生活时尚国际快讯：NDR的主要收获

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲香港消费者零售/批发贸易公司生活方式国际警报路透社彭博交易所代码1212.HK 1212 HK HKG 1212ADR股票代号LFSYY US53223Q1022日期2014年3月11日公司更新售价2014年3月10日（港币）14.60目标价-12个月（港币）20.1052周范围（港元）18.66-13.52恒生指数22,660NDR的主要收获安玲玲研究分析师麦小慧研究分析师大商店/自有物业策略：在风雨如磐的市场中表现良好生活时尚重申其战略：1）经营一家大型百货商店，同时提供购物/生活方式体验（例如，它是第一家在上海百货商店地下室引进高端超市的公司，事实证明非常成功） ，2）想要拥有属性。管理层解释说，如果它不拥有这些财产，那将是房东的摆布。在10年前在中国（如果可能的话在香港）采用了这一策略之后，其扩张步伐比历史上的同行要慢得多。也就是说，由于管理层在选择地点时非常谨慎，所有主要商店都已经盈利（除了最近开业的沉阳商店和大连小商店），而且在2013年，Lifestyle(+852) 2203 6177 (+852) 2203 6178市值（港元）24,732市值（美元）3,187已发行股票（米）1,694.0主要股东Thomas Lau＆ 周大福（72.29％）自由流通量（％）28佣金率上升，而部分同行普遍下降。百货商店有自己的位置-但它必须成为一个里程碑。管理层承认，消费者到购物中心的消费比去百货商店的消费还多。但是，它仍然希望运营相当大的部门每日平均交易价值（美元）3.012商店，因为这种格式可以与购物中心区分开来。例如，购物中心仅提供有限的品牌（虽然提供的商品更多），但部门YE2013年12月31日2014年2015E销售（港元）5,955 5,9246,435商店提供更多选择（拥有500多个品牌，但产品数量较少），净利2,448.22,279.62,546.3从昂贵的奢侈品到物有所值的家居用品。这种设置吸引了交通。运营百货商店在改变品牌组合或提供促销活动方面也更加灵活和活跃，而购物中心的灵活性和被动性较差，但运营风险较小。因此，并非将可以从佣金收入中获得更多销售的百货商店描述为准房东，因为每个区域都必须具有自己的特征，而百货商店必须具有自己的品牌组合。每个商店都是一个独立的业务。因此，百货商店仍然扮演着角色，但关键是该商店必须足够大且显眼才能成为地标（例如Lifestyle的HK CWB商店及其上海商店）。这也是它必须拥有财产的原因。专注于长江三角洲以利用本地联系和专业知识在扩张计划方面，管理层解释说它将专注于长江三角洲地区，并且没有计划成为全国性参与者。它希望在可以扩展其本地联系和管理专业知识的位置开设新商店。年初至今宏观环境仍然充满挑战至于最近的经营趋势，正如在分析师会议上提到的那样，管理层没有看到任何重大的宏观复苏趋势。我们预计SSSG组将在中高个位数左右。（港元） 德意志银行每股盈利（港元）1.38 1.36 1.52市盈率（x）12.5 10.7 9.6收益率（净额）（％）3.4 3.8 4.2德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据