国防军工行业快评：中船重工电子信息产业整合座谈会点评

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 国防军工 中船重工电子信息产业整合座谈会点评 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 事 项 中船重工2017年1月19日召开电子信息产业整合座谈会，集团公司董事长胡问鸣指出，有关部门、各相关单位将继续加快业务整合，有计划，分步骤将集团公司电子信息类研究院所和企业资产全部注入中电广通上市平台。 主要观点 1.中电广通成为北船集团下综合船舶电子信息产业上市平台 中电广通已经在2016年年底以现金方式向中国电子出售了全部资产和负债，并且向中船重工集团非公开发行股份收购长城电子100%的股权，并直接间接持有赛斯科100%的股权。此次收购完成后，中电广通成为主营水声信息传输装备和各类电控系统的公司；根据中船重工召开的电子信息产业整合座谈会内容，中电广通会成为北船集团下综合船舶电子信息产业上市平台，把集团公司电子信息类研究院所和企业资产注入中电广通。 2．北船未来整合思路根据“四个产业方向，是个产业板块”进行推进 北船目前已经整合出中船重工（核心民船军船的平台），中国动力（舰船动力平台）和中电广通（综合舰船电子平台），未来北船思路是想要分成“四个产业方向十个产业板块，每个板块都需要控股型的上市公司。”四个产业方向为海洋装备产业（船舶海工、动力装备、水中装备）、战略新兴产业（电子信息、新能源、新材料）、机电装备产业（交通运输、特种装备）和现代服务业（军贸物流、金融服务）。 3.投资建议： 近期，北船和南船在资本市场上关注度比较高。南船作为混改第一批试点，已经初步提出若干混改实施原则：优先选在在纯民品、竞争性强的业务领域进行积极混改；持续做好资产证券化工作，并优先支持做好相关单位开展员工持股试点，近期有望得到国资委批复。此外，市场有南船和北船合并的传言和预期。目前北船整个战略规划清晰，中电广通已经作为船舶电子信息类资产的整合平台，未来北船整合会根据四个产业方向和十个产业板块持续推进。 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《国防军工行业报告：辽宁舰跨海区训练&鹘鹰2.0首飞，关注航母下水进度等板块催化剂》 2016-12-26 《国防军工行业报告：2017年军工行业投资策略：蓄势待发，等风来&年度推荐标的：中直股份》 2017-01-03 《国防军工行业报告：兵工集团印发混改指导意见，关注军工板块混合所有制改革相关投资机会》 2017-01-09 -15%-6%3%12%16/0116/0316/0516/0716/0916/112016-01-11～2017-01-09 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 国防军工 2017年01月23日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2  事件： 中船重工2017年1月19日召开电子信息产业整合座谈会，集团公司董事长胡问鸣指出，有关部门、各相关单位将继续加快业务整合，有计划，分步骤将集团公司电子信息类研究院所和企业资产全部注入中电广通上市平台。  点评： 中电广通已经在2016年年底以现金方式向中国电子出售了全部资产和负债，并且向中船重工集团非公开发行股份收购长城电子100%的股权，并直接间接持有赛斯科100%的股权。此次收购完成后，中电广通成为主营水声信息传输装备和各类电控系统的公司；中船重工集团承诺长城电子2017年、2018年和2019年扣非后归母净利润为0.616、0.749和0.863亿元。根据中船重工召开的电子信息产业整合座谈会内容，中电广通会成为北船集团下综合船舶电子信息产业上市平台，把集团公司电子信息类研究院所和企业资产注入中电广通。与中电广通的水声信息传输装备直接相关的研究院所有715所（声学、光学、磁学探测设备）和726所（水声对抗、水声导航）；并且北船集团下的专门从事水声电子整研制生产中船重工海声科技有限公司也是直接相关公司。除此之外， 724所（舰载雷达）、722所（通信系统和通信设备）等相关研究院所的注入也可以期待。 北船目前已经整合出中船重工（核心民船军船的平台），中国动力（舰船动力平台）和中电广通（综合舰船电子平台），未来北船思路是想要分成“四个产业方向十个产业板块，每个板块都需要控股型的上市公司。”四个产业方向为海洋装备产业（船舶海工、动力装备、水中装备）、战略新兴产业（电子信息、新能源、新材料）、机电装备产业（交通运输、特种装备）和现代服务业（军贸物流、金融服务）。 图表1 中船重工三家上市公司今年资本运作情况 公司 资本运作情况 中国重工 公司主营国内海军舰船装备的研发制造和完整船舶配套设备制造。2010、2013年收购了大船重工、渤海重工（核潜艇资产未注入）、北船重工和山船重工的民船和军品业务，加上武船重工（常规潜艇，轻型护卫舰和登陆舰），一共5家造船企业。作为中船重工集团的核心民船军品和其他海洋装备的上市平台。2015年营收598.11亿元，归母净利亏损26.21亿元。 中国动力 公司是2016年收购了703所（哈尔滨船舶锅炉涡轮轮机研究所）、704所（上海船舶设备研究所）、711所（上海船用柴油机研究所）、712所（武汉船用电力推进装置研究所）、火炬能源、风帆集团等所有中船重工集团里有关动力的资产后，从风帆股份改名为中国动力。作为中船重工集团军民船和海洋装备的综合动力上市平台。2015年营收57.51亿元，归母净利1.75亿元。 中电广通 公司近期进行资产重组，剥离原有业务，收购中船重工集团子公司长城电子，集团承诺长城电子2017年、2018年以及2019年扣非后归母净利润合计为别为0.616、0.7488及0.8627亿元。根据集团的意愿，中电广通有望作为中船重工集团的综合舰船电子信息上市平台。2015年营收4.09亿元，归母净利亏损1.25亿元。 资料来源：公司公告，华创证券 近期，北船和南船在资本市场上关注度比较高。南船作为混改第一批试点，已经初步提出若干混改实施原则：优先选在在纯民品、竞争性强的业务领域进行积极混改；持续做好资产证券化工作，并优先支持做好相关单位开展员工持股试点，近期有望得到国资委批复。此外，市场有南船和北船合并的传言和预期。目前北船整个战略规划清晰，中电广通已经作为船舶电子信息类资产的整合平台，未来北船整合会根据四个产业方向和十个产业板块持续推进。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 军工组分析师介绍 华创证券高级分析师：姚婕 中国航空研究院工学硕士。曾任职于中航工业成都飞机工业公司。2016年加入华创证券研究所。2015年新财富最佳分析师军工行业第五名、水晶球卖方分析师第二名团队成员。 华创证券助理分析师：周佳莹 西南财经大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事