白银早报：风险因素提振,期银震荡收升

I 5n  要点： 1、国内方面，周四沪银主力合约开盘4331元/千克，收盘4334元/千克，涨幅为0.49%，盘中交投区间介于4298 - 4360元，持仓447660手（+21086）。 2、外盘方面，周四纽约白银主力合约开盘21.12美元/盎司，收盘21.475美元/盎司，涨幅为1.51%，盘中交投区间介于21.12 - 21.63美元。 3、现货方面，周四伦敦白银下午定盘价为21.50美元/盎司（+0.37）。 4、周四上海黄金交易所Ag（T+D）收盘报4,323元/千克（+21）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--空付多。 5、7月9日，iShares白银ETF持仓量为322745849.4 盎司（+0.0）。 6、7月10日，长江有色1#白银均价4,345元/千克（+25）；上海华通1#银定盘价4,315元/千克（+25）。 7、周四，沪银注册仓单增加0千克，总库存量为200876千克。纽约银库存减少567391.91盎司，总库存量为175,037,825.25盎司。 8、美国上周首次申请失业救济人数减少1.1万，总数降至30.4万，接近7年来的最低值，优于预期。美国5月批发库存增加0.5%，批发销售增加0.7%。高盛证券将美国第二季度GDP增速预期从3.3%下调为3.2%。 9、法国5月工业产值数据意外下跌1.7%，是18个月以来的最大跌幅，其中制造业产出跌幅达2.3%。意大利5月工业生产环比下降1.2%，为2012年11月份以来的最大降幅。  小结： 周四外盘期银震荡微升，COMEX期银成交持仓相对平稳。美国方面，就业市场相关数据继续向好，QE完全退出节奏基本确定，但很可能维持更长时间的宽松环境，市场对经济前景预期乐观，美元指数有所回升。欧洲方面，昨日法国、意大利公布工业制造业数据依然羸弱，欧元区国家经济复苏乏力，同时昨日有报道称葡萄牙一家金融集团延迟短期债务利息支付，市场避险情绪骤升，欧洲央行此前推出的一系列针对银行及实体经济的宽松政策措施显然远水难解近渴。另一方面，中国稳增长政策尚无更多项目细节跟进，对银价的支持相对有限。货币宽松环境及避险情绪对贵金属价格形成一定支持，而白银工业需求改善程度待估，风险因素驱动的行情中白银方面仍需警惕调整压力。策略上，沪银延续波段操作思路。 table r searc ] 分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Emai： fenghaihong@hysec.com 相关图表 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-05总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 风险因素提振 期银震荡收升 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 白银早报 2014年7月11日 期货（期权）研究报告 [table_page] 白银早报 第2页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约银与美元指数 70727476788082848688905101520253035404550552007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-05美元/盎司COMEX白银美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约银与CRB指数 200250300350400450500550600051015202530354045502001-012001-082002-032002-102003-052003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-06美元/盎司COMEX白银CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期银主力合约与AG（T+D）走势 -150-100-5005010015020030004000500060007000800090001000011000120002011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-07元/千克元/千克价差（期货-现货）（右轴）AgT+D上期白银主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 白银早报 第3页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期银库存状况 8000000010000000012000000014000000016000000018000000020000000002000004000006000008000001000000120000014000002010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-07盎司千克沪银库存COMEX期银库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：iShares Silver Trust 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-07百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 白银市场总持仓与基金净持仓变化 01000020000300004000050000600000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-05总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 白银早报 第4页 共4页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 冯海虹，中国人民大学经济学硕士，现任宏源期货研究中心贵金属分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 徐宪鹏 010－88085515 xuxianpeng@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 王潋 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。