石油沥青期货周报：BU1409等待下方支撑位后入场
2014年6月22日石油沥青期货周报 敬请参阅最后一页的免责声明 报告摘要 沥青上周基本上是下跌为主，五个交易日基本均以阴线收场。成交量也大幅下滑，仅为前一个交易周的一半不到。市场参与度极其低迷。沥青期货与现货走势关联度不大，上周现货市场依然是以上涨为主，但是期货却与现货走势出现了背离。可以说，现货价格的变化对于沥青期货的操作指导意义并不强。 目前，各炼厂的沥青生产装置检修期基本已经结束，供应水平已经恢复正常。而从需求方面来看，全国范围内北方地区项目增多，需求得到有利支撑，但是南方地区受梅雨季节的影响，大量释放的可能性不大。现货市场受需求支撑力度的影响，后期可能会涨幅收窄。 期货方面，观点不变，长线看涨，投资者可以逢低入场。下方支撑位在4200和4210附近。 1. 沥青本周行情回顾 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 振幅 BU1406 4262 4266 4234 4238 -24 32 本周成交量 上周成交量 成交量变化 本周持仓量 上周持仓量 持仓量变化 7608 18126 -10518 26736 27384 -648 2. 沥青现货行情回顾 石油沥青现货市场 国内沥青出厂价 中油高富 温州中油 中海泰州 中海油气泰州 弘润石化 华东均价 本周 4180 4050 4520 4500 4450 4344 上周 4150 4050 4520 4480 4450 4332 涨跌 30 0 0 20 0 12 国内沥青市场价 华东 华南 华北 东北 西北 全国 本周 4350 4165 4225 4400 4800 4388 华泰长城期货投资咨询部 袁捷 yuanjie@htgwf.com （021）68753697 135-855-98782 BU1409等待下方支撑位后入场 石油沥青期货周报 2 敬请参阅最后一页免责条款 上周 4300 4150 4200 4275 4800 4345 涨跌 50 15 25 125 0 43 沥青进口市场 FOB 华东CFR 华南CFR 华东完税价 华南完税价 韩国 本周 512.5 547.5 557.5 4211.77 4287.79 上周 512.5 547.5 557.5 4210.35 4286.34 涨跌 0 0 0 1.42 1.45 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.03% 0.03% 新加坡 本周 532.5 597.5 582.5 4350.99 4243.01 上周 532.5 597.5 582.5 4349.52 4241.58 涨跌 0 0 0 1.47 1.43 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.03% 0.03% 评析 本周沥青炼厂主要以上涨为主,其中中油高富上调了出厂价。 外盘市场 BRENT WTI BRENT-WTI 本周 109.2 106.64 2.56 上周 107.97 106.77 1.2 涨跌 1.23 -0.13 1.36 涨跌幅 1.14% -0.12% 113.33% 评析 BRENT与WTI上周涨跌互现，价差拉大。 其他油品现货市场 国内油品市场 渣油 船用燃油 汽油 船用燃油-渣油 沥青-渣油 汽油-渣油 本周 5024 4614.71 8815 -409.29 -680 3791 上周 5004 4617.65 8815 -386.35 -672 3811 涨跌 20 -2.94 0 -22.94 -8 -20 涨跌幅 0.40% -0.06% 0.00% 5.94% 1.14% -0.52% 评析 渣油价格上涨，燃油价格下跌。 国外油品市场 新加坡高硫180燃油 新加坡180燃油近月 新加坡180燃油远月 本周 596.64 623.76 622.01 上周 596.08 607.01 603.51 涨跌 0.56 16.75 18.5 涨跌幅 0.09% 2.76% 3.07% 评析 石油沥青期货周报 3 敬请参阅最后一页免责条款 新加坡燃油市场价格上涨。 3. 宏观新闻 今夏美国市场只一问——通胀是不是“噪音”？ 在FOMC会后新闻发布会上，耶伦将美国5月2.1%的通胀称为“噪音”。而恰是这个词，掀起了华尔街对赌美国通胀的大幕。国际金银价格次日纽约时段暴涨，且美国国债收益率曲线大幅上翘，投行们用实际行动告诉你——美国的通胀已经来临，耶伦的宽松却还要继续。 在本月令人乏味的美联储FOMC利率决定中，出现了一个亮点。美联储主席耶伦把近期通胀的上升仅仅当做是“噪音”。这引起了两个问题，第一，美联储对自己经济预期极端自信，而这与“依托经济数据进行货币政策”的方式完全不符。第二，美联储对经济数据的描述完全失准。 近期，美国的通胀上升已经出现在了一些传统的“通胀稳定”行业，比如服务业CPI同比增幅已经连续6个月处在3%以上。而且，包括那些不基于商品价 格的食品CPI也开始摆脱疲软。美国劳工部甚至将其对5月的CPI增长描述成“有广泛基础的”，这些无不说明通胀已经不仅仅是耶伦口中的“噪音”了。 富国银行经济学家就指出： “食品价格的明显强势带动了整体指标上升，但通胀压力无疑是广泛的，公交服务，医药和商品，住房成本都在5月出现了上升。如果这一趋势持续，那么美联储就要面对一个货币政策的决策，一个是保通胀，一个是保就业”。 那为什么美联储会如此执着于宽松措施？这与“前瞻指引”这一口头干预不无关系。FOMC的委员明白，为了让他们的措辞影响市场，他们的话语必须彰显 足够的自信。过去，他们的自信已经给许多资产种类降低了波动性，压缩了风险溢价。但长期来看，这种近乎“狼来了”的行为却会损害他们的信誉。 所以，我们有机会看到了一个很反常的现象——FOMC会议结束后的次日，投资者开始大量地“交易通胀”。金银价格暴涨，TIPS隐含通胀均衡扩大，美国国债收益率上升，收益率曲线上翘。而从CFTC的仓位数据来看，欧元/美元期货净空头合约创下了1.5万亿美元的记录，不要忘了，现在全球市场的波动性可是低的可怕。 在FOMC会议之前，投资者们仍在信誓旦旦的做空30年美国国债收益率。因为前美联储主席伯南克已经在付费晚餐中告诉他们，美国长期利率将比以前低。但是在FOMC会议后，他们改观了。 如果你依然不相信市场的隔日波动是耶伦的“噪音”两个字引起的，那么华尔街的投行分析师们将亲口为你证实这一点——他们都认为美联储对通胀的认识完全落后于市场。 德意志银行经济学家就指出： 石油沥青期货周报 4 敬请参阅最后一页免责条款 “美国核心通胀月率高于当前0.3%的水平还要追溯到10年前，同时0.3%的通胀已经是近十年平均通胀的两倍。如果假设这只是意外的角度，出现如此之高通胀的可能性只有5%。打个比方，这就相当于美国一下子有了6%经济增速或者一个月增加了50万个非农就业人口——而这两个事件在过去10年均仅发生过一次。” 法国兴业银行的经济学家Aneta Markowska在一场名为《准备好美国通胀的回归》中如是说： “随着进口价格触底，它对通胀的拖累也消失了，美国紧俏的商业活动将推动商品价格走高。但是真正的通胀来自于服务业，地产通胀已经触及新的周期高点，医疗保健价格也从近期的疲软中恢复。” 现在你应该已经明白了。鉴于耶伦要等到9月份的FOMC会议才能“改口”，或许在未来的一个季度中，有关美国经济的新闻将紧紧地围绕“通胀”两字。你会看到很多类似“通胀是否就是耶伦口中的‘噪音’”之类的标题，你要做的只是对此做好充足的准备。 美银解析伊拉克乱局：油价的关键是？谁是最大受益者？ 本周伊拉克战乱仍未缓和，恐怖组织ISIL领导的激进逊尼派武装分子不断发起攻势，伊拉克什叶派现政府无法控制局面。昨日CNN报道称，伊拉克高级安全官员透露，伊西部四个城镇又落入ISIL手中。 美银美林全球新兴市场经济研究团队认为，伊拉克内乱有几点最让人关心，比如什么地方值得关注？风险在哪里？对油价有什么影响？谁是受益者？华尔街见闻在此以问答形式呈现总结的要点。 1、为什么伊拉克局势值得关注？ 最主要因为，伊拉克是主要产油国。 伊拉克石油已探明储量1500亿桶，全球排名第五，而且目前开采比例很少。低开采成本和靠近欧亚市场的地理位置优势都会让伊拉克产油获利更多。 美银美林预计，到2024年，伊拉克产油量可达到每日670万桶。伊拉克石油部门最近削减了生产目标，到2020年，产能由此前的每日1300万桶下调到900万桶。 当前形势下，伊拉克产量近期难以达到上述目标。伊拉克北部的库尔德人已经开始自行出口石油，可眼下还没有哪个买家正式公开意向。伊拉克政府可能诉诸国际法制止库尔德人大规模出口石油。 去年，因为国内蓄意破坏、政局不稳、天气恶劣、基础设施技术问题，伊拉克原油生产不尽人意，自去年8月达到日产320万桶的巅峰以来直线下滑，今年4月日产310万桶。 伊拉克出口还受到北部出口受阻影响，去年巅峰期4月每日出口260万桶，今年4月250万桶。 2、有哪些尾部风险？ 尾部风险主要有：中东冲突范围扩大，国际油价上涨。 美银美林认为，中东冲突升级及其推升油价是今夏十大风险之一。伊拉克国内有多种代言势力，他们的活动会让中东国家进一步陷入混乱。 石油沥青期货周报 5 敬请参阅最后一页免责条款 伊朗可能出动伊斯兰革命卫队支持伊拉克什叶派现政府，但逊尼派武装可能得到海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）成员国——即沙特、阿联酋、卡塔尔等六国的私人力量支持。 除非伊拉克逊尼派与什叶派联合的政府军同库尔德人联手发起反击，否则伊拉克国内教派和民族之间爆发战争的风险就会增加。 3、油价的关键在哪里？ 伊拉克南部地区是油价的关键所在。 美银美林认为，ISIL不可能入侵伊拉克南部，伊拉克政府不会失去日产油260万桶的南部地区，所以油价还不会立即出现每桶涨40-50美元风险。 伊拉克的大部分油田位于什叶派占多数的南部地区，那里远离最近暴乱升级的地区。而且，伊拉克十年来大部分新增石油产量都归功于南部，2003年全国日产量130万桶，2013年320万桶。 ISIL最近的攻击目标地区在石油业有重要的战略地位，因为那里有库尔德—杰伊汉（Kirkuk-Ceyhan）输油管线，还有储量较大的油田。可 那条出口的输油管今年3月2日以来就停止运转了。伊拉克北部每日供应炼油商的石油已经减少到不足40万桶，今年1月还有每日63万桶。 因此，到目前为止，伊拉克暴乱升级对全球石油市场的影响还比较小。今后，如果ISIL成功在伊拉克北部立足，国际石油公司将撤回对伊投资，伊拉克库尔德地区和南部的长期产油前景就会受影响。 4、伊拉克战乱谁是最大受益者？ 库尔德族人。 伊拉克北部的库尔德人和中央联合政府早有争取自治权的争执，他们可能利用目前的乱局争取更多的自治权益。 库尔德地区和中央争执不下的三大问题是：库尔德直接出口油气，政府对库尔德族聚居地区的信任，政府预算对库尔德地区军队“库尔德自由战士”（Peshmerga）拨款。 美银美林预计，对于上述问题，库尔德地区政府很可能在未来几轮谈判中占上风。他们已经进入并控制了石油储藏丰富的库尔德地区。 面对ISIL的进攻，政府军节节败退，而“库尔德自由战士”还能守住要地。这显然表明，库尔德地方武装才是伊拉克保护领土和国家财产需要的力量。 因此，美银美林认为，伊拉克总理马利基无力掌控局势的表现也意味着，他对库尔德人的边缘政策可能走到尽头。 而且，最近的伊拉克冲突有助于库尔德人直接通过土耳其出口石油。 本月上旬路透独家获悉，德国炼油企业Ruhr Oel买入一船库尔德地区产Taq Taq轻质原油。这些原油先用卡车运往土耳其的地中海港口Mersin，然后装运送往德国。 虽然这船原油数量不多，只有约4.1万吨，
