电力行业事件点评：德国下调光伏上网电价

李振宇 lizhenyu@hrsec.com.cn 点评事件点评：德国下调光伏上网电价 事件： 据媒体报道，上周末德国联邦环境、自然保育及核能安全部共同宣布拟下调德国光伏上网电价，方案主要内容包括：屋顶系统上网电价从4月起下调15%，幅度大于德国新能源法案(EEG)规定的10%；地面系统和农场系统的上网电价则于7月起分别下调15%和25%。如果今年年度总安装量超过3GW(1GW=10亿瓦)，则会进一步再下调费率。 方案同时规定，根据年装机容量动态调整光伏上网电价。从2011年起，如果全年新增装机超过3.5GW，光伏上网电价将额外再下调2.5%；如果新增装机超过4.5GW，将额外下调5%；但如果2011年新增装机不足2.5GW，光伏上网电价则将回补2.5%。 点评：  上网电价下调体现成本降低 由于光伏发电成本较高，缺乏内生成长性，现阶段行业的发展仍需依靠各国政策的扶持和各种补贴。受金融危机影响，2009年国际市场需求大幅下降，导致原材料价格快速下降。以多晶硅为例，现货价格由峰值470美元/千克以上快速下降至目前60美元/千克左右，折合组件中的多晶硅成本约3.3元/瓦。 从目前主要多晶硅厂商扩产计划看，2010年全球多晶硅产量预计可达7.5万吨，可以支持9.4GW的多晶硅电池产量。而根据iSuppli公司最新预测显示，2010年全球光伏系统装机容量将达到8.6GW。总体看供给略大于需求。多晶硅价格将趋稳。  上网电价下调实行差别化和考虑市场自身成长性 屋顶系统占德国每年新增装机的80%左右，此次上网电价下调15%；地面系统和农场系统的上网电价则于7月起分别下调15%和25%。体现了差别化原则。而对年度新增装机超过3.5GW或4.5GW，上网电价额外下降的安排则体现了对市场自身成长性的关注。若市场成长超预期，政策扶持将进一步减少以逐步实现光伏发电独立的商业化运行。 市场研究部 2010 年 1 月 28 日星期四 敬请参阅最后一页之特别声明 1 点评 2010-1-28 敬请参阅最后一页之特别声明 2  对国内上市公司短期业绩或有一定影响 德国市场年度新增装机约占全球需求43%，上网电价下调将降低安装系统的投资报酬 率，短期会对需求产生一定的影响。而如果其他经济体也采取类似的措施，则对需求 的影响可能超出目前市场的预期。 国内市场上，目前光伏项目主要以示范项目为主，大规模项目开展仍需时日。多晶硅、 组件等价格仍将处于低位，这对行业内上市公司的短期业绩会产生一定影响。 全球主要国家光伏年度新增装机需求预测 单位：MW 模式 09E 10E 11E 12E 13E 法国 自然发展 250 340 6009001000 政策支持 300 500 85012001400 德国 自然发展 2000 2000 230026003000 政策支持 2500 2800 320036004000 意大利 自然发展 400 600 7509501250 政策支持 500 800 110014001600 西班牙 自然发展 375 500 500550800 政策支持 375 500 6006501500 日本 自然发展 400 500 70010001100 政策支持 500 1000 120015001700 美国 自然发展 340 1000 120015002000 政策支持 1200 3000 340039004500 中国 自然发展 80 100 3006001000 政策支持 100 150 60012002000 印度 自然发展 50 60 80120300 政策支持 100 200 250300600 韩国 自然发展 100 150 220300400 政策支持 200 350 4507001000 全球 自然发展 4620 6000 7540961012250 政策支持 6802 10790 138101738522325 数据来源：华融证券整理 多晶硅价格走势 点评 2010-1-28 01002003004005006002008年9月 2009年1月 2009年5月 2009年9月 2010年1月美元/千克数据来源：华融证券整理 敬请参阅最后一页之特别声明 3 点评 2010-1-28 投资评级定义 公司评级 强烈推荐：预期未来6-12 月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上 推荐：预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5-15% 中性：预期未来6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到+5%内 卖出：预期未来6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 行业评级 看好：预期未来 6-12 月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性：预期未来6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡：预期未来6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 免责声明 本报告版权归华融证券市场研究部所有。未获得华融证券市场研究部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于华融证券市场研究部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。华融证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券市场研究部 地址：北京市西城区月坛北街 26 号恒华国际商务中心 9 层 电话：010－58568299 传真：010－58568062 网址：www.hrsec.com.cn 敬请参阅最后一页之特别声明 4