计算机行业周报：多因素利空袭来，继续等待估值回归

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 多因素利空袭来，继续等待估值回归 ——计算机行业周报（2017.1.9-2017.1.15） 2017年01月16日 中性/维持 计算机 周度报告 周报摘要： 核心观点 本周计算机板块（申万）下跌4.30%，跑输沪深300指数3.47个百分点，跑输中小板指数1.30个百分点，跑输创业板指数0.99个百分点，在所有行业板块（申万）中表现较差，位居涨幅榜倒数第二。本周市场呈现单边下调走势。我们对计算机板块仍然维持中长期偏空的判断，估值继续探底的大趋势不变，维持板块整体低配的观点不变。 多因素利空整体市场，继续等待估值回归。新股一日三发是市场整体估值下调的最大催化剂。由于新发股份多为小盘股，对小市值股票抽血作用明显。近日次新股开板高度逐渐降低，次新股指数已经连续7周回调，加上高估值的牛市后遗症，所以从周线级别来看，无论是上证指数还是沪深300指数仍然维持着向上趋势，但计算机（申万）指数则在最近几周加强了中期下跌的趋势。计算机板块具有高贝塔的特点，进攻有余而防守不足，一旦回撤将成为最先下刀的板块，近日基金调仓出现优质公司、大市值公司的股价回调也说明这一现象。另外，计算机板块在2017年初的百亿解禁潮也令板块整体承压，我们对板块中长期走势并不乐观。目前，申万计算机指数PE（TTM）已回落到48左右，处于30-60正常区间的中枢位臵，距离极限底部还有约三分之一的下跌空间，我们认为板块整体风险仍未消除，估值回归将延续，策略上仍将以业绩的确定性为主。 下周TMT板块的一大影响因素来自于第一权重股乐视网16日的复牌。从目前宣布的乐视系168亿元以及其中上市公司占71亿元的融资方案来看，最大的资金方融创的投向仍然是乐视相对优质的的业务板块——乐视网、乐视影业和乐视致新，而没有投向 烧钱的手机和汽车业务，并获得了董事会席位。我们认为，这次融资没有解决最具想象力的汽车业务的融资需求，并将使促使乐视系的未来很大可能加速分化。考虑到停牌期间创业板将近11%的巨大跌幅以及基金对于乐视估值的提前下调，下周走势不抱乐观。 投资策略及组合 本周我们的投资组合取得绝对收益-7.18%，跑输申万计算机指数3.14个百分点。下周我们的组合调整为东软集团、丰东股份、齐心集团、麦达数字、南威软件，权重各为20%。 行业新闻&公司公告 百度大脑对战人类最强大脑获胜 人工智能再掀风暴。 长城信息A股股票终止上市并摘牌。 风险提示 人工智能技术渗透不达预期 分析师：喻言 010-66554012 y uyan_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516070001 联系人：夏清莹 010-66554033 xiaqy @dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 153 5.01% 重点公司家数 - - 行业市值 18292.7亿元 3.28% 流通市值 11663.45亿元 2.99% 行业平均市盈率 46.79 / 市场平均市盈率 21.40 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《互联网金融周报（20170103-20170108）：小程序1月9日上线引热潮，CES大会智能驾驶成焦点》2017-01-09 2、《计算机行业周报：关注人工智能与微信小程序上线主题》2017-01-09 3、《互联网金融周报（20161226-20170102）：区块链首次写入十三五规划，关注数字货币相关标的》2017-01-03 4、《计算机行业周报：关注十三五信息化规划的投资方向指引》2017-01-03 -19.8%-9.8%0.2%10.2%20.2%1-183-185-187-189-1811-1 8沪深300 计算机 P2 东兴证券行业周报 计算机行业：多因素利空袭来，继续等待估值回归 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 本周核心观点........................................................................................................................................................................................... 3 2. 投资策略及组合....................................................................................................................................................................................... 3 3. 市场回顾................................................................................................................................................................................................... 4 3.1 板块表现 ........................................................................................................................................................................................ 4 3.2 公司表现 ........................................................................................................................................................................................ 4 4. 行业新闻................................................................................................................................................................................................... 5 5. 公司动态................................................................................................................................................................................................... 7 6. 公司公告................................................................................................................................................................................................... 9 7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................16 东兴证券行业周报 计算机行业：多因素利空袭来，继续等待估值回归 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周核心观点 本周计算机板块（申万）下跌4.30%，跑输沪深300指数3.47个百分点，跑输中小板指数1.30个百分点，跑输创业板指数0.99个百分点，在所有行业板块（申万）中表现较差，位居涨幅榜倒数第二。本周市场呈现单边下调走势。我们对计算机板块仍然维持中长期偏空的判断，估值继续探底的大趋势不变，维持板块整体低配的观点不变。 多因素利空整体市场，继续等待估值回归。新股一日三发是市场整体估值下调的最大催化剂。由于新发股份多为小盘股，对小市值股票抽血作用明显。近日次新股开板高度逐渐降低，次新股指数已经连续7周回调，加上高估值的牛市后遗症，所以从周线级别来看，无论是上证指数还是沪深300指数仍然维持着向上趋势，但计算机（申万）指数则在最近几周加强了中期下跌的趋势。计算机板块具有高贝塔的特点，进攻有余而防守不足，一旦回撤将成为最先下刀的板块，近日基金调仓出现优质公司、大市值公司的股价回调也说明这一现象。另外，计算机板块在2017年初的百亿解禁潮也令板块整体承压，我们对板块中长期走势并不乐观。目前，申万计算机指数PE（TTM）已回落到48左右，处于30-60正常区间的中枢位臵，距离极限底部还有约三分之一的下跌空间，我们认为板块整体风险仍未消除，估值回归将延续，策略上仍将以业绩的确定性为主。 下周TMT板块的一大影响因素来自于第一权重股乐视网16日的复牌。从目前宣布的乐视系168亿元以及其中上市公司占71亿元的融资方案来看，最大的资金方融创的投向仍然是乐视相对优质的的业务板块——乐视网、乐视影业和乐视致新，而没有投向 烧钱的手机和汽车业务，并获得了董事会席位。我们认为，这次融资没有解决最具想象力的汽车业务的融资需求，并将使促使乐视系的未来很大可能加速分化。考虑到停牌期间创业板将近11%的巨大跌幅以及基金对于乐视估值的提前下调，下周走势不抱乐观。 2. 投资策略及组合 本周我们的投资组合取得绝对收益-7.18%，跑输申万计算机指数3.14个百分点。下周我们的组合调整为东软集团、丰东股份、齐心集团、麦达数字、南威软件，权重各为20%。 表1:上周投资组合收益情况 股票简称 权重 上周绝对收益 上周相对收益 计算机(申万) 100% -4.04% / 东软集团 25% -4.36% -0.32% 长城电脑 25% -8.71% -4.67% 思创医惠 25% -8.89% -4.85% 创业软件 25% -6.75% -2.71% P4 东兴证券行业周报 计算机行业：多因素利空袭来，继续等待估值回归 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES投资组合 100% -7.18% -3.14% 资料来源：wind，东兴证券研究所 3. 市场回顾 3.1 板块表现 本周沪深300指数下跌0.83%，创业板指数下跌3.31%，中小板指数下跌3.00%。行业板块方面，计算机板块（申万）下跌4.30%，在所有行业板块（申万）中表现较差，位居涨幅榜下游。其他板块方面，本周非银金融、银行版块表现较好，分列涨幅榜第一和第二，通信板块表现较差，位列涨幅榜末位。 图1:申万一级行业板块本周涨跌幅情况 资料来源：wind，东兴证券研究所 3.2 公司表现 本周沪深300指数下跌0.