玖功一周策略：股指延续反弹格局

玖功 一周策略 2010 年 5 月 17 日 股指延续反弹格局 财富玖功管理中心 策略组 金鹰 金马 电话：68761616 邮箱：cfjg @tebon.com.cn 一周市场回顾 上周上证指数上涨 0.31%或 8.25 点，周成交 4737 亿元，周收盘 2696.63 点。深证成指上涨 1.81%或 183.71 点，周成交 3355 亿元，周收盘 10330.14 点。两市有色、煤炭和金融地产等周期性行业率先反弹，农林牧渔、电子元器件和餐饮旅游等板块跌幅居前，在外围市场回暖的带动下，股指展开触底反弹行情，两市呈现量价齐升态势。 本周各行业指数与风格指数表现： -8.18%-5.49%-4.96%-3.80%-3.16%-3.03%-2.79%-2.74%-2.66%-2.23%-2.01%-1.96%-1.85%-1.00%-1.00%-0.99%-0.88%0.57%1.20%1.24%2.03%2.49%3.46%-10.00% -5.00%0.00%5.00%农林牧渔电子元器件综合餐饮旅游信息设备轻工制造机械设备纺织服装信息服务商业贸易建筑建材医药生物交通运输公用事业交运设备化工食品饮料黑色金属房地产家用电器有色金属金融服务采掘 -6.46%-4.51%-4.42%-4.02%-3.82%-3.46%-3.41%-2.44%-2.32%-1.39%-1.32%0.76%0.77%1.17%1.73%1.87%1.95%2.36%-8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00%活跃指数小盘指数微利股指数高市盈率指数中市盈率指数新股指数中盘指数亏损股指数中价股指数高市净率指数中市净率指数低市净率指数高价股指数低价股指数大盘指数绩优股指数低市盈率指数配股指数 资料来源：WIND 资讯 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 一周策略 一周要闻与市场反馈 1. 10日，住建部批评部分地方落实楼市调控政策不力 住房和城乡建设部副部长齐骥直言，有些城市的房价过快上涨，与一些地方和部门认识不到位、落实调控政策不力等原因有关。 市场反馈：流动性政策进一步紧缩打压股市，股指上涨0.39%。 2. 11日，央行：物价上涨压力加大 五方面管理好通胀预期； 中国人民银行称，中国正处于改革转轨阶段，通货膨胀预期的形成因素较发达经济体更为复杂也有所不同，在管理通胀预期时，主要做好五方面工作。 市场反馈：物价上涨加息压力加大，股指下跌1.90%。 3. 12日，4月份人民币贷款增加7740亿元； 中国人民银行今日发布4月金融统计数据，其中人民币贷款增加7740亿元。这高于市场7000亿元左右的预期均值，信贷规模的超预期将会加大通胀压力。 市场反馈：流动性压力缓解，股指上涨0.31%。 4. 13日，4月工业企业发电量同比增长21.4%; 工信部周三披露的数据显示，4月份，规模以上工业企业发电量3316亿千瓦时，同比增长21.4%，比上月加快3.8个百分点；4月份日均发电量比上月增长1.7%。 市场反馈：经济的发展态势良好，促进股指上涨2.06%。 5. 14日，国务院发文鼓励和引导民间投资健康发展； 中国政府网发布了《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。《意见》鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务等领域。 市场反馈：政策性利好支撑股指强势整理，股指下跌0.51%。 海外市场亮点与点评 1. 全球金融市场风云变幻拖累世界经济复苏步伐 过去一周里，无论是股市、期市，还是汇市、油市，指数价格均出现大幅波动现象，近期国际金融市场风云突变，投资者信心遭受金融危机以来重大打击。 点评：市场对希腊债务问题持续蔓延的担忧，是近期欧美股市乃至全球金融市场动荡的最重要原因：人们担心希腊债务危机的阴云会不会蔓延至整个欧洲，并进一步演变为金融危机以来金融市场的二次探底。西班牙经济占欧盟GDP 约12%，之前经济严重依赖于房地产业，金融危机后没有恢复。主权债务危机的爆发使得欧元区经济增长前景变得更加黯淡。由于目前欧盟是我国最大的贸易伙伴，如果希腊、西班牙的危机传导到其他欧盟国家，必然会给我国出口带来一定负面影响。 2. 欧盟财长达成7500 亿欧元救助机制 救助机制由三部分资金组成，其中国际货币基金组织将提供2500 亿欧元。根据这套机制，如再 2 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 一周策略 有欧元区国家陷入债务危机，将可以申请获得资金支持，所附加的条件将参照国际货币基金组织的规定，与希腊类似。与会财长们承诺，将尽可能地加快步伐削减赤字和推行结构性改革，以实现财政稳固和经济增长。作为最有可能步希腊后尘的欧元区成员国，葡萄牙和西班牙同时承诺，将在今明两年加大力度削减赤字，并会在本月18 日向欧盟财长们提交具体措施，以避免形势恶化。 点评：援助的规模之大以及欧洲央行在必要时买入欧元区债券的意外承诺，让投资者部分恢复信心，重返股票等高风险资产，该方案短期缓和了市场非常悲观情绪，但市场对援助方案如何实施以及希腊财政紧缩的执行力度仍存有疑问。为了回到可持续财政的轨道将付出一定的代价，至少在中期影响到希腊、西班牙葡萄牙的经济增长。例如，由于地方财政堪忧，美国州和地方政府的支出下滑拖累了美国GDP0.5 个百分点。 本周全球主要股市表现 本周全球主要商品市场涨跌幅 0.31%1.13%2.71%2.92%0.95%2.41%4.95%5.98%2.73%2.31%0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00%上证综指恒生指数台湾加权韩国综合日经指数澳洲指数法国指数德国DAX伦敦金融道琼斯 -2.44%-5.64%-0.29%-0.56%-4.65%2.02%2.26%-8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00%LME锌LME铅LME铝LME铜原油黄金美元 资料来源：WIND 海外市场分析与展望： 美国政府上周五发布的经济数据显示， 4 月的零售业销售总额增长 0.4%，3 月的环比增幅由 1.9%上调至 2.1%。4 月份美国零售业销售额的环比增幅超预期，这主要得益于汽车销售出人意料实现增长，截至 4 月，美国的零售销售已连续七个月环比上涨。路透社/密歇根大学周五公布的一项调查显示，消费者信心指数在五月初有所上升，该指数从四月份的 72.2 上升至 73.3。消费者担心经济复苏速度将较为缓慢，对他们个人的收入不会有大的影响。 上周五美国股市收低 1.51%，受欧洲金融稳定性引发市场担心情绪、一些零售商盈利不及预期以及国会通过限制信用卡交易费用措施等因素的综合影响，全周美股仍然实现上涨 2.3%。上周美股以花旗、美国银行、摩根大通和富国银行等银行股领跌大盘，制造业福特汽车、通用汽车股反弹较强未能阻止美股冲高回落，另外以英特尔、微软等科技股反弹力度较弱。希腊、西班牙和葡萄牙等欧元区国家按照欧盟救援计划批准了严厉的财政紧缩措施，但西班牙核心消费者价格指数首次转为负值预示着这些措施并不足以解决问题，也引发投资者对于欧元区经济成长的担忧，使投资者担心全球经济复苏步伐将因此减缓。这些因素打击欧美股市周五继续大幅下跌，我们认为欧洲主权危机对于全球经济具有较大压力，美股也将受期影响而出现调整走势，且这种趋势仍将延续。 美元指数周五盘中攀至年内新高 85.46，美元指数本周累计上扬 1.21%。由于高支出将加重欧元区的债务负担，欧盟出台的 1 万亿美元救助计划对于欧元而言是致命的。英国方面，3 月份商品 3 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 一周策略 贸易账赤字由 62 亿英镑扩至 75 亿英镑；3 月非欧盟贸易账赤字 41 亿英镑，这表明英镑贬值并未有效推动英国出口，给英镑兑美元带来较大压力。最新的欧债危机令欧元处于下跌通道之中，且下跌也并没有结束，未来极有可能跌至 1.2 以下。美联储副主席科恩 5 月 13 日关于正规化取消刺激措施的讲话，犹如夜空中划过的闪电，再次点燃了美元或提前加息的火花。美联储是否开始加息取决于两个条件：一是就业情况是否实质性改善；二是通胀是否抬头。具体来说，美国就业市场存在结构性问题。目前 9.9%的失业率在短期内很难下降。此外，尽管美国目前没有通胀压力，但在大量货币供应后通胀抬头是迟早的问题。这些因素下，美国加息预期和欧元的持续走弱，将推动美元继续走强。 受到美元汇率大幅攀升影响，大宗商品及能源期货价格上周走低，原油期货价格全周下跌 4.65%，基本金属也是全线下跌，小品种铅和锌跌幅最大，达到 5.64%和 2.44%。在一些欧洲国家宣布实行财政紧缩政策之后，投资者担心全球经济复苏动力将会减缓，原材料价格因此下跌。我们认为欧洲局势的恶化和美元的继续走强，使商品价格面临前所未有的压力，后市继续延续下跌的趋势。 本周关键因素与市场展望 上周统计局公布了四月宏观经济数据显示，1-4 月份工业增加值累计同比增长 19.1%，4 月份工业增加值同比增速回落至 17.8%（3 月 18.1%），低于市场预期的 18.5%，我们认为三、四季度在基数和需求回落的影响下，工业增加值同比增速可能会表现为较快的下滑态势。 4 月份 CPI 同比上升 2.8％，主要原因是当期食品价格和居住价格上涨较快。PPI 上升 6.8%，环比上升了 1%，原材料燃料动力购进价格指数同比上涨 12%。 主要原因是季节性因素及大宗商品的输入性冲击。在房地产不再承担流动性“蓄水池”功能和猪肉价格反弹的影响下，预计 5 月份CPI 价格可能将环比上升 0.2%，同比增长 3.3%。。而 PPI 因欧洲债务危机本身和由此引起的美元升值使得近期国际原材料价格大幅下滑的影响下，正在形成顶部，预计从 6 月份开始明显回落。 4 月人民币贷款新增 7740 亿元，人民币存款同比增长 21.95%；一季度累计新增贷款规模为 2.6万亿，约占全年投放目标的 35%；我们认为在外部风险增大时，谨防出现类似 2008 年宏观调控的“超调”，因此为了避免经济大起大落，紧缩政策可能进入观望期，人民币（兑美元）升值以及加息可能推迟。上周政府出台“鼓励和引导民间投资 36 条”，说明了管理层对促进民间投资的重视，长期将有利于中国经济均衡稳定发展，有利于我国经济增长的方式转变和结构调整。从对 A 股市场影响来看，将对市场信心恢复产生正面影响，从而强