衍生品日刊：尾盘平仓忙,今日反弹期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 尾盘平仓忙，今日反弹期 2010年04月20日 衍生品日刊(2010-04-20) 衍生品日刊基本结论  由于国务院对地产调控重拳频出以及外围市场受高盛事件影响大幅下跌给国内股市带来悲观预期，今日股指期货随现货市场大幅下跌，升水幅度大幅降低，IF1005合约甚至在盘中跌至贴水，可见期指市场投资者情绪今日非常悲观。  从成交量来看，四个合约成交量出现放大，尤其IF1005合约成交109733万手，金额1082亿元，放大124%。但从持仓量来看，仅增加1252张，可见股指期货投资者还是以日内短线交易为主。  从高频数据来看，今日价差波动较大，例如IF1005合约从最大105点正价差缩小到－5点的负价差，提供给了套利者建仓并平仓良机，对持仓量有一定的负面影响，如果结合上证50ETF，上证180 ETF和深圳100ETF的异常成交更能证明这一观点。从尾盘数据来看，套利机会已不明显。  值得乐观的是尾盘IF1005合约出现大幅平仓，接近１１００份，或许暗示空头有获利了结的意愿，是不是明天行情存在反弹的可能呢？拭目以待吧！  对于9000多个开户者就创造了单张合约成交金额1082亿元，使我们不能不感慨内地证券市场的投机性，我们坚信沪深300股指期货不用多久就能夺得期指世界第一成交宝座，但我们更希望看到持仓量的大幅上升，这才是健康的市场，期指对现货的引导力才会更明显！  4月16日上交所融资买入金额839.52万元，融资偿还额1667.58万元，融资余额达到1.12亿元，和上一交易日比，明显出现回落，说明在大跌的时候并没有人敢融资买股票，反到偿还融资的较多，上交所融资买入金额最多的五只股票为民生银行（243.11万元）、贵州茅台（135.23万元）、保利地产（73.64万元）、金地集团（64.17万元）、工商银行（42.14万元），融资余额最大的两只股票分别是中国平安（1981.36万元），长江电力（990.77万元），无明显融券卖出的股票；  从昨日数据来看，地产股获得一定的融资买入额，但数量有限，或许说明有人在试探抄底地产股。  今日香港卖空额增加20.61%，至70.32亿元，共有342家公司股份被卖空，卖空总股数为6.04亿股。卖空金额最大的五只股票为新鸿基地产（4.32亿元）、中国海外（3.84亿元）、招商银行（3.66亿元）、富力地产（3.48亿元）、安硕A50（3.43亿元）。从卖空量数据来看，明显受累内地房地产新政，地产和银行以及内地A50基金出现大幅卖空。  2823（新华富时A50基金）收报12.98元，下跌3.28%，认购资金获得1400万净流入，认沽资金出现200万净流出，卖空量接近2600万股，有所放大； 研究报告 范向鹏 分析师 SAC执业编号：S1130207030220 (8621)61038298 fanxp@gjzq.com.cn 期货与现货当日走势 31003150320032503300335034003450350035509:259:349:439:5210:0110:1010:1910:2810:3710:4610:550411:1311:2213:0113:1013:193:2813:3713:4613:5514:0414:1314:2214:3114:4014:4914:5815:07if1005if1006if1009if1012沪深300 衍生品研究小组 分析师 范向鹏 (8621)61038298 fanxp@gjzq.com.cn 此报告仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 衍生品日刊(2010-04-19)一、沪深300股指期货  由于国务院对地产调控重拳频出以及外围市场受高盛事件影响大幅下跌给国内股市带来悲观预期，今日股指期货随现货市场大幅下跌，升水幅度大幅降低，IF1005合约甚至在盘中跌至贴水，可见期指市场投资者情绪今日非常悲观。  从成交量来看，四个合约成交量出现放大，尤其IF1005合约成交109733万手，金额1082亿元，放大124%。但从持仓量来看，仅增加1252张，可见股指期货投资者还是以日内短线交易为主。  从高频数据来看，今日价差波动较大，例如IF1005合约从最大105点正价差缩小到－5点的负价差，提供给了套利者建仓并平仓良机，对持仓量有一定的负面影响，如果结合上证50ETF，上证180 ETF和深圳100ETF的异常成交更能证明这一观点。从尾盘数据来看，套利机会已不明显。  值得乐观的是尾盘IF1005合约出现大幅平仓，接近１１００份，或许暗示空头有获利了结的意愿，是不是明天行情存在反弹的可能呢？拭目以待吧！  对于9000多个开户者就创造了单张合约成交金额1082亿元，使我们不能不感慨内地证券市场的投机性，我们坚信沪深300股指期货不用多久就能夺得期指世界第一成交宝座，但我们更希望看到持仓量的大幅上升，这才是健康的市场，期指对现货的引导力才会更明显！ 来源：国金证券研究所 ，注:表中合约价格涨跌及涨跌幅度均以结算价计算 来源：国金证券研究所 2：当天高频图 （表示当天的套利机会和表现） 图表1：现货及期货运行状况 合约名称 收盘价 结算价 结算价日涨跌结算价日涨跌幅成交量（手）持仓量（手） 日成交量变化日持仓量变化IF1005 3197.4 3201.2 -230 -6.70% 109733 3954 124.00% 46.34% IF1006 3218 3223 -233.2 -6.75% 8093 580 64.89% 43.56% IF1009 3262 3283.6 -236.8 -6.73% 2471 299 42.83% 64.29% IF1012 3320 3335.8 -229.6 -6.44% 3315 287 17.10% 4.97% 合约名称 基差 基差率 上日基差 基差日变动 基差当日最大 基差当日最小 当月 20.98 0.66% 59.27 -38.29 105.83 -5.22 下月 41.58 1.31% 85.27 -43.69 126.83 18.86 当季 85.58 2.69% 155.67 -70.09 231.14 85.58 下季 143.58 4.52% 200.67 -57.09 233.83 131.47 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 衍生品日刊(2010-04-19)来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 3：历史图（最近30天），代表一个趋势的变化 来源：国金证券研究所 图表2：当月合约分钟 价差图 图表3：次月分钟合约价差图 305031003150320032503300335034003450-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%9:259:379:4910:0110:1310:2510:3710:4911:0111:1311:2513:0713:1913:3113:4313:5514:0714:1914:3114:4314:5515:07基差率if1005沪深300 3050310031503200325033003350340034500.00%1.00%2.00%3.00%4.00%9:259:379:4910:0110:1310:2510:3710:4911:0111:1311:2513:0713:1913:3113:4313:5514:0714:1914:3114:4314:5515:07基差率if1006沪深300图表4：当季合约分钟价差图 图表5：下季合约分钟价差图 300030503100315032003250330033503400345035002.00%3.00%4.00%5.00%6.00%9:259:379:4910:0110:1310:2510:3710:4911:0111:1311:2513:0713:1913:3213:4413:5614:0814:2014:3214:4414:5615:08基差率if1009沪深300 30003100320033003400350036003.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9:259:379:4910:0110:1310:2510:3710:4911:0111:1311:2513:0713:1913:3113:4313:5514:0714:1914:3114:4314:5515:07基差率if1012沪深300图表6：近期现货与期货走势（数据是前30个自然日） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 衍生品日刊(2010-04-19)来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 二，融资融券（因公布时间晚，所以深交所数据滞后一天）  4月16日上交所融资买入金额839.52万元，融资偿还额1667.58万元，融资余额达到1.12亿元，和上一交易日比，明显出现回落，说明在大跌的时候并没有人敢融资买股票，反到偿还融资的较多；  4月15日深交所融资买入金额1026.19万元，融资偿还额0元，融资余额达到5729.57万元；  上交所融资买入金额最多的五只股票为民生银行（243.11万元）、贵州茅台（135.23万元）、保利地产（73.64万元）、金地集团（64.17万元）、工商银行（42.14万元）；  融资余额最大的两只股票分别是中国平安（1981.36万元），长江电力（990.77万元）；  无明显融券卖出的股票；  从昨日数据来看，地产股获得一定的融资买入额，但数量有限，或许说明有人在试探