2010年4月份进出口数据点评：贸易收支重归顺差,外贸增速趋于下行

东海证券研究所 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 2010年4月份进出口数据点评： 贸易收支重归顺差，外贸增速趋于下行 宏观研究/及时研究 报告要点 海关总署公布的中国进出口数据显示，1至4月，我国进出口总值8559.9亿美元，比去年同期增长42.7%。其中出口4360.5亿美元，增长29.2%；进口4199.4亿美元，增长60.1%；贸易顺差为161.1亿美元，下降78.6%。 今年4月份，我国进出口值2381.6亿美元，增长39.4%。其中出口1199.2亿美元，增长30.5%，比上月加快6.3个百分点；进口1182.4亿美元，增长49.7%。当月贸易顺差为16.8亿美元，下降87%。  出口增长强劲，贸易收支重归顺差 受益于4月份出口强劲增长的作用，贸易收支重归顺差。数据显示，4月份出口较金融危机前的2008年同期增加0.8%，再次支撑了市场上关于外贸恢复至金融危机前水平的说法。 今年前4个月，我国三大贸易伙伴依次为欧盟、美国和日本。近期，欧元区主权债务危机升级，欧元大跌，目前的外贸数据反映的主要是欧元区经济恶化前的情况，欧洲对中国出口品的市场需求存有很大的不确定性。相比之下，美国经济及就业数据的好转极大地提振了我们对于未来出口形势的判断。日本跻身于中国第三大贸易伙伴主要得益于中国经济的强劲复苏，从而带动了日本出口的增长，数据显示，1至4月，中国对日本进口累计增长52.8%，在很大程度上推动了日本国内的经济增长。由于美国、欧洲等中国主要出口市场需求仍有很大不确定性，因此中国外贸的形势并不是很明朗，我们预测，二季度出口增速将现年内高点，下半年则逐步下行。  受国家调控的影响，进口增速逐步趋于回落 尽管进口价格持续上涨，但4月份进口增速仍明显下降，中国经济在密集的政策调控下，国内需求正在趋于回落。对于未来进口的情况，主要还是要看国内的经济形势，尤其是下半年房地产投资在政策调控影响之后的变化。由于中国以加工贸易为主，不太容易出现贸易逆差，预计接下来几个月贸易顺差会延续目前这种低水平的状态，但也不排除个别月份再次出现逆差。 2010年5月10日 星期一 宏观经济研究组 联系人：顾颖 021-50586660-8638 dhresearch@longone.com.cn 东海证券研究所 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 进出口同比增长数据一览表 2009年 2010年 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月1月 2月 3月 4月 当月 - - - - - - - - - - - - - 出口 -22.76 -26.51 -21.31 -22.98 -23.42 -15.27 -13.86 -1.19 17.71 21.00 45.70 24.30 30.50进口 -22.87 -24.91 -12.87 -14.67 -16.84 -3.46 -6.40 26.70 55.86 85.50 44.70 66.0049.70贸易顺差 -22.04 -34.61 -61.92 -59.40 -47.17 -57.35 -33.18 -52.80 -52.75 -63.77 58.45 -139.47 -87.01累计 - - - - - - - - - - - - - 出口 -20.61 -21.92 -21.81-22.01 -22.21-21.33-20.53-18.85-16.0121.00 31.40 28.7029.20进口 -28.65 -27.84 -25.20-23.47 -22.58-20.29-18.99-15.77-11.2185.50 63.60 64.6060.10进出口 -24.34 -24.65 -23.37-22.68 -22.38-20.86-19.84-17.48-13.8944.40 44.80 44.1042.70 东海证券研究所 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 020040060080010001200140009- 0109- 0309- 0509- 0709- 0909- 1110- 0110- 03金额（亿美元）出口进口 -60-40-20020406080100200520062007200820092010进出口出口进口 资料来源：东海证券研究所 海关总署 资料来源：东海证券研究所 海关总署 - 100010020030040050008- 01 08- 04 08- 0708- 10 09- 01 09- 04 09- 0709- 10 10- 01 10- 04-150-100-50050100150当月值(亿美元)当月同比（右） 02004006008001,0001,2001,4002006- 01 2006- 07 2007- 01 2007- 07 2008- 01 2008- 07 2009- 01 2009- 07 2010- 01出口进口 资料来源：东海证券研究所 海关总署 资料来源：东海证券研究所 海关总署 -60-40-20020406080100120200520062007200820092010一般贸易出口一般贸易进口加工贸易出口加工贸易进口 -40-20020406080200520062007200820092010累计当月 资料来源：东海证券研究所 海关总署 资料来源：东海证券研究所 海关总署 图1 进出口金额比较（当月） 图2 进出口增速比较（当月） 图3贸易顺差 图4 进出口额（单位：亿美元） 图5 不同贸易方式进出口增速比较 图6机电产品出口 东海证券研究所 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 附注： 一、行业评级 推荐 – Attractive： 预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数 中性 – In-Line： 预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平 回避 – Cautious： 预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数 二、股票评级 买入 – Buy： 预期未来6个月股价涨幅≥20% 增持 – Outperform： 预期未来6个月股价涨幅为10% - 20% 中性 – Neutral： 预期未来6个月股价涨幅为-10% - +10% 减持 – Sell： 预期未来6个月股价跌幅>10% 三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士，但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券有限责任公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 东海证券研究所 地址：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦11层 网址：http://www.longone.com.cn 电话：（86-21）50586660转8638 传真：（86