教育行业2017年日常报告：国金教育指数发布，全面衡量A股二级市场教育投资情绪

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 相关报告 1.《国务院印发《教育事业发展十三五规划》，教育行业改革已上轨道，...》，2017.1.23 2.《好未来FY17Q3季报深度点评-左手迅猛扩张，右手静待整合》，2017.1.20 3.《政策细则进一步推进，民办教育分类管理落地可期》，2017.1.18 4.《新东方二季报点评：Q2营收同比增长23%，净利润同比增长76...》，2017.1.18 5.《教育部等11部门发文支持研学旅行，关注“教育+旅游”行业发展》，2016.12.19 吴劲草 联系人 wujc＠gjzq.com.cn 魏立 分析师 SAC执业编号：S1130516010008 (8621)60230244 weili1＠gjzq.com.cn 国金教育指数发布，全面衡量A股二级市场教育投资情绪 国金教育指数发布  2月6日，我们正式发布了国金教育指数，希望能够以指数的方式，更全面的衡量教育类A股上市公司的表现。 指数基期&加权方法选择：  基期：2016年7月1日。我们选择基期为2016年7月1日，指数基点为1000，选择基期的考虑为2016年7月，A股以教育为主要转型方向的公司已经成一定规模，也一定程度上了平衡了新股上市短期内的影响。  成分股权重分配：总市值加权。我们对于成分股，选择总市值加权的方式进行指数的构建。  我们也会实时跟踪和更新国金教育指数的情况，若有更新的品种，我们经过分析后，也会加入指数权重中。 国金教育指数成分股  我们选择了18只A股上市公司股票作为国金教育指数的组成品种。组成品种考虑的特点为①教育业务在公司营收&利润占比较大，②未来或将以教育作为主要发展方向。  成分股涉及细分领域包括幼教、K12教培、素质教育、职业教育、教育信息化、国际学校、民办高校、留学教育等多个领域。我们暂时未将正处于重大重组停牌当中的上市公司股票加入指数成分，随着重大重组的推进，我们也会对指数成分股进行更新。  指数成分股：威创股份（幼教）、秀强股份（幼教）、长方集团（指数）、新南洋（K12教培&职业教育）、紫光学大（K12教培）、勤上光电（K12教培&幼教&国际教育）、中泰桥梁（国际学校）、开元仪器（职业教育）、洪涛股份（职业教育）、东方时尚（职业教育）、世纪鼎利（职业教育）、全通教育（教育信息化）、立思辰（教育信息化&国际教育&教育咨询）、文化长城（教育信息化）、汇冠股份（教育信息化）、中国高科（民办高校）、电光科技（留学教育&幼教）、盛通股份（素质教育）。 国金教育指数走势  2016年7月1日为国金教育指数基期，指数基点为1000点。至今日（2017年2月6日）指数为878.76点，期间指数最高达1073.49点（2016年12月），最低至855.49点（2017年1月）。  指数月涨跌幅：2016年7月（-4.70%），8月（+3.77%），9月（+0.29%），10月（+1.99%），11月（+1.78%），12月（-10.93%）；2017年1月（-6.65%），2月（+0.93%）。  风险提示：教育行业整体估值偏高。 199621332269240525422678160215160515160815161115国金行业 沪深300 2017年02月06日 教育行业 2017年日常报告 评级：买入 维持评级 行业研究 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 国金教育指数发布  2月6日，我们正式发布了国金教育指数，希望能够以指数的方式，更全面的衡量教育类A股上市公司的表现。 指数基期&加权方法选择  我们选择基期为2016年7月1日，指数基点为1000，选择基期的考虑为2016年7月，A股以教育为主要转型方向的公司已经成一定规模，也一定程度上了平衡了新股上市短期内的影响。  我们对于成分股，选择总市值加权的方式进行指数的构建。  我们也会实时跟踪和更新国金教育指数的情况，若有更新的品种，我们经过分析后，也会加入指数权重中。 国金教育指数成分股  我们选择了18只A股上市公司股票作为国金教育指数的组成品种。组成品种考虑的特点为①教育业务在公司营收&利润占比较大，②未来或将以教育作为主要发展方向。涉及细分领域包括幼教、K12教培、素质教育、职业教育、教育信息化、国际学校、民办高校、留学教育等多个领域。 图表1：国金教育指数成分股 所属领域 上市公司 股票代码 所属板块 市值 幼教 威创股份 002308.SZ 中小板 119亿 秀强股份 300160.SZ 创业板 71亿 长方集团 300331.SZ 创业板 61亿 K12教培 新南洋 600661.SH 上证 71亿 紫光学大 000526.SZ 深证 38亿 勤上光电 002638.SZ 中小板 137亿 国际学校 中泰桥梁 002659.SZ 中小板 84亿 职业教育 开元仪器 300338.SZ 创业板 59亿（增发后80亿） 洪涛股份 002325.SZ 中小板 89亿 东方时尚 603377.SH 上证 162亿 世纪鼎利 300050.SZ 创业板 59亿 教育信息化 全通教育 300359.SZ 创业板 114亿 立思辰 300010.SZ 创业板 144亿 文化长城 300089.SZ 创业板 70亿 汇冠股份 300282.SZ 创业板 57亿 民办高校 中国高科 600730.SH 上证 70亿 留学教育 电光科技 002730.SZ 中小板 56亿 素质教育 盛通股份 002599.SZ 中小板 55亿（增发后66亿） 来源：国金证券研究所，Wind  我们暂时未将正处于重大重组停牌当中的上市公司股票加入指数成分，随着重大重组的推进，我们也会对指数成分股进行更新。 国金教育指数走势  2016年7月1日为国金教育指数基期，指数基点为1000点。至今日（2017年2月6日）指数为878.76点，期间指数最高达1073.49点（2016年12月），最低至855.49点（2017年1月）。  指数月涨跌幅：2016年7月（-4.70%），8月（+3.77%），9月（+0.29%），10月（+1.99%），11月（+1.78%），12月（-10.93%）；2017年1月（-6.65%），2月（+0.93%）。 行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：国金教育指数走势（周线） 来源：Wind,国金证券研究所 图表3：国金教育指数月涨跌幅 国金教育指数涨跌幅 成交量(亿股） 2016年7月 -4.70% 41.17 2016年8月 3.77% 26.92 2016年9月 0.29% 19.76 2016年10月 1.99% 21.00 2016年11月 1.78% 33.82 2016年12月 -10.93% 20.24 2017年1月 -6.65% 16.04 2017年2月 0.93% 1.31 来源：国金证券研究所，Wind 行业研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 指数意义  国金教育指数的发布，意义在于更全面、更准确地衡量A股二级市场投资者对于教育投资的情绪，也能对于民促法修法等行业催化事件进行一个更直观的衡量。我们也会实时跟踪并更新该指数。 风险提示：教育行业整体估值偏高。 行业研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。