聚烯烃期货季报：需求乏力库存仍高，烯烃价格弱势难改

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 聚烯烃期货季报 需求乏力库存仍高，烯烃价格弱势难改 主要观点 行情回顾。 一季度宏观数据显示，国内经济增速超预期，刺激LL和PP在3月前2周上涨。随后市场缺乏利好支撑，下游需求平淡，库存压力不减，LL和PP无视原油上涨，大幅下跌。截止4月26日，LL主力合约L1909较上月上涨95元（或1.16%）至8290元/吨；PP主力合约PP1909较上月上涨290元（或3.50%）至8578元/吨。CFR东南亚LLDPE现货价较上月上涨10美元至1041美元/吨，吉林石化LLDPE出厂价较上月下跌200元至8600元/吨。CFR东南亚PP现货价较上月上涨60美元至1179美元/吨，扬子石化PP出厂价较上月下跌50元至9500元/吨。 基础市场表现。 中美经济数据向好，世界主要产油国利比亚陷入内战，美国决定不会延长对中国等部分国家采购伊朗石油的制裁豁免，市场利好不断，国际油价延续了年初的涨势。截止4月26日，WTI原油报63.30美元/桶，较上月上涨3.16美元（或5.25%）。布伦特原油报72.15美元/桶，较上月上涨3.76美元（或5.50%）。FOB新加坡石脑油较上月上涨5.26美元至66.02美元/桶，国内江苏新海石脑油出厂价报6650元/吨，与上月持平。 产量方面，4月LL检修装置少，开工率保持在90%以上。PP月底装置检修增多，开工率下滑，产量呈现前高后低的局面。 LL和PP现货供应充足，在原油和动力煤不断上涨的情况下，石化厂主动下调出厂价以刺激销售，贸易商跟调。但下游需求乏力，导致石化厂库存仍在高位，压力不减。从目前的消息上看，5月聚烯烃装置检修不多。2019年新投产的PP装置，目前除去恒力石化确定将于4月28日出产品外，其余几家投产进度都出现延后。 后市展望。 目前聚烯烃下游缺乏信心，仍以刚需采购为主，备货意愿不强。LL和PP库存压力不减，在原油和煤炭价格上行的情况下，石化厂主动下调出厂价寻求降库。农膜步入淡季，LL基本面走弱。PP下游开工率稳定，5、6月份塑料制品行业进入生产旺季，需求增长可期。原油价格较年初上涨了40%，各方态度发生转变，特朗普发声“OPEC必须下调油价”，吓崩了原油市场，原油价格或在5月出现拐点。月初煤票重新发放，大秦线检修结束，煤炭供给增加，价格会有所回落。成本端下移有利于石化厂利润恢复，在高库存压力下，价格难大幅上涨，预计短期仍将弱势震荡。 报告日期 2019-04-28 研究所 赖治存 能源化工分析师 从业资格号：F3049430 电话：010-84183098 邮件：laizhicun@guodu.cc 主力合约行情走势 8000850090009500100002018-3-52018-9-52019-3-5LLDPE收盘价 750080008500900095001000010500110002018-3-52018-7-52018-11-52019-3-5PP收盘价 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 聚烯烃期货季报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................ 4 二、基本面表现 ...................................................................... 4 （一）利好不断，国际油价延续涨势 ................................................... 4 （二）春检未至，烯烃开工仍在高位 ................................................... 6 （三）需求乏力，下游刚需采购 ....................................................... 8 三、后市展望 ........................................................................ 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 聚烯烃期货季报 插 图 图1 PE主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图2 PP主力合约成交量及持仓量 .................................................... 4 图3 PE与PP主力期货合约价差 ..................................................... 4 图4 注册仓单数量 ................................................................ 4 图5 原油价格 .................................................................... 5 图6 石脑油价格 .................................................................. 5 图7 秦皇岛动力煤交易价 .......................................................... 6 图8 全社会用电量当月值 .......................................................... 6 图9 LLDPE进口数量 ............................................................... 6 图10 PP进口数量 ................................................................. 6 图11 进口平均单价 ............................................................... 6 图12 废塑料进口数量 ............................................................. 6 图13 PE月产量（万吨） ........................................................... 7 图14 PP月产量（万吨） ........................................................... 7 图15 中石化PE库存 .............................................................. 7 图16 社会库存 ................................................................... 7 图17 LLDPE现货价格 .............................................................. 7 图18 PP现货价格 ................................................................. 7 图19 塑料制品产量 ............................................................... 8 图20 农用薄膜产量 ............................................................... 8 图21 塑料薄膜产量 ............................................................... 8 图22 PP下游开工率 ............................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 聚烯烃期货季报 一、行情回顾 一季度宏观数据显示，国内经济增速超预期，刺激LL和PP在3月前2周上涨。随后市场缺乏利好支撑，下游需求平淡，库存压力不减，LL和PP无视原油上涨，大幅下跌。截止4月26日，LL主力合约L1909较上月上涨95元（或1.16%）至8290元/吨；PP主力合约PP1909较上月上涨290元（或3.50%）至8578元/吨。CFR东南亚LLDPE现货价较上月上涨10美元至1041美元/吨，吉林石化LLDPE出厂价较上月下跌200元至8600元/吨。CFR东南亚PP现货价较上月上涨60美元至1179美元/吨，扬子石化PP出厂价较上月下跌50元至9500元/吨。 图1 PE主力合约成交量及持仓量 图2 PP主力合约成交量及持仓量 01000002000003000004000005000006000002018-3-52018-7-52018-11-52019-3-5持仓量成交量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002018-3-52018-7-52018-11-52019-3-5持仓量成交量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 PE与PP主力期货合约价差 图4 注册仓单数量 -1000-500050010001500200025002015-9-12016-9-12017-9-12018-9-1主力合约价差：PE-PP 05001000150020002500300035002018-2-142018-5-142018-8-142018-11-142019-2-14PE注册仓单数量PP注册仓单数量 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面表现 （一）利好不断，国际油价延续涨势 中美经济数据向好，世界主要产油国利比亚陷入内战，美国决定不会延长对中国等部分国家采购伊朗石油的制裁豁免，市场利好不断，国 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 9 聚烯烃期货季报 际油价延续了年初的涨势。截止4月26日，WTI原油报63.30美元/桶，较上月上涨3.16美元（或5.25%）。布伦特原油报72.15美元/桶，较上月上涨3.76美元（或5.50%）。FOB新加坡石脑油较上月上涨5.26美元至66.02美元/桶，国内江苏新海石脑油出厂价报6650元/吨，与上月持平。 中国3月份制造业PMI从2月份的49.2升至50.5，创下自2012年以来的最大月度涨幅，一季度经济数据增速超预期，表明随着政策刺激措施的实施，经济释放企稳信号。美国3月份ISM制造业指数从两年低点回升，3月份新增非农就业人数达到19.6万，高于预期，失业率维