玖功一周策略：股指反弹仍看主题投资

2010 年 3 月 8 日 玖功 一周策略 股指反弹仍看主题投资 财富玖功管理中心 策略组 金鹰 金马 电话：68761616 邮箱：cfjg@tebon.com.cn 一周市场回顾 上周上证指数下跌 0.68%或 20.88 点，周成交 6502 亿元，周收盘 3031.06 点。深证成指下跌 0.76%或 94.92 点，周成交 4922 亿元，周收盘 12341.74 点。上半周股指延续反弹冲高，周四在 3100点受阻大幅下跌 2.38%，主要受月初公布 2 月 PMI 指数回落幅度较大，市场预期经济增长放缓而提前反应，显示 3100 点市场压力较大，两市呈现放量下跌态势。 本周各行业指数与风格指数表现： -2.21%-1.87%-1.86%-1.62%-1.55%-1.55%-1.34%-1.33%-1.25%-1.19%-0.80%-0.79%-0.77%-0.72%-0.69%-0.68%-0.31%-0.24%-0.21%0.09%0.10%0.30%0.72%-2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00%餐饮旅游信息服务采掘医药生物化工信息设备商业贸易食品饮料轻工制造房地产农林牧渔家用电器公用事业建筑建材有色金属交运设备机械设备黑色金属纺织服装金融服务电子元器件交通运输综合 -2.93%-1.39%-1.38%-1.38%-1.27%-0.89%-0.83%-0.75%-0.70%-0.60%-0.57%-0.54%-0.52%-0.51%-0.38%-0.37%-0.08%0.21%-3.50% -3.00% -2.50%-2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50%活跃指数低市盈率指数绩优股指数配股指数中市盈率指数中价股指数亏损股指数中盘指数高市盈率指数高市净率指数高价股指数低市净率指数大盘指数中市净率指数小盘指数新股指数低价股指数微利股指数 资料来源：WIND 资讯 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 2 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分玖功 一周策略 一周要闻与市场反馈 1. 1日，温家宝：有决心在任期内管好房市使房价保持合理； 新华网北京2 月27 日电 中共中央政治局常委、国务院总理温家宝27 日下午3 时接受中国政府网、新华网联合专访，与广大网友在线交流。在谈到网友关心的何时降低高房价时，温家宝说，本届政府任期内能把这件事情管好，使房地产市场健康发展，使房价能够保持在一个合理的价位。 市场反馈：两会政策利好预期，股指上涨1.22%。 2. 2日，二月份PMI为52.0% PMI连续12个月位于50以上； 中国物流与采购联合会最新发布的数据显示，2010年2月份，全国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，低于上月3.8个百分点。该指数已连续12个月位于临界点——50%以上，显示制造业经济总体保持增长趋势，但增速放缓。 市场反馈：2月首份经济数据出炉，经济扩张速度有所放缓，股指下跌0.31%。 3. 3日，四大银行2月新增信贷回落； 据媒体2日报道，受春节假期影响，2月份四大国有商业银行新增信贷规模约为2940亿元，较上月出现较大幅度的回落。报道称，农行2月新增信贷约820亿元，居四大行之首。工行2月新增贷款约780亿元，建行新增贷款约760亿元，中行新增贷款约580亿元。 市场反馈：流动性回落预期不利于股市，大盘反弹力度减弱，股指微涨0.51%。 4. 4日，李剑阁：尽快推国际板抑制股市泡沫，释放过剩流动性； 全国政协委员、中国国际金融有限公司董事长李剑阁表示，多年来特别是2009年以来，众多境外企业表达了谋求在中国资本市场发行债券和股票的愿望，国内相关部门也在为此积极准备。他认为，借此机遇加快推动境外企业在中国发行股票和债券，既是顺势而为，又是正当其时。 市场反馈：股市扩融预期，使股指面临融资压力，股指下跌2.38%。 5. 5日，尚福林：股指期货有望在4月中旬正式推出； 证监会主席尚福林在接受本报记者采访时表示，股指期货有望在4月中旬正式推出。融资融券将早于股指期货推出。 市场反馈：股指期货上市在即引发券商股走强，股指上涨0.23%。 海外市场亮点与点评 1. 美国2 月ISM 制造业指数56.5％ 美国供应管理协会（ISM）公布了2 月制造业活动指数为56.5％，低于1 月58.4％的水平且低于57.9％的市场预期。其中新订单指数回落了6.4 个百分点，降至59.5％。生产指数回落了7.8 个百分点，降至58.4％。雇佣指数略有上升，从上月的53.3％上升至56.1％。价格指数由上月的70％略微下降至67％。库存指数也略有上升，从46.5％上扬至47.3％。 点评： 2 月制造业活动指数略有回落，反映了美国经济扩张的速度并没有加速。新订单指数的回落与上周发布的耐用品订单增长3％而除交通外的耐用品订单却下降0.6％是契合的。不过雇佣 3 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分玖功 一周策略 指数和价格指数表现尚可，反映了企业雇工略微有所提速，同时物价压力也趋缓。 2. 欧洲央行宣布维持欧元区1%的主导利率不变 欧洲央行(ECB)周四宣布，将基准利率维持在1.0%不变，符合市场预期。与此同时，欧洲央行将隔夜存款利率维持在0.25%，将隔夜贷款利率维持在1.75%不变。特里谢在会后声明中表示，当前的利率水平仍很适宜，通胀预期也受到严格的控制，并且将继续减少特殊流动性措施。当有必要对抗通胀抬头的风险时，可能会吸收流动性。 点评： 由于劳动力市场的调整机制不够灵活，欧洲失业率远未见顶，这决定了欧洲央行难以启动实质性的货币政策退出进程。尽管数据显示经济仍在回暖，但是主权债务的信用风险使得宏观环境存在相当的不确定性。欧洲央行将小心翼翼地回收流动性，如同美联储对退出策略的阐述：先逐步撤除特殊临流动性措施，然后通过政策工具吸收流动性，最后才是加息（今年之内或许都很难发生）。 本周全球主要股市表现 本周全球主要商品市场涨跌幅 -0.68%0.87%3.10%2.51%2.40%2.63%5.44%4.98%4.58%2.33%-1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00%上证综指恒生指数台湾加权韩国综合日经指数澳洲指数法国指数德国DAX伦敦金融道琼斯 6.69%1.76%4.26%4.23%2.56%1.36%0.07%0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00%LME锌LME铅LME铝LME铜原油黄金美元 资料来源：WIND 海外市场分析与展望： 美国劳工部在上周五公布了2月非农就业人数报告。报告表明2月非农就业人数减少3.6万。经济学家平均预期2月非农就业人数将减少7.5万。美国2月的失业率为9.7%，与1月失业率持平。而此前经济学家普遍预计，在暴风雪上月袭击美国东海岸之后，失业人数将有所增加，美国失业率可能从9.7%升至9.8%。这是月初投资者最为关注的经济数据。 3 月1 日美国供应管理协会（ISM）公布的2 月份美国制造业采购经理人（PMI）指数为56.5，在产出和新订单拖累下小幅回落1.9 个点，低于市场预期的57.5。制造业产出、就业、库存和进出口指标均表现亮丽，再次证实美国经济复苏的向上趋势：新订单和产出指标接近或高于60；物价指数的回升速度有所减弱，目前处如通胀初期，利好经济增长。 欧盟统计局3月4日公布欧元区第四季度GDP修正值，季比上升0.1%，同比下降2.1%。欧元区的经济非常脆弱，可能会需要更长的时间从严重的衰退中复苏。数据显示，欧元区四季度家庭和最终消费开支、政府最终消费开支以及库存的变化均为停滞，而固定资本形成总额的总额为-0.3%，进口为-0.3%。欧洲内需还是很疲弱，而通胀压力仍将在一段时间内缓和，这为欧洲央行提供了 4 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分玖功 一周策略 充足的空间，维持额外宽松的货币政策。欧洲央行3月4日宣布维持基准利率于1%不变。而根据最新的经济数据，欧元区2月通胀年率由1月的1.0%降至0.9%，通胀压力的减轻，可能会令欧洲央行站在宽松的货币政策立场。 在周五公布非农就业数据好于预期的刺激下，道指大涨1.17%，全周上涨2.33%。连续四周上涨，令道指突破60日均线和10500点，显著转强。道指本周的强势表现得益于金融巨头花旗集团和AIG股价的强势上涨，两家公司股价本周都有7%以上的涨幅。此外，力拓股价本周涨幅接近10%，波音公司股价上涨7%。最近市场上涨乏力主要就是因为金融股表现不佳。银行板块最终跟随上涨，市场宽度将会扩大。美股已经突破盘整区间的中轴，向上边界推进，未来可能挑战10700点前期高点，或将带动全球资本市场转暖。 美元指数上周出现盘整，回抽确认突破80点的有效性，一度跌破80点，逼近30日均线。美元指数面临这轮上涨以来最重大压力，在80点附近出现剧烈波动，继续上涨则确定长期上涨趋势，若回落至80以下，则多头前功尽弃。上周令美元指数承压的基本面因素是希腊债务危机的峰回路转，希腊政府力推新财政紧缩方案，以赢得欧盟支持和市场信心。希腊已经按照要求采取了进一步措施，如果欧盟再不出手，那么希腊将不得不向国际货币基金组织求助。欧盟官员多次明确反对将希腊债务危机交给国际货币基金组织处理，因为那么做将有损欧元区声誉，削弱人们对于欧元的信心。因此，预计欧元区成员政府或欧盟最终将通过购买希腊新债的模式，帮助希腊政府度过迫在眉急的债务高峰。但是，英国、日本等经济大国的赤字比率都接近希腊，英镑与日元近期大跌，似乎有酝酿新危机的苗头。 受美元走软推动，上周商品价格继续小幅上涨，走势最强的依然是镍价，上涨了4.35%。LME铜价上涨2.34%，更接近前期高点，镍价则连续四周大幅上涨。有色金属的风险已经再度积聚。我们长远来讲，金属价格在目前位置上缺乏投资价值，战略做多损失概率极大。近期金属价格再度雄起，是由于美元面临压力，投机力量再度发力。但是美元一旦突破盘局，则金属价格将面临巨大压力；即使美元下跌，商品价格上行空间却十分有限。因此，风险和收益并不配比。 本周关键因素与市场展望 2月 PMI 继续回落。2010