机械设备行业：贸易战进展超预期，继续推荐景气度向上板块及三季报优秀个股
行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 机械设备 证券研究报告 2019年10月13日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010004 zourunfang@tfzq.com 曾帅 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070006 zengshuai@tfzq.com 崔宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110518060002 cuiyu@tfzq.com 朱晔 联系人 zhuye@tfzq.com 马慧芹 联系人 mahuiqin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《机械设备-行业研究周报:9月制造业景气度积极改善，中石油非常规油气勘探取得重大成果》 2019-10-06 2 《机械设备-行业研究周报:中环大硅片项目投产，继续加配科技属性专用设备公司》 2019-09-29 3 《机械设备-行业研究周报:半导体和光伏设备有望迎来新一轮投资周期》 2019-09-22 行业走势图 贸易战进展超预期，继续推荐景气度向上板块及三季报优秀个股 核心组合：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、晶盛机电、先导智能、杰瑞股份、中环股份、锐科激光 重点组合：埃斯顿、北方华创（电子覆盖）、长川科技、美亚光电、日机密封、拓斯达、徐工机械、克来机电、华测检测、汇川技术（电新覆盖）、杰克股份、诺力股份，建议关注迈为股份、威海广泰、东睦股份、春风动力。 本周机械观点：中美贸易摩擦近期达成阶段性缓和，美国总统特朗普表示，美中两国已“非常接近”结束贸易战，且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利，超出市场部分预期，建议关注在美国市场销售额较高，且北美收入占比较大的个股，股价有望迎来修复。重点关注有产品竞争力强、业绩支撑坚实的浙江鼎力、豪迈科技、巨星科技等。 三季报临近，市场开始重点关注并寻找业绩超预期板块及个股。从板块整体配置而言，三季报窗口期可重点关注工程机械、油服和半导体等业绩有望超预期板块；中长期内建议把握两条主线：1）核心资产龙头优先策略，工程机械推荐三一重工、恒立液压，油服推荐杰瑞股份；2）产业趋势确定性向上，业绩同比增速较快且持续的公司：①光伏+半导体：近期中环5期项目第一批设备开始招标，预计总投资15.09亿元，对应产能10GW，预计晶盛有望拿下全部订单；预计5期剩余的15GW光伏将于明年招标，半导体今年Q4部分开始招标。同时考虑到这是12寸光伏大硅片单晶炉的首次大规模应用，未来产生的示范效应有助于12寸大硅片的推广，持续重点推荐中环股份、晶盛机电。②锂电：特斯拉上海3号超级工厂（Giga Factory 3）将于10月份开始生产首批中国制造的Model 3，有望提振板块情绪，建议重点关注先导智能、诺力股份、百利科技。 重点行业跟踪： 工程机械：9月挖掘机销量15,799台，同比增加17.8%，1-9月累计179,195台，同比增加14.7%，整体稳中有升，国产化率和行业集中度提升趋势延续。小松中国9月开机时间同比-3.6%，降幅较8月扩大0.5pct，整体可控。8月汽车起重机销量2596台，同比下降3.74%，降幅环比收窄，预计主要原因是补库存节奏放缓以及去年同期基数较高。伴随国产化率和行业集中度提升，龙头增速高于行业增速，资产质量提升明显。重点推荐三一重工、浙江鼎力、恒立液压，关注中联重科、徐工机械、艾迪精密。 油服：经过一年多的复苏，行业内企业利润开始恢复增长，杰瑞股份三季报业绩预告再次超市场预期。我们认为油服产业链已经从最初的设备利用率提高，到现在的服务周转率加快，价格回升，预计明年将看到海上项目盈利能力的回暖。此次油服周期主要的驱动力来自西南等地页岩气的开发，长期来看是国家对于能源安全的诉求不断加强，持续推荐杰瑞股份、中海油服等公司。 光伏设备：近期中环5期项目第一批开始招标，预计总投资15亿，今年Q4至明年，半导体、光伏有望陆续招标，示范效应下带动12寸大硅片推广。未来重点关注技术升级带来的设备投资的变化，包括硅片环节的12寸大硅片和电池片环节的HIT、TOPCON等。由于12寸硅片和HI T都无法和现有设备兼容，同时HIT还存在成本过高等问题。2020年可能是新技术应用开始走向成熟的一年，不排除电池片企业会一步到位，采购能同时兼容12寸硅片和HIT的设备，但无论如何，新技术的应用势必带动新一轮的设备投资。重点推荐晶盛机电，关注捷佳伟创、迈为股份、金辰股份等。 半导体设备：中环宜兴大硅片项目投产，计划总投资30亿美元，有望带动硅片国产化进程加速。继续推荐中环股份和产业链上游晶盛机电。9月以来，国内长鑫存储项目投产，粤芯12寸晶圆项目投产，今年启动的晶圆厂，最快将于2020年上半年加装设备。预计将开启半导体设备投资将进入新一轮增长。SEMI预计，2020年开始的全球新晶圆厂建设投资总额将达到500亿美金，比2019年增加150亿美金。继续推荐北方华创（半导体设备龙头）、晶盛机电（硅片设备加速放量）、长川科技（探针台和数字测试机新产品开始出货） 等。 锂电设备：三星SDI电池供应不及预期大众重组采购计划。为了最大程度保障未来10年电池供应（约300GWH），大众汽车公司计划与瑞典初创公司Northvolt AB在德国建立一家国内电池工厂，产能近10亿欧元，约为10GWH。从三星供应不足、大众发展多供应商战略来看，供给方面，我们认为高端产能供需结构较为健康。锂电设备行业受新能源车销量、补贴政策退坡等影响、短期行业β承压，但海外电池厂进入+车厂扶持二供+龙头电池厂产能不足驱动的高端产能扩张仍在演绎。重点推荐先导智能、诺力股份、百利科技，关注赢合科技等。 风险提示：中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪；货币政策和财政政策调整导致基建投资大幅下滑；重点公司业绩不达预期。 -12%-6%0%6%12%18%24%30%2018-102019-022019-06机械设备沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周观点：贸易战进展超预期，继续推荐景气度向上板块及三季报优秀个股 1.1. 特朗普称美中两国已“非常接近”结束贸易战，相关个股有望迎来修复 新华社华盛顿10月11日电 10月10日至11日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。 美国总统特朗普11日表示，他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战，且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。他还提到，美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果，这对美中两国和世界都是重大利好。希望双方团队抓紧工作，及早确定第一阶段协议文本，并继续推进后续磋商。特朗普多次强调，美中两国将达成一个“伟大的协议”，其意义将超越关税问题本身。他表示自己完全赞同中方所说的处理好中美经贸关系有利于中国，有利于美国，也有利于世界的和平与繁荣。 中美贸易摩擦持续一年多之久，近期达成阶段性缓和，超出市场部分预期，建议关注在美国市场销售额较高，且北美收入占比较大的个股，股价有望迎来修复。我们统计了申万机械板块公司在北美市场占总收入的比例，其中占比较高的个股为巨星科技、浙江鼎力、豪迈科技、中集集团、泰瑞机器等，建议重点关注有产品竞争力强、业绩支撑坚实的浙江鼎力、豪迈科技、巨星科技等。 表1：具有一定北美收入的机械行业上市公司 证券代码 证券简称 海外收入（2018年，亿元） 营业收入（2018年，亿元） 海外收入占比 北美收入占比 002444.SZ 巨星科技 56.70 59.35 95.54% 50%以上 002611.SZ 东方精工 20.27 66.21 30.62% 50%以上 603289.SH 泰瑞机器 2.51 7.92 31.66% 20%-30% 000039.SZ 中集集团 113.15 934.98 12.10% 20%-30% 603338.SH 浙江鼎力 9.25 17.08 54.17% 25%-35% 002595.SZ 豪迈科技 19.91 37.24 53.45% 10-15% 600320.SH 振华重工 115.39 218.12 52.90% 10-15% 601100.SH 恒立液压 9.47 42.11 22.48% 不足10% 300718.SZ 长盛轴承 3.50 6.63 52.80% 不足10% 603337.SH 杰克股份 20.63 41.52 49.70% 很少 600031.SH 三一重工 136.27 558.22 24.41% 很少 000528.SZ 柳工 34.42 180.85 19.03% 很少 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2. 三季报窗口期来临，继续推荐景气度向上板块及业绩优秀个股 三季报临近，市场开始重点关注并寻找业绩超预期板块及个股。近期部分公司已经发布业绩预告，我们一直推荐的杰瑞股份业绩再次超预期，日机密封业绩基本符合预期，持续重点推荐。 杰瑞股份：三桶油的“七年计划”执行期、资本开支增长通道，本轮油服的驱动力主要来自能源自主可控、国内非常规油气开发的增加。设备—服务—海工将依次受益。杰瑞的压裂设备弹性非常大，电驱和海外市场拓展提供新空间。油田服务打开天花板，19年实现盈利，未来几年有望成为业绩重要增长点。 日机密封：机械密封龙头，产品供不应求，当前排产饱满，短期内产能释放、在手订单和毛利率均支撑业绩增长，长期来看，国产替代和下游开拓以及外延收购都有提升空间。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表2：机械行业重点公司业绩预告情况 股票代码 股票简称 2018年归母净利润（亿元） YOY（%） 19H1归母净利润（亿元） YOY（%） 三季报业绩预告上限(%) 三季报业绩预告下限(%) 预告类型 预告日期 002353.SZ 杰瑞股份 6.15 807.57 5.00 168.61 155.00 150.00 预增 2019-10-11 000852.SZ 石化机械 0.14 43.78 0.22 126.13 201.32 124.13 扭亏 2019-10-12 300470.SZ 日机密封 1.70 41.99 1.03 40.26 32.00 33.00 略增 2019-10-10 002111.SZ 威海广泰 2.35 107.33 1.13 -9.91 80.00 0.00 预增 2019-08-30 002796.SZ 世嘉科技 0.49 89.19 0.60 350.88 330.00 300.00 预增 2019-10-10 603308.SH 应流股份 0.73 21.55 0.70 23.05 0.00 0.00 预增 2019-08-31 600984.SH 建设机械 1.53 571.94 1.88 217.48 0.00 217.74 续盈 2019-08-29 603111.SH 康尼机电 -31.51 -1221.66 1.35 122.28 0.00 0.00 扭亏 2019-08-27 600894.SH 广日股份 1.34 -66.35 2.84 100.44 0.00 0.00 略增 2019-08-24 002367.SZ 康力电梯 0.16 -95.23 1.03 154.38 240.00 140.00 预增 2019-08-23 002008.SZ 大族激光 17.19 3.22 3.79 -62
