国信资金强弱(择时+选股)周报：10.34%!16.12%!选股组合超额收益再创新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 交易性产品 [T bl Titl ]国信资金强弱（择时+选股）周报 金融工程周报 10.34%！16.12%！选股组合超额收益再创新高 相关研究报告： 《交易性指标与策略系列之一：国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》 《交易性指标与策略系列之二：基于有效资金强弱指标（EMS）的择时策略研究》 分析师 焦健 电话 0755-82130833-6220 邮箱 jiaojian1@guosen.com.cn 分析师 阳璀 电话 0755-82130833-6222 邮箱 yangcui@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 1. 样本外检验（已到期组合）结果 目前已到期12组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共12次，胜率100%，平均每期跑赢指数3.64%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益10次，胜率83%，平均每期绝对收益4.35%。 上周五到期的推荐买入多头组合收益5.93%，沪深300指数收益-4.41%，推荐卖出的空头组合收益-10.19%，多头组合获取超额收益10.34%，多空组合绝对收益达到16.12%，双双创下样本外检验以来的新高。 2. 样本外检验（尚未到期）结果 截至最新收盘数据，运行中尚未到期的样本外检验多空组合绝对收益分别为： 14.29%、11.98%、6.22%、4.44%和1.99%，相对之前一周绝对收益呈现整体上扬趋势，甚至不排除在下周有继续刷新纪录的可能。 上期GSMS周报中多空组合均含有若干金融和地产股，首次有两只新能源股票入选多头。多头组合一周内跑赢基准1.42%，空头组合小幅跑输基准0.57%，多空组合一周绝对收益为1.99%。 3. 最新（2010年1月15日）选股 最新选出的多头组合为: 航天机电、陆家嘴、天马股份、张江高科、上实发展、建发股份、九阳股份、国投电力、雅戈尔、北京城建。 空头组合: 万科Ａ、中信银行、紫金矿业、苏宁电器、海通证券、上海机场、保利地产、中国平安、中国远洋、同方股份。 我们注意到进入多头的地产股逐渐增加至半壁江山，而空头组合的行业分布则在逐渐发散。需要特别指出的是，GSMS选股模型基于个股交易行为的数据挖掘，其超额收益有超过75%来自个股选择而非行业。 4. GSEMS择时指标提示继续持仓 GSEMS指标于2009年12月31日发出买入信号，从周五最新指标数据来看，当前沪深300指数的GSEMS指标为3.23，已处于安全区间【-1，1】的上方，上涨阻力明显。由于本周指数涨幅与EMS并未背离，故应继续持仓。 2010年1月18日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾 在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在5-6秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。这一结论既可单独用来构建多头投资组合，也可以通过超配低配相关个股对指数基金或投资组合进行量化增强，更可以结合股指期货和融资融券转化为绝对收益策略。 在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且换手并不频繁。根据EMS和GSMS结合的择时+选股策略，从2005年4月至今获得了超过2000%的收益！（择时依据为沪深300指数，选股采样为沪深300成份股）。 样本外检验结果 我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。同时为简单直观起见，仅列出持有期组合中各股票原始涨跌幅，不计交易与冲击成本。（注：沪深300样本股中非正常交易状态股票目前有尚未完成股改故交易受限的SH600688S上石化，交易量过低的标准为连续2周平均日交易金额在5000万元以下，计算GSMS指标所用的高频交易数据来自Tinysoft.NET） 表1：GSMS周五组合样本外检验结果 序号 开始时间 结束时间 持有期多头涨幅空头涨幅基准涨幅多空绝对收益 备注1 9月11日 10月30日 295.64%-0.14%1.30%5.78% 国庆长假调整2 9月18日 11月06日 299.74%5.93%8.86%3.81% 国庆长假调整3 9月25日 11月13日 2915.46%16.22%15.05%-0.76% 国庆长假调整4 10月09日 11月20日 3018.85%19.33%14.77%-0.48% 正常5 10月16日 11月27日 307.09%6.28%4.34%0.82% 正常6 10月23日 12月04日 3010.84%4.61%6.75%6.22% 正常7 10月30日 12月11日 3016.41%9.79%8.98%6.63% 正常8 11月06日 12月18日 30-2.14%-2.87%-2.62%0.73% 正常9 11月13日 12月25日 30-0.59%-4.18%-2.67%3.59% 正常10 11月20日 12月31日 291.05%-0.06%-1.52%1.10% 元旦假期调整11 11月27日 1月8日 297.10%-1.58%2.89%8.68% 元旦假期调整12 12月4日 1月15日 295.93%-10.19%-4.41%16.12% 元旦假期调整 平均7.95%3.59%4.31%4.35% 资料来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 目前已到期12组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共12次，胜率100%，平均每期跑赢指数3.64%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益10次，胜率83%，平均每期绝对收益4.35%。 图1：GSMS选股样本外检验效果 数据来源：国信证券经济研究所 已到期的全部12组样本外检验中，周五多空组合的绝对收益分别为：5.78%、3.81%、-0.76%、-0.48%、0.82%、6.22%、6.63%、0.73%、3.59%、1.10%、8.68%和16.12%。 多头组合相对沪深300的超额收益分别为：4.34%、0.88%、0.41%、4.08%、2.75%、4.09%、7.43%、0.48%、2.08%、2.57%、4.21%和10.34%。 图2：GSMS选股多头组合相对沪深300超额收益 图3：GSMS选股超配多头组合+低配空头组合绝对收益数据来源：国信证券经济研究所 数据来源：国信证券经济研究所 最新到期的多头组合收益5.93%，指数收益-4.41%，空头组合收益-10.19%，多头组合获取超额收益10.34%，多空组合绝对收益达到16.12%，双双创下样本外检验以来的新高。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 除了持有到期的样本外策略选股组合外，目前尚有五组仍处于持有期内的策略选股组合（30个交易日采样，30个交易日持有）。为了保持策略监控的连贯性，我们将这尚未到期的五组样本外策略选股组合表现进行跟踪。 表2：最新到期的选股组合表现（自09年12月4日持有至10年1月15日） 序号 多头组合期间涨幅超越基准基准涨幅空头组合 期间涨幅超越基准1 工商银行-6.10%-1.69%-4.41%万 科Ａ -15.29%-10.88%2 中国南车-2.98%1.43%-4.41%金地集团 -16.96%-12.55%3 宝钢股份-5.14%-0.72%-4.41%民生银行 -5.49%-1.08%4 宝钛股份6.92%11.33%-4.41%紫金矿业 -12.48%-8.06%5 上海能源-8.66%-4.25%-4.41%南山铝业 -4.42%-0.01%6 中兴通讯19.44%23.86%-4.41%中国平安 -14.75%-10.34%7 上海机场22.96%27.37%-4.41%招商银行 -9.59%-5.18%8 电广传媒17.89%22.30%-4.41%中粮地产 -19.96%-15.54%9 五矿发展-3.33%1.09%-4.41%东风汽车 -5.34%-0.93%10 双汇发展18.31%22.72%-4.41%中国石化 2.35%6.77% 多头平均5.93%10.34% 空头平均 -10.19%-5.78%资料来源：国信证券经济研究所 表3：2009年12月11日GSMS选股组合表现（持有至1月22日） 序号 多头组合期间涨幅超越基准基准涨幅空头组合 期间涨幅超越基准1 鹏博士 28.83%31.41%-2.58%万 科Ａ -13.99%-11.41%2 宝钢股份-5.34%-2.76%-2.58%金地集团 -14.18%-11.59%3 工商银行-2.87%-0.29%-2.58%民生银行 -2.20%0.38%4 中国南车-1.25%1.33%-2.58%紫金矿业 -8.65%-6.07%5 上实发展-18.40%-15.81%-2.58%中国神华 -6.59%-4.01%6 双汇发展14.67%17.25%-2.58%南山铝业 -6.98%-4.40%7 复星医药9.19%11.78%-2.58%中国平安 -10.43%-7.85%8 深圳能源1.78%4.37%-2.58%保利地产 -15.13%-12.55%9 中兴通讯18.43%21.01%-2.58%北大荒 -0.73%1.86%10 宝钛股份9.05%11.63%-2.58%武钢股份 -9.93%-7.35% 多头平均5.41%7.99% 空头平均 -8.88%-6.30%资料来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表4：2009年12月18日GSMS选股组合表现（持有至1月29日） 序号 多头组合期间涨幅超越基准基准涨幅空头组合 期间涨幅超越基准1 上实发展-3.29%-5.98%2.68%万 科Ａ -4.25%-6.93%2 宝钢股份1.28%-1.40%2.68%民生银行 0.93%-1.75%3 复星医药14.33%11.65%2.68%金地