铁路公路2010年2季度投资策略

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业报告2010年3月30日 铁路公路 李超 S0960108082702 021-62178345 lichao@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 20 总市值（亿元） 3696 占A股比例（%） 1.28% 平均市盈率（倍） 21.2 行业表现 （%） 1M 3M 6M 铁路公路 -2.11 2.88 21.10 上证综合指数 1.32 -4.11 12.56 -10%0%10%20%30%40%50%09-0309-0509-0709-0909-1110-0110-03铁路公路上证综指 相关报告 《铁路公路2010年投资策略：投资机会来自个股基本面的变化》2010-01-05 《铁路行业2009年投资策略：投资和改革双引擎开始加速》2008-12-18 铁路公路2010年2季度投资策略 看好行业回归平稳增长、机会主要来自个股 投资要点： „ 二季度交运行业整体有望回归到平稳增长状态。①09年全行业旅客周转量同比增长6.8%，2010年1-2月合并增长5.5%，整体趋势逐月改善，基本回归到正常水平。②09年全行业货运周转量同比增长9.9%，2010年1、2月同比增速分别为48%和33.5%，名义高增长的背后除需求改善外还有公路行业统计口径的变化。预计2季度货运业务仍将延续目前的向好趋势，实际增速稳定在10%左右。 „ 预计铁路行业货运业务的表现会好于客运。①季节性因素决定铁路客运在二季度的表现将平淡无奇。二季度正处于春运和暑期两个高峰之间的淡季，在季节性因素和民航的挤压下，铁路客运周转量难以恢复到正常水平。②货运在二季度有望高位增长。自去年四季度以来，以煤炭为主的大宗商品运输需求强劲反弹，我们分析即使二季度发电量绝对值有所波动，但在工业企业生产逐渐恢复以及低基数的作用下，增速仍将维持在较高位置，从而有效拉动铁路煤炭运输。 „ 沿海地区高速公路车流量改善趋势更加明显。我们分析二季度公路客运和货运业务总体上将维持目前稳定增长状态，但在区域结构上仍将表现出沿海地区车流量强劲复苏、中西部地区平稳增长的特点。此轮全球金融危机对我国进出口造成了较大打击，沿海区域的高速公路受到的影响也大于中西部地区，但09年以来复苏势头强劲。我们分析随着进出口形势的好转、加之去年较低的同比基数，二季度东部地区车流量的增速仍将持续反弹。 „ 机会主要来自个股基本面的变化，铁路行业重点推荐大秦铁路、铁龙物流，公路行业重点推荐楚天高速、宁沪高速。展望2010年，铁路行业的持续改革将带给个股扩张机遇，而公路行业的投资机会更多来自个股基本面的变化，如路网贯通或对优质资产的收购。综合考虑基本面、估值和催化因素，二季度我们给出如下投资建议：铁路行业重点推荐正在进行资产注入、估值具有较大安全边际的大秦铁路以及行业成长空间广阔的铁龙物流，公路行业重点推荐受益沪渝高速全线贯通的楚天高速以及短期有望受益世博、多元化亦初显端倪的宁沪高速。 股票代码 股票名称 08EPS 09EPS 10EPS 11EPS 08PE 09PE 10PE 11PE 投资评级601006 大秦铁路 0.51 0.48 0.56 0.64 18.8 19.9 17.1 15.0 强烈推荐600125 铁龙物流 0.29 0.35 0.45 0.53 37.2 30.8 24.0 20.4 推荐 601333 广深铁路 0.17 0.18 0.19 0.21 26.6 25.1 23.8 21.5 推荐 600012 皖通高速 0.42 0.39 0.40 0.45 18.0 19.4 18.9 16.8 推荐 600035 楚天高速 0.32 0.33 0.46 0.53 23.7 23.0 16.5 14.3 推荐 600269 赣粤高速 0.47 0.53 0.58 0.65 17.4 15.4 14.1 12.6 推荐 600377 宁沪高速 0.31 0.40 0.49 0.55 26.3 20.4 16.6 14.8 推荐 000900 现代投资 1.43 1.58 2.01 2.03 17.8 16.1 12.6 12.5 推荐 601107 四川成渝 0.18 0.27 0.32 0.36 50.7 33.8 28.5 25.3 中性 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/17 目 录 一、 二季度交运行业整体有望回归到平稳增长状态 ........................................... 4 二、预计铁路行业二季度货运业务会好于客运 ................................................ 5 2.1季节性因素决定铁路客运在二季度的表现将平淡无奇.................................... 5 2.2主要满足大宗商品需求的货运在二季度有望高位增长.................................... 6 三、沿海地区高速公路车流量改善趋势更加明显 .............................................. 9 3.1公路客运和货运业务总体上将维持目前稳定增长状态.................................... 9 3.2近期沿海地区车流量强劲复苏、中西部地区平稳增长................................... 10 四、投资策略：超额收益来自个股基本面的变化 ............................................. 11 五、重点推荐公司投资要点 ............................................................... 12 5.1大秦铁路：“网”尽煤运战略通道、估值中枢显著上移.................................. 12 5.2铁龙物流：沙鲅铁路持续增长、特箱业务蓄势待发..................................... 13 5.3宁沪高速：短期有望受益世博、多元化亦初显端倪..................................... 14 5.4楚天高速：沪渝高速的贯通将提升公司盈利和估值..................................... 15 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/17 图 表 图 1：全行业客运周转量月度同比增速................................................... 4 图 2：全行业客运周转量月度环比增速................................................... 4 图 3：全行业货运周转量月度同比增速................................................... 4 图 4：全行业货运周转量月度环比增速................................................... 4 图 5：城镇固定资产投资和工业增加值月度趋势........................................... 5 图 6：PMI指标月度变动趋势 ........................................................... 5 图 7：铁路客运量月度变动趋势......................................................... 5 图 8：铁路客运周转量月度同比增速..................................................... 6 图 9：铁路客运周转量月度环比增速..................................................... 6 图 10：民航客运周转量月度同比增速.................................................... 6 图 11：民航客运周转量月度环比增速.................................................... 6 图 12：铁路货运周转量月度同比增速.................................................... 6 图 13：铁路货运周转量月度环比增速.................................................... 6 图 14：我国铁路货运结构.............................................................. 7 图 15：我国铁路货运、煤运和火电发电量变动关系........................................7 图 16：我国火电发电量月度变动趋势.................................................... 8 图 17：我国企业用电量月度变动趋势..................