一周集萃-沪铜：全球制造业PMI数据低迷，铜价继续筑底

234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 2019年07月01日-07月05日 2 全球制造业PMI数据低迷，铜价继续筑底 一、行情回顾 本周中美贸易冲突阶段性缓和，但后期仍有不确定性，各大经济体制造业PMI持续走低，美元指数低位反弹，有色整体承压运行，铜价小幅冲高后回落走低。周内LME铜跌1.72%至5898美元。沪铜主力1908跌1.55%至46280元。沪铜指数持仓量减少1.8万手至58.8万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 3 周内LME 0-3贴水小幅收窄至11美元附近，进口由盈利转为小幅亏损。 国内市场，据上海有色网，本周跨月进入下半年交易周期，企业资金解绑，周初盘面高企未跌时，市场可流通货源也并未见大量涌出，尤其好铜仍偏紧，月初持货商无抛货压力，挺价意愿强，随后盘面暴跌，贸易商及下游逢低收货买兴明显提高，市场询价氛围积极，持货商一路拉抬报价自周初的升水30~升水100元/吨一直高抬至升水70-升水150元/吨。周后期铜止跌返升，下游拥有低价库存后表现驻足，不再急于补货，升水高企之下贸易商收货积极性也有收敛，升水上扬节奏止步，供需双方重显拉锯态势。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 4 库存方面，截至7月5日，LME库存约30.3万吨，较6月28日增加约6.1万吨，贸易商集中交仓行为再现，交货地在釜山和高雄；COMEX库存约3.4万吨，较6月28日增加约0.11万吨；上交所库存约14.1万吨，较6月28日减少0.51万吨；上海保税区库存44万吨，较6月28日减少约3.3万吨。四大交易所库存约91.8万吨，较上周增加约2.4万吨，较去年同期减少约40万吨，较去年底增加约10万吨。 三、废铜市场情况 海关数据显示，1-5月废铜进口量为68万吨，较去年同期的94.3万吨大幅下降了27.9%。实物量大幅下滑的背后是进口废铜品味的抬升带来的金属量的上涨。据上海有色网粗略估计，5月进口废铜金属量同比上涨约20%。1-5月累计进口废铜金属量较去年同期增长约5万金属吨。7月1日起，废铜将仅拥有进口批文的企业才可以进口，4、5月份因抢进口效应，废铜进口量较为充足，近两个月进口比价较好也给了进口废铜一定的机会。 6月20日，固废中心网站公布2019年第九批限制类公示表，其中包含了六类废铜进口批文名单，涉及进口废铜批文总量为24.0429万吨。SMM经计算后认为，此次批文发放总量对六类废铜没有造成很大影响，而废铜进口量同比下滑主要是由于七类废铜进口量的下降。由此推测下半年国内仅七类减量部分来看，三季度七类减少金属量为6万吨，全年为13.1万吨。 四、周内重要消息 宏观面： （1）美国劳工部公布的数据显示，6月美国新增非农就业人口录得22.4万，远超预期的16.5万；同时失业率小幅上升至3.7%。 （2）美国公布的6月ISM非制造业PMI表现不佳，且创近两年新低。具体数据显示，美国6月ISM非制造业PMI实际录得55.10，创2017年7月以来新低，预期值和前值分别为56和56.90。其中的分项指标——美国6月ISM非制造业就业指数录得55，大幅不及前值58.10。 产业面： 5 （1）Chuquicamata铜矿75%的工人最终接受Codelco提出的最新合同方案，结束了为期两周的罢工行动，预计罢工导致铜矿减产达约1万吨。 （2）为深入贯彻落实习近平生态文明思想，根据《中央生态环境保护督察工作规定》，经党中央、国务院批准，近日，第二轮第一批中央生态环境保护督察将全面启动。已组建8个中央生态环境保护督察组，组长由朱之鑫、黄龙云、蒋巨峰、张宝顺、焦焕成、杨松、李家祥、马中平等同志担任，副组长由生态环境部副部长黄润秋、翟青、赵英民、刘华等同志担任，分别负责对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等6个省（市）和中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公司2家中央企业开展督察进驻工作。进驻时间约为1个月。 五、下周展望 上周五公布的美国6月非农数据大幅超预期，使得美联储降息预期减弱，美元延续反弹。从近期美国的制造业PMI及非农数据表明美国经济依然稳健，尤其与欧元区不及预期的PMI等数据形成鲜明的对比，被动支撑美元维持强势，叠加中美贸易谈判的不确定性，铜价做多动力明显不足。 基本面，铜矿TC继续下滑凸显原料端供应的紧张，但目前正值铜市需求淡季，供需矛盾并不突出。铜价仍跟随宏观层面的因素波动。关注后期美联储降息预期的变化及国内宏观政策的调整。预计沪铜主力下周主波动区间46000-47000元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。