弈下国企改革预期仍存 来源：中泰证券研究所  行业及公司动态跟踪：  新零售动态跟踪： 1、 加快互联网门店布局 苏宁2017年将新开1100家店；  传统零售动态跟踪： 1、 上海商业外围化趋势明显 2016过半新建商场在郊区；  风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期；3）管理层对转型未达成统一； 图表1：重点推荐公司及核心看点 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 零售板块一周行情回顾 ........................................................................................ - 4 - 周度市场以及子板块表现比较 ..................................................................... - 4 - 零售行业重点公司市场表现 ......................................................................... - 5 - 重点公司公告及下周大事提醒 ..................................................................... - 6 - 重点跟踪公司/数据点评： ........................................................................... - 7 - 行业前瞻及投资组合 ........................................................................................... - 7 - 行业前瞻 ...................................................................................................... - 7 - 投资策略 ...................................................................................................... - 8 - 本周投资组合 ............................................................................................... - 8 - 公司及行业资讯、大事提醒 .............................................................................. - 10 - 新零售动态跟踪 ......................................................................................... - 10 - 传统零售动态跟踪 ..................................................................................... - 10 - 零售行业资本动态跟踪 ...................................................................................... - 12 - 风险及不确定性 ................................................................................................. - 13 - 图表目录 图表1：重点推荐公司及核心看点 ...................................................................... - 2 - 图表2：零售行业涨跌幅情况.............................................................................. - 4 - 图表3：行业各子板块涨跌幅情况表现 ............................................................... - 4 - 图表4：超市板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表5：百货板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表6：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表7：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表8：本周板块上市公司涨幅前五名表现 ........................................................ - 5 - 图表9：本周板块上市公司跌幅前五名表现 ........................................................ - 5 - 图表10