聚烯烃期货月报：需求拖累价格，烯烃弱势震荡

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 聚烯烃期货月报 需求拖累价格，烯烃弱势震荡 主要观点 行情回顾。 7月初LL和PP标品供应趋紧，价格大涨，之后受需求端拖累，维持下跌走势。截止7月26日，LL主力合约L1909较上月下跌195元（或-2.49%）至7630元/吨；PP主力合约PP1909较上月上涨225元（或2.68%）至8611元/吨。CFR东南亚LLDPE现货价较上月上涨20美元至961美元/吨，吉林石化LLDPE出厂价较上月下跌200元至7750元/吨。CFR东南亚PP现货价较上月上涨25美元至1054美元/吨，扬子石化PP出厂价较上月上涨150元至8900元/吨。 基础市场表现。 席卷墨西哥湾的风暴、中东局势和持续下降的原油库存推动油价上涨，但疲弱的经济数据和接连不断的贸易摩擦引发了市场对于原油需求的担忧，油价随后吐回涨幅。英国皇家海军陆战队月初在直布罗陀扣押了一艘巨型伊朗油轮，作为报复，伊朗随后扣押了一艘英国油轮，中东局势再度紧张。伊朗表示已经开始铀浓缩活动，并威胁要将铀浓缩丰度提高至20%。7月11日，席卷墨西哥湾的风暴导致墨西哥湾离岸石油产量削减32%，相当于减产60.3万桶/日。美国7月Markit制造业PMI初值50，创2009年9月以来新低。欧元区7月制造业PMI初值为46.4，大幅不及预期的47.6，连续第6个月低于枯荣线。 进口方面，LL和PP现货价格持续下跌使海外货源失去价格优势，进口数量大幅减少。石化库存较上月下降，但下游生产仍然弱势，塑料制品产量未见起色，说明石化库存转化成了下游的原材料库存，并未变成产成品，对今后的下游需求会是个限制。农膜开始脱离淡季，开工率小幅回升，目前在28%左右。“金九银十”临近，8月下游厂商会为旺季做准备，增加原材料采购，未来两三个月会是今年聚烯烃需求的高峰。 后市展望。 7月底8月初会迎来一波集中检修，但今年是检修小年，停产数量不会太多。预计8月PE和PP开工率会在85%以上，PP开工率会低于PE。农膜正逐步脱离淡季，开工率从低点回升。PP下游开工率走低，需求表现一般。前期石化厂大幅去库，大部分库存转换成了下游的原材料库存。近期现货市场成交清淡，刚需采购为主。美油价格稳定在60美元以下，中东局势紧张，OPEC+如期减产，但对于全球经济的担忧和贸易争端的扰动拖累着油价。近期PP检修增多使PP-LL价差扩大至1000，进入8月农膜开工率回升，PP检修装置复产，PP和LL之间的强弱关系会发生转变，建议做空PP-LL价差。 报告日期 2019-07-28 研究所 赖治存 能源化工分析师 从业资格号：F3049430 电话：010-84183098 邮件：laizhicun@guodu.cc 主力合约行情走势 720077008200870092009700102002018-6-42018-12-42019-6-4LLDPE收盘价 750080008500900095001000010500110002018-6-42018-10-42019-2-42019-6-4PP收盘价 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 聚烯烃期货月报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................ 4 二、基本面表现 ...................................................................... 4 （一）中东紧张需求拖累，原油价格震荡 ............................................... 4 （二）进口下滑产量增加，月末迎来检修高峰 ........................................... 6 （三）农膜开工回升，需求仍然一般 ................................................... 7 三、后市展望 ........................................................................ 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 聚烯烃期货月报 插 图 图1 PE主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图2 PP主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图3 PE与PP主力期货合约价差 ..................................................... 4 图4 注册仓单数量 ................................................................ 4 图5 原油价格 .................................................................... 5 图6 石脑油价格 .................................................................. 5 图7 秦皇岛动力煤交易价 .......................................................... 5 图8 全社会用电量当月值 .......................................................... 5 图9 LLDPE进口数量 ............................................................... 6 图10 PP进口数量 ................................................................. 6 图11 进口平均单价 ............................................................... 6 图12 废塑料进口数量 ............................................................. 6 图13 PE月产量（万吨） ........................................................... 6 图14 PP月产量（万吨） ........................................................... 6 图15 中石化PE库存 .............................................................. 7 图16 社会库存 ................................................................... 7 图17 LLDPE现货价格 .............................................................. 7 图18 PP现货价格 ................................................................. 7 图19 塑料制品产量 ............................................................... 8 图20 农用薄膜产量 ............................................................... 8 图21 塑料薄膜产量 ............................................................... 8 图22 PP下游开工率 ............................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 聚烯烃期货月报 一、行情回顾 7月初LL和PP标品供应趋紧，价格大涨，之后受需求端拖累，维持下跌走势。截止7月26日，LL主力合约L1909较上月下跌195元（或-2.49%）至7630元/吨；PP主力合约PP1909较上月上涨225元（或2.68%）至8611元/吨。CFR东南亚LLDPE现货价较上月上涨20美元至961美元/吨，吉林石化LLDPE出厂价较上月下跌200元至7750元/吨。CFR东南亚PP现货价较上月上涨25美元至1054美元/吨，扬子石化PP出厂价较上月上涨150元至8900元/吨。 图1 PE主力合约成交量及持仓量 图2 PP主力合约成交量及持仓量 02000004000006000008000001000000120000014000002018-6-42018-10-42019-2-42019-6-4持仓量成交量 02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002018-6-42018-10-42019-2-42019-6-4持仓量成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 PE与PP主力期货合约价差 图4 注册仓单数量 -1000-500050010001500200025002015-12-42016-12-42017-12-42018-12-4主力合约价差：PE-PP 050010001500200025003000350040002018-5-232018-8-232018-11-232019-2-232019-5-23PE注册仓单数量PP注册仓单数量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面表现 （一）中东紧张需求拖累，原油价格震荡 席卷墨西哥湾的风暴、中东局势和持续下降的原油库存推动油价上涨，但疲弱的经济数据和接连不断的贸易摩擦引发了市场对于原油需求的担忧，油价随后吐回涨幅。英国皇家海军陆战队月初在直布罗陀扣押了一艘巨型伊朗油轮，作为报复，伊朗随后扣押了一艘英国油轮，中东 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 9 聚烯烃期货月报 局势再度紧张。伊朗表示已经开始铀浓缩活动，并威胁要将铀浓缩丰度提高至20%。7月11日，席卷墨西哥湾的风暴导致墨西哥湾离岸石油产量削减32%，相当于减产60.3万桶/日。美国7月Markit制造业PMI初值50，创2009年9月以来新低。欧元区7月制造业PMI初值为46.4，大幅不及预期的47.6，连续第6个月低于枯荣线。截止7月26日，WTI原油报56.16美元/桶，较上月下跌2.31