一季度业绩增长主要来自子公司股权处置收益

敬请阅读正文之后的免责声明 [table_main] 公司点评 计算机应用 生意宝(002095.SZ)/41.86元 一季度业绩增长主要来自子公司股权处置收益 生意宝10年一季报点评 事 项 生意宝公布了2010年一季报。公司10年一季度实现营业总收入3452万元，同比增长24.52%，实现归属上市公司股东净利润1549万元，同比增长47.26%，全面摊薄每股收益0.17元，同比增长41.67%。 主要观点  公司10年一季度减持浙江中服公司30.48%的股份（原持股51%）。此次减持在一季度产生非流动资产处置损益440万元。扣除此次减持的影响，公司10年一季度净利润同比增长为5.48%。  新股申购收益约为66万元。报告期内公司申购新股事项在程序上符合现行法律、法规的要求。资金的运用没有超过公司二00 七年第二次临时股东大会审议通过的资金额度，申购新股事项获得了66万元收入，对报告期业绩没有重大影响。  公司预计2010 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 50%-70%之间。公司09 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润为1987万元，按照公司的预计增长率来计算，10 年1-6 月的净利润为2981万元-3378万元，为实现这个目标，公司在10年4-6月应实现净利润1432万元-1829万元之间，将会超过市场预期。  扣除非经常性收益，公司10年一季报业绩低于预期。由于一季度是电子商务公司的相对淡季，而且公司生意宝网站的业务可能会在二季度和下半年有较好表现，所以我们维持预测公司10、11、12年EPS分别为0.41元、0.75元、0.92元（按09年分配预案10转5全面摊薄计算），维持中性评级。 [table_research] 研究员： 高利 联系人： 梁上 Tel： 010-59370829 Email： liangshang@hczq.com [table_investrank] 投资评级 投资评级： 中性 评级变动： 维持 [table_data] 公司基本数据 总股本(万股) 9000 流通A股/B股(万股) 8896/0 资产负债率(%) 14.60 每股净资产(元) 4.43 市盈率(倍) 91.89 市净率(倍) 9.45 12个月内最高/最低价 44.38/20.01 [table_stockTrend] 市场表现对比图(近12个月) 2009-4-26～2010-4-26-4%18%40%62%84%09-409-709-1010-1沪深300生意宝 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《传统门户稳定发展、小门户联盟网站快速增长》 2010-04-01 [table_reportdate] 2010年04月26日 公司点评 敬请阅读正文之后的免责声明 公司点评 2 / 3 附录：财务预测表 [table_money] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2009 2010E 2011E 2012E 单位：百万元 2009 2010E 2011E 2012E 流动资产 357 396 500 629 营业收入 134 183 302 375 现金 345 386 490 618 营业成本 16 22 33 37 应收账款 5 4 4 4 营业税金及附加 6 9 15 18 其它应收款 3 4 4 4 营业费用 45 58 94 112 预付账款 1 1 1 1 管理费用 30 44 60 67 存货 0 0 0 0 财务费用 -6 -6 -7 -8 其他 3 1 2 2 资产减值损失 0 0 0 0 非流动资产 119 126 135 120 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 1 1 1 1 投资净收益 3 10 14 1 固定资产 86 82 78 73 营业利润 46 65 121 149 无形资产 0 17 30 20 营业外收入 4 3 2 2 其他 32 26 26 26 营业外支出 1 0 1 0 资产总计 475 522 635 749 利润总额 49 68 122 150 流动负债 62 73 96 106 所得税 8 12 22 26 短期借款 0 0 0 0 净利润 41 56 101 124 应付账款 1 1 1 2 少数股东损益 -0 0 0 0 其他 61 72 95 105 归属母公司净利润 41 56 101 124 非流动负债 7 5 5 5 EBITDA 46 81 145 170 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.46 0.41 0.75 0.92 其他 7 5 5 5 负债合计 69 78 101 111 主要财务比率 少数股东权益 7 8 8 8 2009 2010E 2011E 2012E 股本 90 135 135 135 成长能力 资本公积金 153 108 108 108 营业收入 27.3% 35.8% 65.4% 24.1% 留存收益 155 193 283 387 营业利润 21.4% 41.8% 85.6% 23.0% 归属母公司股东权益 399 436 526 630 归属母公司净利润 31.3% 35.6% 81.0% 23.0% 负债和股东权益 475 522 635 749 获利能力 毛利率 87.8% 88.0% 89.0% 90.0% 现金流量表 净利率 30.5% 30.5% 33.3% 33.0% 单位：百万元 2009 2010E 2011E 2012E ROE 10.3% 12.7% 19.1% 19.7% 经营活动现金流 55 74 134 154 ROIC 58.7% 103.7% 288.0% 1463.5% 净利润 41 56 101 124 偿债能力 折旧摊销 7 22 31 29 资产负债率 14.6% 15.0% 15.9% 14.9% 财务费用 -6 -6 -7 -8 净负债比率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 投资损失 -3 -10 -14 -1 流动比率 5.71 5.40 5.19 5.91 营运资金变动 11 17 23 10 速动比率 5.71 5.40 5.19 5.91 其它 6 -6 -0 0 营运能力 投资活动现金流 -36 -20 -26 -14 总资产周转率 0.30 0.37 0.52 0.54 资本支出 39 0 0 0 应收帐款周转率 32 45 79 93 长期投资 3 1 -0 -0 应付帐款周转率 22.42 19.39 30.19 26.77 其他 5 -20 -26 -14 每股指标(元) 筹资活动现金流 -9 -12 -4 -12 每股收益 0.30 0.41 0.75 0.92 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金 0.41 0.55 0.99 1.14 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 2.95 3.23 3.90 4.66 普通股增加 0 45 0 0 估值比率 资本公积增加 -0 -45 0 0 P/E 86.80 96.00 53.03 43.13 其他 -9 -12 -4 -12 P/B 8.93 12.24 10.15 8.48 现金净增加额 10 41 104 128 EV/EBITDA 69 39 22 19 资料来源：公司报表、华创证券 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明：  强推：预期未来 6个月内超越基准指数20%以上；  推荐：预期未来 6个月内超越基准指数10%－20%；  中性：预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%－10%之间；  回避：预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明：  推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；  中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；  回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 免责声明 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。 地址：北京市海淀区复兴路21号海育大厦7层 邮编：100036 传真：010-59370801