农林牧渔行业2014年下半年投资策略：关注政策动向,把握农业机会

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 关注政策动向 把握农业机会 农林牧渔行业2014年下半年投资策略 2014年6月19日 康敬东 农林牧渔行业分析师 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031关注政策动向 把握农业机会 农林牧渔行业2014年下半年投资策略 2014年6月19日  农业板块基金持股比例相对全部A股处于历史高位。14年一季报显示基金的行业持股比例同比上升，季度环比下降。基金在农业板块的持股比例相对全部A股的持股比例却处于2008以来的历史高点，达到2.69倍，显示出机构对农业板块热情实际上处于大盘6000点以来的最高点。  农业板块业绩低迷持续。受宏观经济形势的影响，农业下游消费乏力，上市公司销售受阻、价格话语权不足；虽然上游原料价格压力有所减缓，但成本压力仍然不小；再加上近年农业突发事件的影响，各方面因素交织导致了行业业绩总体上难有起色。  畜禽饲料的机会在下半年。五月份能繁母猪存栏4639万头，几乎与2010年7月的低点4630万头相当，而14个月后的2011年9月间生猪价格几乎达到20元/公斤的历史高位。当前育肥猪料毛利相当于历史高位的65%。随着下游养殖行业的企稳，饲料行业的盈利能力有望保持稳定。饲料行业机会预计在年底。  种植业存在政策红利。我们认为种植业板块将成为未来几年农业中的明星板块，无论是粮食、食品安全形势压力还是生态农业的纠偏路径，亦或是土地流转及城镇化概念和做法的不断演进甚至修正，市场的焦点都会集中在种植业—农业的重心板块。无论政策如何取向，农地价值重估提升没有悬念。种植板块将成为未来几年的明星。  大众消费趋势为水产养殖业带来机会。培育理性的普通消费市场事关海参业的兴衰。也只有这样将蛋糕做大，才能消化近年来海参养殖规模迅猛扩张所带来的新增产能，实现逆市良性发展。尽管短期价格、业绩有压力，但海参价格分化、鲍鱼价格稳定有利于相关公司。  行业评级和投资建议：我们维持农林牧渔行业的“看好”评级，关注“生态农业”相关公司及政策转向对种植业板块带来的投资机会。关注下半年的生猪重启新周期、家禽养殖去产能后涨价预期带来的饲料和畜禽养殖板块的布局机会；推荐海大集团（“买入”）、大北农（“增持”）、金新农（”买入”）等。关注新赛股份及ST大荒。  风险因素：宏观经济不景气、疫情和天灾带来的负面影响、政策风险。 本期内容提要: 证券研究报告行业研究——投资策略农林牧渔行业 行业研究——投资策略农林牧渔行业 行业研究——投资策略农林牧渔行业 农林牧渔行业 农林牧渔行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2014.6.10 农林牧渔行业相对沪深300表现 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%农林牧渔沪深300资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 84 总市值（亿元） 4063 流通市值（亿元） 3229 信达覆盖家（只） 15 覆盖流通市值（亿元） 721 资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 63081261 邮箱：kangjingdong@cindasc.com 相关研究 《大豆直补政策或预示农业政策调整》 2014.6 《生猪出栏下降趋势放缓 饲料盈利能力减弱》2014.5 《生猪出栏下降趋势放缓 私聊盈利能力减弱》2014.4 《生猪存栏出栏下降趋势形成》 2014.3 《生态农业重塑 土地流转发酵》2013.12 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 农业板块基金持股比例相对全部A股处于历史高位 ................................................................... 1 行业分析：农业板块财务下滑未改 .............................................................................................. 3 重点子行业业绩状况及投资机会 .................................................................................................. 4 畜禽养殖行业：基金持股有增无减 下半年存在机会 .................................................... 5 饲料行业：规模企业发展空间提升 ............................................................................. 9 渔业：海参价格分化 鲍鱼价格趋稳 .......................................................................... 11 种植业：安全+生态+政策调整聚焦种植业 ................................................................. 13 行业评级与投资主线 .................................................................................................................. 15 风险因素 ..................................................................................................................................... 15 重点公司推荐 .............................................................................................................................. 16 海大集团：业绩无忧 发展前景看好 .......................................................................... 16 金新农：今明两年新增产能逐渐释放 ........................................................................ 17 大北农：缓扩张、重利润应对行业低潮 ..................................................................... 18 表 目 录 表1：近年农业及其子行业基金持股比例表（%） ............................................................... 2 表2：农业行业财务状况无改良迹象 ................................................................................... 4 表3：畜禽养殖行业财务状况 ............................................................................................. 5 表4：饲料行业财务状况 .................................................................................................. 10 表5：渔业行业财务状况 .................................................................................................. 12 表6：种植业行业财务状况 .............................................................................................. 13 图 目 录 图 1：农业行业一季度基金持股比例同比上升环比下降 ...................................................... 1 图 2：饲料板块基金持股下降最快 ..................................................................................... 1 图 3：农业板块相对A股基金持股比例倍数 ....................................................................... 2 图 4：农业子板块相对农业基金持股比例倍数 .................................................................... 2 图 4：生猪周期示意图 ...................................................................................................... 7 图 5：生猪价格或将开启上涨周期 ..................................................................................... 7 图 6：上涨周期的开启伴随着存栏的低位 ........................................................................... 7 图 7：猪粮比目前再跌破盈亏平衡点 .................................................................................. 7 图 8：鸡、鸭价格H7N9时间后价格整体处于回升趋势 ...................................................... 8 图 9：鸡孵化和养殖利润目前处于盈利状态....................................