新能源行业周报：美对华光伏反倾销初裁推迟,分布式光伏保险将出

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 22 页 证券研究报告 新能源行业周报 （2014.5.18-2014.5.24） 美对华光伏反倾销初裁推迟，分布式光伏保险将出 2014.5.24 姚玮(首席分析师) 姬浩(助理研究员) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 投资要点：  板块行情走势：本周A股各板块多数上涨，新能源板块上涨2.44%，排名靠前。其中，光伏、风电、核电分别上涨2.97%、1.98%、0.43%。推荐组合上涨0.66%，跑赢沪深300指数0.55个百分点。本周海外新能源中概股多数上涨。  行业基本面：本周多晶硅现货均价21.53美元/千克，下跌0.19%，报价区间20.50-23.00美元/千克。156mm单晶电池片均价2.107美元/片，下跌0.47%；156mm多晶电池片均价1.609美元/片，下跌0.62%；晶硅组件均价0.656美元/瓦，下跌0.15%。  行业投资逻辑：  [光伏]美国第二次对华光伏产品反倾销初裁推迟至7月底，在第一次调查中也出现过类似情形，当时最终裁定税率也要低于市场普遍预期，我们认为此次调查主要为了封堵国内企业通过第三地采购电池加工组件出口避税途径，虽然最终征税可能性较大，但由于美国市场占中国出口比例已较低，对今年国内光伏产品整体出口影响有限。另外，本周发改委称国内保险公司正着手推出光伏电站保险新型险种，预计很快公布，这将直接有利于银行向各类分布式光伏电站发放贷款。我们认为分布式光伏目前面临的各种问题正在逐步解决，下半年装机量有望快速增长。分布式光伏14-17年年均新增分布式光伏装机在800万千瓦左右，是未来国内光伏电站主要发展领域。  [风电] 2014年装机目标18GW，保持稳定增长。发改委明确2017年风电总装机目标1.5亿千瓦，14-17年复合增速13.2%。行业整体仍处复苏通道，下半年主要看点在于海上风电标杆电价出台，届时海上风电有望进入快速发展期，为行业带来新的需求增量。  [核电] 2015年核电装机目标4000万千瓦，在建规模1800万千瓦；2017年目标5000万千瓦，在建3000万千瓦。近期国家将重点安排在靠近珠三角、长三角、环渤海电力负荷中心的区域新建核电项目。另外中国核电运营商积极投资海外核电项目，有望为国内核电设备企业打开新的市场增量。  行业要闻：我国风电场造价呈逐年下降趋势；发改委：分布式光伏新险种将推出，有望解决行业融资难；30个分布式光伏应用示范区入选首批国家基础设施社会投资名录；美对华第二次光伏双反初裁推迟，中国光伏行业联合反对。  公司动态：亚玛顿（中东设立全资子公司，调整资金用于光电玻璃项目）；大金重工（获财政扶持资金，预计2014年上半年净利同比增长50%-90%）；海润光伏（投资设立三家光伏子公司）；*ST超日（公司股票将暂停上市）等。 谨慎推荐(维持→) 新能源行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -4.8 -11.8 -1.6 相对表现 -2.6 -6.7 8.8 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 30 平均估值 37 历史最高 106 历史最低 14 相关报告 -《新能源周报-风光核中期发展目标明确，欧盟征光伏玻璃双反税》2014.5.17 -《新能源周报-地方光伏补贴频出，上海个人度电补贴0.4元》2014.5.10 -《新能源周报-光伏产品价格小幅下跌，对欧多晶硅双反终裁》2014.5.3 01020304050-40%-20%0%20%40%13/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/1214/0114/0214/0314/0414/05新能源成交金额 沪深300 新能源 0204060801001202004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-01 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 22 页  板块及推荐组合表现： 上证综指 0.40% 新能源 2.44% 沪深300 0.11% 推荐组合 0.66% 特变电工 1.30% 金风科技 2.78% 城投控股 2.90% 正泰电器 -4.35% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 特变电工 600089 强烈推荐 → 1. 传统输变电主设备业平稳增长，新能源及工程施工成新增长极；2.光伏、风电齐复苏，新能源业务贡献14年主要业绩增量；3.海外工程订单在手30亿美元，进入高速收获期。 多晶硅价格上涨，光伏利好政策兑现 金风科技 002202 谨慎推荐 → 1. 风电行业持续复苏，公司风机出货量大增；2.公司品牌、质量优势明显，市场占有率持续提升；3.订单充足，海外市场拓展、风电场开发打开新的增长点。 风电扶持政策出台、大订单 城投控股 600649 强烈推荐 → 1.垃圾发电立足上海，布局全国精品大项目，综合实力雄厚；2.固废产业链向EPC总包上游延伸；3. 弘毅入股已交割完成，国企改革能手蒋耀也已正式就任新董事长，公司转型改革的基础逐步夯实；4.激励机制将推出，为公司竞争力提升，业绩提高提供制度保障。 激励机制出台、垃圾发电大订单 正泰电器 601877 谨慎推荐 → 1.经济下行通过定价机制降低零配件价格提升公司利润率水平；2.经济上行通过终端销售价量齐增提升盈利水平。公司具备低压电器巨头之穿越周期能力。3.逆变器业务受益国内光伏市场增长。 城镇化推动农网投资加速，产品提价 资料来源：WIND，广证恒生  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2013A 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E 特变电工 600089 0.42 0.62 0.81 1.02 20.42 13.82 10.58 8.40 1.46 金风科技 002202 0.16 0.42 0.62 0.77 55.83 21.23 14.18 11.58 1.79 城投控股 600649 0.46 0.58 0.74 0.92 14.61 11.62 9.11 7.33 1.41 正泰电器 601877 1.53 1.82 2.15 2.53 13.50 11.34 9.60 8.16 4.21 资料来源：WIND，广证恒生 -2.0%0.0%2.0%4.0%2014/5/192014/5/202014/5/212014/5/222014/5/23推荐组合 沪深300 新能源 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 22 页 目录 行业动态扫描 .................................................................................................................................................................................... 5 重点事件跟踪 .................................................................................................................................................................................... 6 公司要闻点击 .................................................................................................................................................................................... 9 一周数据透视 .................................................................................................................................................................................. 11 主要产品价格 ..................................................................................................................................................11 多晶硅进出口情况 ......................................................................................................................................... 12 行情走势 ......................................................................................................................................................... 13 板块估值情况 ................................................................................................................................................. 14 海外新能源中概公司走势 ..............................................................................................................