环保行业周报：环保部发布《重点排污单位名录管理规定（试行）》

1 / 31 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Industry] 环保行业周报 [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 环保工程及服务 [Table_Main] 环保部发布《重点排污单位名录管理规定（试行）》 增持(维持)  流动性宽松+政策红利，市场偏暖。环保行业政策受益＋前期滞涨，有望迎来红利期！关注清洁能源（煤改气，煤层气：气源紧缺），to B工业环保中周期投资机会，而to G市政环保PPP有望受益于融资环境放松。  核心组合：【蓝焰控股】【清新环境】【中金环境】（停牌）【苏交科】【启迪桑德】【兴蓉环境】【高能环境】（停牌）。建议关注：【百川能源】【金鸿能源】【龙净环保】。  <四季度重点关注煤改气产业链>京津冀空气治理十分迫切，而煤改气作为从源头上治理京津冀地区空气污染的重要手段，迎来“民用+工业”政策密集期与需求增长提速期。1）近期：政策补贴力度较强&经济效应彰显，京津冀及周边地区“煤改气”目标有望超额完成；2）远期：“煤改气”有望从京津冀及周边地区逐步向全国范围推广，千亿级市场空间有望打开。3）气源资源禀赋有限+需求增速较快，我国天然气对外依存度高企，四季度供暖季气源紧张将进一步凸显，煤层气有望成为京津冀区域天然气的重要补充。建议关注“煤改气”产业链上相关标的：接驳工程及售气【百川能源】、设备【大元泵业】和【华光股份】、气源方面煤层气稀缺标的【蓝焰控股】。  < To B：监管方式转变＋下游行业复苏，中周期关注工业环保投资机会>：1）密集的行业政策绝不仅仅是一次运动式的监管，而是从事前向事中事后衍生加强的制度建设。除短期的密集政策外：我们更需要关注长效制度保建立：以【排污许可证】为核心的【全生命周期监管方式】使得环境税、多行业提标，督查、市场化交易等监管制度有了落实的抓手。2）下游行业复苏，支付能力提升，中周期环保投资刚性增长。3）进入环境质量结果导向阶段，事中事后全周期监管，促使企业为环境治理的效果买单，激发真正的有效治理需求。关注三方向：大气治理【清新环境】、【龙净环保】；环境监测【聚光科技】、【先河环保】；环境咨询【中金环境】【苏交科】  < To G：中期策略中，我们首创行业的立足宏观的研究框架，明确方法论>1、市政环保公共投资属性较强，以ppp模式主导，与财政政策和直间接融资环境紧密相关。2、上市公司发展进入典型的平台化阶段，行业内外部、细分行业间边界被打破。因此：【趋势判断比细分行选择、个股选择意义更大】实操层面：关注ppp全投资回报率与资金必要报酬率之间的剪刀差目前来看，值得关注定向降准是否带来宽松融资环境，选股维持龙头逻辑，葛洲坝，北控水务，启迪桑德；入口价值：苏交科、中金环境。当前配置存量优质资产【兴蓉环境】（现金流即市场机遇）  风险提示：宏观经济下行，政策推广不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1． 环保行业周报：国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》 -20170731 2． 环保行业周报：三部委联合发布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》-20170725 3． 环保行业周报：环保部印发《2017年度水污染防治中央项目储备库项目清单》 -20170717 4． 2017年环保行业中期投资策略 -20170717 5． 环保行业周报：发改委推进运用PPP盘活存量资产 -20170710 [Table_Author] 2017年10月9日 证券分析师 袁理 执业证书编号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 13043033/16348/20171009 10:33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 目录 1. 最新观点 ................................................................................................... 4 1.1. 四季度重点关注煤改气产业链 ............................................................. 4 1.2. 监管方式转变＋下游行业复苏，中周期关注工业环保投资机会 ..... 5 1.3. 打破刚兑、市场定价，格局改善 ......................................................... 6 1.4. 直接、间接融资趋紧，行业资金驱动模式受到束缚的担忧带来短期估值波动 ............................................................................................................ 7 2. 重点行业及公司跟踪 ............................................................................... 8 2.1. 东江环保点评：河北省危废处置项目再落一子，深耕京津冀区域优质市场可期 ........................................................................................................ 8 2.2. 东江环保点评：外延扩张战略持续推进，珠三角优质焚烧项目再落地 .............................................................................................................. 11 2.3. 富春环保点评：定增顺利过会，热电联产再上新台阶 ................... 13 2.4. 蓝焰控股深度报告：煤层气行业龙头，技术&资源优势助推业绩高增长 .............................................................................................................. 14 附录一：估值与安全边际统计 ...................................................................... 15 附录二：行业要闻 .......................................................................................... 22 环保部：《重点排污单位名录管理规定（试行）》（征求意见稿）（北极星环保网） .................................................................................................. 22 环保办公厅等部门印发《关于在医疗机构推进生活垃圾分类管理的通知》（中国固废网） .............................................................................................. 22 财政部、税务总局、国家发展改革委、工信部、环保部联合发布《节能节水和环境保护专用设备企业所得税优惠目录（2017年版）的通知》（中国大气网） ...................................................................................................... 22 环保部印发《关于在畜禽养殖废弃物资源化利用过程中加强环境监管的通知》（环保部） .......................................................................................... 22 环保部依据《国务院办公厅关于加快推进畜禽养殖废弃物资源化利用的意见》（国办发〔2017〕48号），对各省下发了《关于在畜禽养殖废弃物资源化利用过程中加强环境监管的通知》。 ........................................... 22 环境保护部举行9月份例行新闻发布会（北极星环保网） ....................... 22 环保部发布7行业排污许可证技术规范（环保部） ................................... 22 高建民任河北省环境保护厅厅长（北极星环保网） ................................... 23 附录三：公司重要公告 .................................................................................. 24 附录四：环保及公用事业2017年中期业绩汇总 ........................................ 27 附录五：重点公司盈利预测 .......................................................................... 30 13043033/16348/20171009 10:33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 图表目录 图表 1环保上市公司估值 ................................................................. 15 图表 2 环保上市公司股价与安全边际倒挂率 ................................ 17 图表 3 公司重要公告 ........................................................................ 24 图表 4环保及公用事业2017年中期业绩汇总 ............................... 27 图表 5 重点公司盈利预测 ................................................................ 30 13043033/16348/20171009 10:33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 1. 最新观点 1.1. 四季度重点关注煤改气产业链 京津冀空气治理十分迫切，而煤改气作为从源头上治理京津冀地区空气污染的重要手段，迎来“民用+工业”政策密集期与需求增长提速期。 1）近期：政策补贴力度较强&经济效应彰显，京津冀及周边地区“煤改气”目标有望超额完成； 2）远期：“煤改气”有望从京津冀及周边地区逐步向全国范围推广，千亿级市场空间有望打开。 3）气源资源禀赋有限+需求增速较快，我国天然气对外依存度高企，四季度供暖季气源紧张将进一步凸显，煤层气有望成为京津冀区域天然气的重要补充。 建议关注“煤改气”产业链上相关标的：