航运行业动态分析：海岬及灵便船运费走低致BDI回落

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 海岬及灵便船运费走低致BDI回落 ■市场表现 1)H股市场日行情：中远海控（+1.81%，PB1.27X）；中远海发（+1.84%，PB1.25X）；中远海能（+0.92%，PB0.58X）。 2)海外市场日行情：Frontline（-2.30%，PB0.81X）；Eagle Bulk（+0.49%，PB0.55X）；Yang Ming（+0.60%，PB0.43X）。 ■国际油价与燃油价格 1)01月10日，Brent油价与WTI油价分别收于54.22美元/桶及51.96美元/桶。 2)01月10日，新加坡IFO380燃油价格353.00美元/吨，较前一交易日跌1.40%。 ■价格指数变动 1)国际干散货：大小灵便型船指数相比前一交易日分别下跌1.40%和1.97%。 2)沿海煤炭运价：秦皇岛/唐山至上海线运价相比上一交易日涨2.68%，秦皇岛-广州线运价上涨4.33%，收于31.30元/吨。 3)油轮市场：TD3航线最新TCE是44,406美元/天，下跌0.32%。 ■行业与公司资讯 1) 2016长江港航发展良好，长江亿吨大港已达14个。 2)宁波航运瘦身强体，船舶运力减少100万载重吨。 3)干散货运价指数回落 因海岬型和小型船舶运费走低。 ■重点公司业绩预测与估值（Wind一致预期） 简称 股价 EPS预测 PE PB 15A 16E 17E 15A 16E 17E MRQ 中远海能 7.05 0.10 0.65 0.51 71.94 10.79 13.83 1.04 中远海特 6.45 0.09 0.02 0.06 75.00 297.24 101.26 1.50 宁波海运 5.71 0.02 N/A N/A 346.06 N/A N/A 2.20 中远海发 4.14 -0.25 -0.02 0.10 N/A N/A 42.20 3.47 招商轮船 5.08 0.23 0.39 0.25 22.09 13.12 20.04 1.74 中远海控 5.44 0.03 -0.71 -0.09 181.33 N/A N/A 3.00 资料来源：Wind，安信证券研究中心 ■风险提示 燃油价格上涨，全球经济复苏不确定。 Tabl e_Title 2017年01月11日 航运 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 10.11 12.97 17.08 绝对收益 6.24 14.54 22.28 衡昆 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020004 hengkun@essence.com.cn 010-83321058 胡光怿 报告联系人 hugy@essence.com.cn 相关报告 航运投资机会探讨，集运是核心受益板块 2016-09-12 韩进被迫申请法定管理，或将给行业赢得涨价机会 2016-09-01 巴拿马运河扩建生不逢时，看到的往往很难成为机会 2016-06-29 内外估值差异大，谨慎筛选A股标的 2016-03-07 航运跟踪：估值和盈利背离的分析 2016-01-26 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%2016-012016-052016-09航运 沪深300 行业动态分析/航运 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 行业与公司资讯 ...................................................................................................................... 3 1.1. 2016长江港航发展良好，长江亿吨大港已达14个 ....................................................... 3 1.2. 宁波航运瘦身强体，船舶运力减少100万载重吨 ......................................................... 3 1.3. 干散货运价指数回落，因海岬型和小型船舶运费走低 .................................................. 3 2. 市场表现 ................................................................................................................................. 3 2.1. 股价表现 ........................................................................................................................ 3 2.1. 估值比较——国内外估值比较 ....................................................................................... 4 3. 国际油价与燃油价格 ............................................................................................................... 5 3.1. 国际油价变化 ................................................................................................................ 5 3.2. 主要港口燃油价格(IFO380)变化 ................................................................................... 5 4. 市场价格指数 .......................................................................................................................... 6 4.1. 干散货运价指数 ............................................................................................................. 6 4.2. 铁矿石和煤炭运价 ......................................................................................................... 6 4.3. 油轮市场 ........................................................................................................................ 7 4.4. 集装箱市场 .................................................................................................................... 7 5. 风险提示 ................................................................................................................................. 8 图表目录 图1：中远海控A/H股溢价率保持平稳 ....................................................................................... 4 图2：中远海发A/H股溢价率维持高位 ....................................................................................... 4 图3：中远海能A/H股溢价率平稳 .............................................................................................. 5 图4：中远海特最新PB1.51倍 ................................................................................................... 5 图5：原油价格价相对平稳 ......................................................................................................... 5 图6：船用燃油价格保持稳定 ...................................................................................................... 5 图7：BDI指数起高回落 ............................................................................................................. 6 图8：BCI指数起高回落 ............................................................................................................. 6 图9：BDI指数逐步提升 ............................................................................................................. 6 图10：BSI指数阶段下行 ............................................................................................................ 6 图11：主要航线铁矿石运价维持高位 ......................................................................................... 6 图12：国际煤炭运输航线运价回升 ............................................................................................ 6 图13：沿海煤炭运价整体小幅回升 ............................................................................................ 7 图1