【中债监测周报】钢铁行业：最低高炉开工率难救市，钢材价格继续回落

.【中债监测周报】钢铁行业 第41期（2016.12.19~2016.12.23）最低高炉开工率难救市，钢材价格继续回落 产品说明 近年来，作为产能过剩行业的典型代表，钢铁行业景气度明显下行，亏损面加大，盈利及现金流恶化，流动性压力加大。同时，由于信息不对称，部分钢企信用风险存在被高估或低估。 为更好服务投资者，满足投资者对钢铁行业走势、钢铁企业“防雷”与“价值挖掘”的需求，中债资信推出《中债监测周报：钢铁行业》。 该产品有以下四个鲜明特点：其一，定位于钢铁行业及企业“信用”主题；其二，行业新闻及时披露点评；其三，风险企业及时预警；其四，持续跟踪行业一、二级市场利率走势，结合信用风险为个券筛选提供参考建议。 本期为《中债监测周报：钢铁行业》第41期。未来，该产品将陆续发布，敬请市场成员关注。1 1.1上周行业数据2指标2016/12/23周环比月环比年初以来年同比钢材价格（元/吨）唐山方坯：Q2352860 -6%5%81%93%上海螺纹钢：HRB400 20mm3280 -5%3%71%84%上海中板：普20mm3470 -5%3%74%79%上海热轧板卷：3.00mm3910 -4%4%92%96%上海冷轧板卷：0.5mm5260 -1%8%68%79%原材料(美元/吨、元/吨)普氏铁矿石价格指数79/638-3%3%84%95%国产铁矿石价格（12/22）610 1%5%39%40%华东地区焦炭市场价2081 -3%-3%197%197%生产指标（%）高炉开工率：全国72.24 -2.90 -4.28 -1.79 -2.90 高炉开工率：河北71.75 -6.35 -9.52 -11.74 -11.42 1. 钢铁行业动态跟踪1607011607151607291608121608261609091609231610071610211611041611181612021612161,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3003,500价格:方坯:Q235:唐山160630160714160728160811160825160908160922161006161020161103161117161201161215360400440480520560600640680国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价普式价格指数折人民币 1. 钢铁行业动态跟踪1.1上周行业数据3【中债点评】 上周，钢材价格继续回落，环保停产对钢价助力影响减弱，整周看，唐山方坯价格周环比下降5.92%至2,860元/吨，上海螺纹钢价格下降5.48%至3,280元/吨，上海热轧板和冷轧板分别下降3.69%和0.57%。供给端，受北方多地环保停产及冬季高炉检修等因素影响，全国和河北高炉开工率大幅下跌至72.24%和71.75%，均降至年内最低水平。国内上游原材料（含燃料）价格窄幅波动，成本端对钢材价格支撑力度减弱。尽管供给端压力持续减小，但受雾霾导致的建筑停工影响，需求端表现较差，短期内钢材价格走势或仍将维持疲态。 上周，铁矿石普氏价格指数窄幅波动，维持80美元/吨左右水平，市场供给端压力仍较重，叠加需求季节性回落的趋势，价格支撑力度或减弱。 1. 钢铁行业动态跟踪1.2 上周市场热点4关键词新闻热点去产能与兼并重组去产能：河北、山西、辽宁、河南等26个省份宣布提前或超额完成2016年去产能任务，合计退出炼钢产能7,271万吨；其中，河北去产能规模居首，截至11月底，去除炼钢产能1,624万吨河北：2017年压减炼铁产能1,714万吨，炼钢产能1,986万吨中钢协：“十三五”期间，前10家钢企产业集中度由目前的34%提高到60%多部委：发改委、银监会、工信部三部门联合发文，加大对兼并重组钢铁煤炭企业的金融支持力度，并购贷款所占比例上限可提高至70%【中债点评】 2016年去产能工作超额完成，河北发布2017年去产能任务，或将涉及更多在产产能。目前，我国钢铁行业集中度（以粗钢产量前十名企业计算）仅为34%左右，仍处于较低水平，“十三五”期间钢企兼并重组有望加速，兼并重组也将成为钢铁行业去产能的有效手段。需关注兼并重组相关支持政策要求及钢企兼并重组推进情况。 2.钢企信用动态跟踪2.1 近期企业新闻5关键词新闻热点马钢集团业绩预测：2016年马钢顺利实现“集团盈利、股份盈利、合并报表不亏损”三大目标【中债点评】 12月22日，马钢（集团）控股有限公司（以下简称“公司”或“马钢集团”）称，预计2016年生产成品矿745万吨、铁1,762万吨、钢1,860万吨、钢材1,763万吨，实现营业收入539亿元，实现“集团盈利、股份盈利、合并报表不亏损”三大目标。2015年，马钢集团实现营业收入503.71亿元，净利润亏损59.08亿元，根据马钢集团此次公布信息，公司将实现同比大幅扭亏。 2.钢企信用动态跟踪2.1 近期企业新闻6关键词新闻热点杭钢股份关联交易：拟将控股子公司现货市场公司75%股权转让给控股股东杭钢集团全资子公司杭钢国贸，公司将不再持有现货市场公司股权。【中债点评】 12月24日，杭钢股份发布公告称，公司拟将控股子公司现货市场公司75%股权转让给杭钢国贸，杭钢国贸系公司控股股东杭钢集团全资子公司，构成关联交易。根据杭州市城市规划要求，现货市场公司经营管理的新世纪钢材市场已不适合开展大宗商品交易，将无法保证持续经营。审计报告显示，截至2016年9月末，现货市场公司资产总额1.28亿元，负债总额0.66亿元，当期实现净利润0.12亿元，杭钢股份同期资产总额、负债总额、净利润分别为254.62亿元、111.21亿元和5.35亿元。此次资产置出对公司影响有限。 3.钢企债市表现跟踪 上周，钢铁行业无新发行债券。3.1上周一级市场钢企发债信息一览73.2二级市场部分发债钢企信用利差一览（2016/12/23）债券简称发债主体简称剩余期限（年）债券余额（亿元）外部评级中债评级中债估值收益率（%）信用利差（BP）同级别行业利差（BP）2016/12/232016/12/1615河钢MTN001河钢集团1.7535AAAAA＋4.599814714013山钢MTN1山钢集团1.2420AAAAA－6.1626514714014本钢MTN001本溪钢铁2.5920AA＋A＋6.1324517014815马鞍钢铁MTN001马钢股份1.5420AA＋AA5.4719017014814新余钢铁MTN001新钢股份2.6716AA—5.24230426424【中债点评】 上周，钢铁行业信用利差整体走阔，其中AA＋级别利差走阔相对明显。 3.钢企债市表现跟踪3.3近期存在到期债券的钢企监测发债主体简称到期日期证券代码剩余金额（亿元）新兴铸管2017-01-2716新兴铸管CP00110.00 2017-03-1116新兴铸管CP00220.00 【中债点评】 新兴铸管股份有限公司（以下简称“公司”）是国内大型钢铁企业之一，于1997年在深交所上市（股票代码：000778.SZ），主营钢材和铸管的生产及相关的贸易业务，截至2016年9月末，控股股东新兴际华集团有限公司（以下简称“新兴际华集团”）持有公司45.38%股份，实际控制人为国务院国资委。钢铁板块，2015年生产生铁760万吨、粗钢580万吨、钢材574万吨、铸管及管件178万吨，生产规模处于行业中等水平，但公司在球墨铸管领域处于龙头地位，目前拥有180万吨的产能，国内铸管市场占有率45%左右。2016年，公司将经营困难的驻疆钢铁企业（新疆金特、铸管新疆、新兴国贸）股权转让给新兴际华集团，综合竞争力进一步加强。贸易板块，公司贸易业务主要经营钢材及相关产品，盈利水平保持在很低水平。8 3.钢企债市表现跟踪3.3近期存在到期债券的钢企监测9【中债点评】 从财务表现看，盈利方面，受钢价回升影响，2016年前三季度，公司营业收入同比有所提升经营性业务利润同比实现扭亏，但毛利率仍保持较低水平。现金流方面，公司现金收入比较往期明显弱化（2016年前三季度为66.23%），经营净现金流小幅流出。债务负担方面，受置出债务负担较重的驻疆钢铁企业股权影响，公司债务负担小幅减轻，截至2016年9月末，公司资产负债率和全部债务资本化比率分别下降至61.01%和48.04%，债务负担处于行业较低水平。偿债指标方面，截至2016年9月末，公司流动比率、现金类资产/短期债务和经营活动现金流入/流动负债（年化）分别为1.05倍、0.63倍和1.64倍，短期偿债压力可控。外部支持方面，公司控股股东新兴际华集团在资产划转、资金支持方面对公司支持力度较大，实际控制人为国务院国资委，外部支持对公司有较强增信作用。 3.钢企债市表现跟踪3.3近期存在到期债券的钢企监测10【中债点评】 偿债安排方面，截至目前，公司2017年共有3期债券到期，规模合计45亿元，其中第一季度到期30亿元（16新兴铸管CP001、16新兴铸管CP002），到期债券规模不大。2016年钢铁企业融资环境整体恶化的情况下，公司债券融资成本仍保持较低水平，融资渠道较为畅通，且现金类资产对短期债务覆盖较好，估计公司偿债压力可控，中债资信将持续关注公司偿债资金安排情况。 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。中债资信钢铁行业研究团队中债资信是由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立的新型信用信息服务机构，公司以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供综合信用信息服务。公司网站：www.chinaratings.com.cn电 话：010-88090001地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层