可转债日报：股指期货成为市场热点,转债被冷落价跌量缩

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 金融工程日报 [T bl Titl ]金融衍生品日报 可转债日报 股指期货成为市场热点，转债被冷落价跌量缩 分析师：周琦 电话：0755-82130833-6225 Email:zhouqi1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 ● 1月11日转债市场再创地量，12只转债共计成交0.32亿元，较前一交易日1.11亿元下降71.28%左右，其中成交最多的为博汇转债，日成交仅700万元左右。相应转债正股总成交金额21.46亿元，较前一交易日上升7.03%。 ● 受股指期货和融资融券获批影响，沪深两市早间大幅高开，股指期货概念股表现强势，随后市场降温，涨幅缩窄，截至收盘，沪指上涨0.5%而深市下跌0.8%。市场热点转为股指期货概念，导致转债市场关注度降低，呈现价跌量缩情况，昨日国信转债指数下跌0.13%，而国信转债正股指数上涨1.53%。上市交易的12只转债中5涨2平5跌，其中，锡业转债涨幅居首，上涨0.68%，正股锡业股份上涨3.69%；新钢转债位居跌幅首位，下跌0.92%，正股新钢股份下跌0.23%。 ● 12只转债平均转股溢价率为31.73%，市场仍以平衡型转债为主，整体股性较强。偏股型转债中，山鹰转债转股溢价为为1.98%，较前期有所提高；大荒转债溢价率为5.52%。平衡型转债中，锡业、西洋、龙盛转债股性继续增强，转股溢价率分别为10.14%、13.42%和13.69%，较前交易日下降300bp以上。唐钢与澄星转债股性最弱，转股溢价分别为122.38%和60.30%，无较大变化。 ● 上周转债市场从价量情况看来，本有逆转趋势，但上周五收盘后公布了股指期货、融资融券两项业务受国务院原则上获批通过的消息后，明显将市场投资的热点转移到股指期货相关股票上12只转债正股均没有持有期货公司股权，但新钢、安泰、锡业、北大荒、浙江龙盛和王府井为沪深300成分股，昨日表现明显好于其他转债正股，或有望带动转债上涨。但从转债成交受冷遇的情况看来，缺乏市场关注亮点，我们建议在近期转债配置中，可以在以上属于沪深300成分股的转债正股中选择股性较强的转债进行投资，同时规避赎回风险，建议关注新钢转债、龙盛转债、锡业转债。 2009年1月12日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表1：转债市场概况 前一交易日转债市场成交总金0.32 亿元 转债正股成交总金额 21.46 亿元 国信转债指数涨跌幅 -0.13% % 国信转债正股指数涨跌幅 1.53% % 前一交易日转债最大涨幅 0.68 % 前一交易日转债最大涨幅品种 锡业转债 前一交易日转债最大跌幅 -0.92 % 前一交易日转债最大跌幅品种 新钢转债 数据来源：国信证券经济研究所 图1：正股与可转债日涨跌幅 图2：正股与可转债日交易额（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 表2：可转债主要指标 代码 名称 债券全价 纯债价值 转换价值 纯债溢价率(%)转股溢价率(%) 转股价格正股价格 YTM(%) 剩余期限(年)110003 新钢转债 135.74 97.44 105.15 39.31 29.10 8.16 8.58 -5.02 3.61 110004 厦工转债 141.10 93.57 112.27 50.79 25.68 7.50 8.42 -4.51 4.63 110005 西洋转债 152.00 89.81 134.02 69.25 13.41 14.55 19.50 -6.83 4.65 110006 龙盛转债 150.74 89.62 132.58 68.20 13.69 8.90 11.80 -6.61 4.68 110007 博汇转债 132.94 91.22 96.23 45.74 38.15 10.34 9.95 -3.60 4.70 110008 王府转债 140.02 88.28 103.40 58.61 35.42 33.56 34.70 -3.42 5.77 110078 澄星转债 129.00 102.34 80.47 26.05 60.30 10.55 8.49 -6.02 2.33 110567 山鹰转债 165.48 99.76 162.26 65.89 1.98 4.24 6.88 -14.26 2.65 110598 大荒转债 157.90 97.21 149.64 62.43 5.52 9.81 14.68 -11.92 2.94 125709 唐钢转债 121.28 102.14 54.54 18.74 122.38 13.00 7.09 -1.80 2.93 125960 锡业转债 163.10 103.10 148.09 58.20 10.14 24.31 36.00 -15.07 2.34 125969 安泰转债 151.27 87.41 121.08 73.06 24.94 22.30 27.00 -5.14 5.68 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 5：可转债价值分析 代码 名称 正股名称 期权价值 理论价值 理论/市价溢价率 引申波幅 历史波幅 Delta（引申波幅） 转债日涨幅/正股日涨幅110003 新钢转债 新钢股份 47.20 144.63 6.55% 51.17% 56.74% 0.73 3.95 110004 厦工转债 厦工股份 67.10 160.67 13.87% 45.89% 71.39% 0.76 0.00 110005 西洋转债 大西洋 81.88 171.69 12.95% 46.06% 65.43% 0.82 0.68 110006 龙盛转债 浙江龙盛 78.10 167.72 11.26% 44.56% 61.49% 0.81 -0.03 110007 博汇转债 博汇纸业 45.96 137.18 3.19% 58.40% 56.45% 0.75 0.00 110008 王府转债 王府井 54.10 142.38 1.69% 55.80% 53.71% 0.79 0.00 110078 澄星转债 澄星股份 18.42 120.77 -6.38% 71.13% 49.31% 0.65 -0.15 110567 山鹰转债 山鹰纸业 68.06 167.81 1.41% 0.00% 48.98% 1.00 0.12 110598 大荒转债 北大荒 77.38 174.58 10.57% 32.12% 56.27% 0.87 0.65 125709 唐钢转债 唐钢股份 4.16 106.30 -12.36% 85.37% 46.97% 0.64 -- 125960 锡业转债 锡业股份 53.22 156.31 -4.16% 0.00% 56.05% 1.00 0.18 125969 安泰转债 安泰科技 78.13 165.54 9.43% 66.12% 67.70% 0.84 0.04 资料来源：国信证券经济研究所 表4：可转债余额分析 代码 转债名称 正股名称 转债发行 转债余额（亿 正股总股本 正股流通 A 股 可转换股数 股本扩张率 流通股扩张率110003.SH 新钢转债 新钢股份 27.60 27.60 13.93 3.20 3.38 24.27% 105.62% 110004.SH 厦工转债 厦工股份 6.00 6.00 6.99 6.99 0.80 11.44% 11.44% 110005.SH 西洋转债 大西洋 2.65 2.65 1.20 1.19 0.18 15.18% 15.26% 110006.SH 龙盛转债 浙江龙盛 12.50 12.50 13.18 13.18 1.40 10.66% 10.66% 110007.SH 博汇转债 博汇纸业 9.75 9.75 5.05 3.92 0.94 18.69% 24.06% 110008.SH 王府转债 王府井 8.21 8.21 3.93 3.93 0.24 6.23% 6.23% 110078.SH 澄星转债 澄星股份 4.40 2.20 6.51 5.13 0.42 6.40% 8.14% 110567.SH 山鹰转债 山鹰纸业 4.70 2.20 4.84 4.46 1.11 22.92% 24.87% 110598.SH 大荒转债 北大荒 15.00 6.23 17.14 17.14 1.53 8.92% 8.92% 125709.SZ 唐钢转债 唐钢股份 30.00 30.00 36.26 17.70 2.31 6.36% 13.04% 125960.SZ 锡业转债 锡业股份 6.50 4.92 6.51 3.28 0.27 4.11% 8.15% 125969.SZ 安泰转债 安泰科技 7.50 7.50 4.41 2.98 0.34 7.62% 11.27% 数据来源：国信证券经济研究所 图3：可转债债股性分布图 资料来源：Wind，国信