西南期货大豆

2009年01月24日 01.18-01.22 研究部 许亮 (021) 6840 0776 西南期货经纪有限公司 西南周报－大豆、豆粕、豆油信贷危机引发豆类下跌，探底之路仍然漫长 行情综述 本周美豆大幅下跌，尽管周四止跌后小幅反弹，但周五的高开低走也继续显示出市场疲软的走势。周五CBOT3月合约收在950美分至上，至本周美豆已经连续三周超过 2%以上的下跌。本周 CBOT 豆粕与豆油同样没有能避免下跌的命运，同样出现了连续三周的下跌。 本周国内UU市场同样出现了较大幅度的下跌，不同的是国内表现出相应的走岁下跌，整体成交及持仓均较为较为低迷，市场走势偏弱。豆粕同样跟随下跌，下跌幅度略低于美盘的跌势，也表现出相对的抗跌；豆油周四周五连续2日出现较大幅度反弹，并没有继续跟随外盘的跌势，国内市场已经出现较强的抗跌性。 行情分析 本周豆类整体的下跌除了自身偏弱的基本面外，信贷调整及加息的预期也导致了短期市场的恐慌性，短期对货币政策紧缩的调整成为主导市场的主要因素。本周一央行正式上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，同时市场传出个别银行被要求额外提高0.5百分点的准备金率，加息的传言也在此时悄然而起。信贷政策可能大幅收缩的预期导致了本周商品类期货整体的下跌。 豆类自身偏弱的基本面更是加大了市场下跌的预期。根据美国农业部1月份供需报告显示，美国大豆09/10年度产量上调至9147万吨，出口上调至3742万吨；巴西09/10 年度产量继续上调至 6500 万吨，期末库存上调至 1777 万吨，阿根廷产量维持上月预测的5300万吨不变，但期末库存上调至2286万吨。整体全球大豆09/10年度产量为25338万吨，而消费量为23475万吨，略过剩1863万吨。全球期末库存略上调至5980万吨。美国大豆产量创出历史新高，由于中国的需求较为旺盛，美国大豆库存仍处在较低位，南美大豆的产量的变化成为后期大豆走势的关键，从目前看南美大豆产量也将创出历史新高，当前天气也有利于大豆生长，干旱霜冻等天气因素并没有出现，南美大豆增产的预期将压制大豆的走势。 从CBOT大豆3月合约看，短期仍然处于下跌行情之中，950美分附近没有形成有 西南期货经纪有限公司·农产品周报 效支撑，市场是否会继续试探900美分一带仍需市场进一步的确认。我们认为市场对信贷的担忧短期表现过激，市场在修整之后仍会回归品种自身基本面，而豆类偏弱的基本面将难以使豆类在短期出现很大幅度的反弹，豆类市场将会经历较为漫长的探底之路，其时间可能维持 1-2 个月，其下跌幅度恐难以跌破 900 美分，900-950 美分之间震荡寻底或将成为后期的主要走势。 国内市场由于高度的进口依存度，美豆的走势也影响着国内豆类的走势。由于国内大豆减产幅度较大，在本次下跌调整之中或表现出较强的抗跌性，回调幅度会略小于美豆的下跌幅度。国内豆粕市场呈现出近高远低的贴水结构，远期合约对利空已经有所体验，向下空间也不会太大，1009 合约跌破 2800 点的可能性较小。而豆油由于其较高的库存而且春节期间的备货高峰也将过去，消费上也难以出现大幅上涨的可能性，因此本轮调整之中豆油下跌幅度相对较大；由于马来西亚棕榈油减产的预期支撑了国内棕榈油市场，近三周棕榈油的整体下跌幅度在豆类之中也是相对较低的，但受到豆油的拖累，棕榈油的回调也在所难免。 数据图表汇总 美豆3月合约日线K线图 美豆油3月合约日线K线图 西南期货经纪有限公司·农产品周报 大连大豆1009合约日线K线图 豆油1009合约日线K线图 CFTC持仓： 美豆CFTC基金持仓与价格 美豆CFTC总持仓与价格 西南期货经纪有限公司·农产品周报 美豆油CFTC基金持仓与价格 美豆油CFTC总持仓与价格 一周要闻回顾 阿根廷09/10年度大豆产量预计将逾5,000万吨 阿根廷总统费尔南德斯（Cristina Fernandez）21日表示，阿根廷2009/10年度大豆产量预计将超过5,000万吨，创历史新高。此预期为政府首个大豆产量预期。费尔南德斯还表示，阿根廷2009/10年度玉米产量预计将达1,800万至2,000万吨，远高于最初预期。 阿根廷2009/10年度大豆播种工作临近完成 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的最新周报显示，目前2009/10年度阿根廷大豆播种工作已经临近尾声，大部分大豆作物生长状况良好。 交易所预计本年度大豆播种面积将达到创纪录的1,900 万公顷。阿根廷农业部预计大豆播种面积为 1,820万公顷。 油世界:南美大豆产量前景改善可能导致豆价下跌 据总部设在德国汉堡的行业期刊《油世界》表示，国际大豆价格可能大幅下跌，因为降雨改善了南美大豆产量前景。 油世界将巴西大豆产量预测数据从早先的6,370万吨上调到了6,400-6,500万吨。阿根廷大豆产量将达到5,100万吨，比早先的预测高出300万吨。油世界指出，近几周大部分大豆产区出现了充沛的降雨，改善了大豆作物单产潜力。巴拉圭大豆产量也 西南期货经纪有限公司·农产品周报 2有望创下历史最高水平，达到690万吨，而且从2月份开始将积极出口大豆，这意味着大豆价格下跌压力更大。 油世界称，南美大豆产量前景改善，这引起市场人气利空，这可能导致大豆价格进一步下跌。油世界的最新产量数据与美国农业部上周对巴西大豆产量预测的6,500万吨相一致。不过市场传闻邦吉公司预计巴西大豆产量为6,700万吨。美国农业部表示，2008/09 年度巴西大豆产量为 5,700 万吨。不过油世界表示，天气可能影响到南美大豆作物产量前景。巴西大豆产区降雨量提高，制约了农户治理亚洲锈病。 中国12月进口大豆4,780,446吨 据中国海关总署最新数据显示，中国 12 月进口大豆4,780,446 吨，同比增长44.87%；1至12月份共计进口大豆42,551,649吨，同比增长13.66%。中国12月出口大豆21,675吨，同比减少57.08%；1至12月份共计出口大豆346,557吨，同比减少25.49% 中国 12 月份进口豆油 06,852 吨，同比增长 53.83%,1 至 12 月共计进口豆油2,391,222吨，同比减少7.52%。中国12月进口豆粕10,157吨，同比减少89.7%;1至12月份共计进口豆粕132,834吨，同比减少39.7%.中国12月出口豆粕87,439吨，同比增长169.63%;1至12月份共计出口豆粕1,123,212吨，同比增长109.99%. 重庆 重庆市渝中区中山三路168号中安大厦9楼 邮编: 400015 电话: (023) 6363 8620 传真: (023) 6363 8729 Email: swfutures@cta.cq.cn 上海 上海市浦东新区松林路300号期货大厦1803单元 邮编:200122 电话: (021) 6840 0807 传真: (021) 6840 1360 Email: office@swfutures.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中数据和数据的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。© 2009年 西南期货经纪有限公司