机械军工行业：国防军工、通用航空、铁路设备等新型转型行业分化;关注传统行业转型动态

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 银河机械军工周报 ● 机械军工行业 2014年5月18日 国防军工、通用航空、铁路设备等新型转型行业分化；关注传统行业转型动态 推荐 维持评级 投资要点： 1、本月组合：北方创业、海特高新、中航电子、新天科技、隆华节能、潍柴重机、林州重机（调入威海广泰） 2、核心股池：北方创业、海特高新、威海广泰、中航电子、中鼎股份、新天科技、隆华节能、南风股份、潍柴重机、林州重机、洪都航空、机器人、恒泰艾普、通源石油、博林特、新研股份、南方泵业、四创电子、晋西车轴、鼎汉技术 3、上周邮件/报告：【成飞集成】中航防务核心资产整体上市，合理价格区间在20元-30元。【机械军工】分化与转型——新型转型行业分化；传统行业转型动向值得关注。国防军工、通用航空、铁路/智能/油气/环保装备等新型转型行业进入分化，重点推荐业绩确定性高增长个股：北方创业、海特高新、威海广泰、中鼎股份、鼎汉技术、隆华节能、新天科技等。传统周期子行业下滑2-3年后逐步企稳，自下而上精选“安全边际+弹性”个股：潍柴重机、林州重机、天地科技、利君股份等。【工程机械】2014年4月份挖掘机行业销量同比-21%，同比增速持续下滑。【江淮动力】战略转型现代农业装备和农业信息化综合服务供应商；“农民一点通”产品市场潜力大；暂不评级。 4、上周交流/调研：【中集集团】公司业务趋势向上：预计集装箱业务量价齐升，海工装备业务今年将大幅减亏；扣非后业绩将实现较快增长。预计2014-2016年EPS为0.80/1.03/1.24元（增发摊薄后），PE为16/12/10倍；公司前海、青岛等地区土地资源丰富，安全边际较高，给予“推荐”评级。【新筑股份】成都新津首条现代有轨电车示范线R1线已经动工开建，目前正常推进；因实施2013年度权益分派，公司本次非公开发行股票发行底价调整为7.06元/股；目前股价低于增发价；维持“谨慎推荐”。 5、下周调研：【康力电梯】、【江南嘉捷】 6、近期重点关注事项：（1）国防军工：近期越南、菲律宾南海事件升级，成飞集成5月19日复牌，军工科研院所改制预期提升，持续坚定看好国防军工行业，首推业绩确定性高增长的北方创业、海特高新。（2）铁路投资重回历史高点，动车组与大规模货车招标预计最快5月启动；中国北车拟发行H股约18亿股5月22日在港交所上市；重点推荐北方创业、鼎汉技术；中国北车/中国南车的防御性增强。（3）广船国际停牌，中船集团资本运作提速，关注中国船舶、ST钢构及兵器集团等其他军工集团资本运作；（4）低空空域管理改革等通航政策进展；（5）发动机重大专项出台；（6）3D打印政策；南风股份3D打印项目试投产。 分析师 王华君 机械军工行业分析师 ：（8610）6656 8477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业分析师 ：（8621）2025 7807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 相关研究 2014年度策略——分化：传统与转型新型产业共舞（深度报告） 行业周报——机械军工行业（第18周)：铁路投资重回历史高点；看好国防军工、通用航空、铁路设备等新型转型装备 机械军工行业（第16周)：看好国防军工、通用航空等新型转型装备；传统周期子行业个股机会增多 机械军工行业（第15周)：中船集团资本运作提速；持续看好国防军工、通用航空等转型装备 行业深度——机械行业：2013年中期投资策略：穿越—转型且持续增长 2013-7-23 行业深度——机械行业：2013年投资策略：虽未黎明，但见星光 2012-12-28 行业深度——军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道 2013-3-15 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7、行业观点：看好国防军工及转型装备中业绩高增长个股；关注传统行业转型动态 1）持续推荐国防军工行业，建议超配 国家安全委员会将成立，国防军工板块将中长期受益。看好空军装备、通讯导航装备、海军装备、兵器装备，推荐北方创业、海特高新、中航电子、洪都航空、航空动力、四创电子、中国卫星、航天电子、国睿科技、晋西车轴、广船国际、中国船舶。 2）看好通用航空、铁路货车、油气装备、智能装备、环保装备、农机装备 【通用航空】看好通用航空产业链，空管、通讯导航与机场配套设备，通用航空运营与维修培训2大板块率先受益，重点推荐海特高新、威海广泰，看好四川九洲、川大智胜；持续推荐四创电子、国睿科技、中航电子、航空动力。 【铁路设备】铁路投资重回历史高点，今年的铁路投资总额将达到8000亿元以上，比2013年增长20%；2014年设备投资额增至1430亿以上，比2013年增长38%；铁路货运改革、投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进；2014年动车组集中交付，中国北车/中国南车具有较好的防御性；重点推荐北方创业、鼎汉技术、晋西车轴。 【油气装备】分化，看好具有核心竞争力的民营企业。LNG涨价负面影响LNG装备景气度，持续看好常规油气增产、页岩气开采核心装备和服务供应商。预计2014年三大油总体资本开支增速下滑或放缓，页岩气、海洋油气、海外市场将成为市场3大亮点。看好受益于页岩气开发、海洋油气或海外业务占比较高的民营上市公司：杰瑞股份/恒泰艾普/通源石油/吉艾科技。 【智能装备】行业需求、景气度、催化剂可能持续超预期，推荐机器人、博实股份。 3）关注自下而上个股；传统周期行业机会逐渐增加 【工程机械】行业目前仍看不到较为明显回升趋势，需继续等待产能出清，企业盈利复苏仍需观察。预计2014年房地产新开工增速将下降至5%左右，下游基建投资中期趋缓，房地产新开工的不确定性加大使行业复苏周期延长，行业维持谨慎观点。 【船舶工业】2013年中国船舶行业承接新船订单同比大幅增长242%；2013年后期全球新船价格指数呈现上升趋势。我们判断民船将在2016年迎来周期拐点。中国重工航母等重大军工资产整合推进、广船国际停牌，中船集团资本运作将提速，看好广船国际、中国船舶，关注*ST钢构。发动机等零部件行业周期略提前于整船制造，部分公司将提前行业率先迎来公司业绩拐点，推荐潍柴重机。 【其它推荐】中鼎股份、隆华节能、南方泵业、天广消防、巨轮股份、大冷股份、新研股份、潍柴重机、博林特、林州重机、南风股份、新天科技。 附录1：行业动态及点评 军工新闻： 【国防军工】美军拟24日在日本部署全球鹰无人侦察机。据日本放送协会(NHK)16日报道，日美相关人士透露，预定以青森县三泽基地为据点，开始运用的美军大型无人侦察机“全球鹰”将于本月24日通过美国本土的远程操作展开部署工作。目前日美双方已就此展开最后调整。 “全球鹰”的机翼约40米，是一种大型的无人侦察机。美军计划5月份至10月份，在青森县的三泽基地部署2架，并投入运用。 三泽基地的相关人士也透露，日美双方的准备工作已经就绪，基本确定在5月24日，如果天气条件允许，将从美国本土通过远程操作展开相关部署工作。 这是首次以日本国内为据点使用“全球鹰”。面对当地居民的不安与担忧，青森县和三泽市15日均向美军三泽基地提出公开“全球鹰”出动的日程表及机体构造等，以求万全。 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 【国防军工】中国国产C919大型客机前机身大部段南昌下线。由中航工业洪都研制的中国国产C919大型客机前机身大部段15日在江西南昌成功下线，这标志着中国大型客机项目所有机体部段的下线和交付工作正式开始。 当天，中新网记者在江西南昌航空城下线仪式现场看到，C919大型客机前机身部段包括前段客舱、前货舱和再循环风扇舱。据介绍，由蒙皮、客舱舷窗、客舱地板和承力部件等构成的筒状结构部段，包含1600多项零件，涉及工装1900多项。 C919大型客机前机身部段采用世界先进的第三代铝锂合金材料，这在中国民机应用上尚属首次，有助于提升飞机结构材料性能，减轻飞机整体结构重量。 油气新闻： 【油气装备】塔河白垩系再获油气新发现。近日，塔河油田在白垩系油气藏的滚动拓展评价中再获油气新发现，部署的TH121125井在白垩系舒善河组钻获7.0米的良好油气显示，槽面见20%的针尖状气泡，从测井资料分析，该井钻遇油气层2.5米，标志着塔河油田继托甫台、十区TH10285井区、十二区KZ4和TH12233井区之后，在塔河十二区1区块白垩系获得了油气新发现。 【油气装备】新疆油田重点预探井艾湖1井三叠系喜获高产油流。截止到5月11日，新疆油田重点预探井艾湖1井三叠系喜获高产工业油流。该井射孔后分层压裂，用2.0毫米油嘴试产，日产油32.42方，累计产油252.32方，日产气2170方，日退液5.72方，累计产油252.32方。 铁路新闻： 【铁路设备】李克强见证中肯签38亿美元协议，涉及项目蒙内铁路。11日，国务院总理李克强、肯尼亚总统肯雅塔以及来自东非其他五国的总统或外长，共同见证了中肯关于蒙巴萨-内罗毕铁路相关合作协议的签署，涉及金额38.04亿美元。该项目将由中国公司承建。 据新京报报道，李克强表示，蒙内铁路是中非从次区域合作起步，共同建设非洲高速铁路、高速公路和区域航空三大网络的重大项目。 李克强还表示，东非经济起飞需要铁路等基础设施的支撑，中国在这方面有丰富的经验和生产能力，中国装备有质量保证、价格相对便宜，双方合作体现了平等互利、合作共赢原则。 其他新闻： 【环保设备】三部委印发能源行业加强大气污染防治工作方案。发改委网站5月16日消息，发改委、能源局、环保部近期制定《能源行业加强大气污染防治工作方案》提出近期目标为，2015年，非化石能源消费比重提高到11.4%，天然气（不包含煤制气）消费比重达到7%以上；京津冀、长三角、珠三角区域重点城市供应国V标准车用汽、柴油。 方案提出要强化规划政策引导，抓紧制定并发布《能源消费总量控制考核办法》、《商品煤质量管理暂行办法》、《燃煤发电机组环保电价及环保设施运行监管办法》、《关于严格控制重点区域燃煤发电项目规划建设有关要求的通知》、《煤炭消费减量替代管理办法》、《关于稳步推进煤制天然气产业化示范的指导意见》、《成品油质量升级行动计划》、《加快电网建设落实大气污染防治行动计划实施方案》、《生物质能供热实施方案》等配套政策。 【3D打印】3D打印技术再造人体：生物打印眼球及颅骨。21世纪正在见证3D打印技术突飞猛进的发展，这项新兴技术在建筑业、制造业和工程学领域已经有了很多著名的应用，现在该技术又被越来越多地应用到医学领域。3D扫描技术的诞生与有机喷墨打印墨水和热塑性塑料相结合，已经能够“生物打印”出人体的某些部分，满足广泛的医疗需要。 据英国公司Fripp说，在一小时内打印150只假眼的梦想已经变成现实。这种大规模生产技术不仅加快了假眼的生产速度，而且大大降低了制作成本。打印的每只眼睛在色调上都有少许区别，这是为了产生更好的美学效果。这个项目的目的是为发展中国家的患者提供他们支付得起的假眼。 Fripp还与英国的设菲尔德大学合作生产面部假体，例如耳朵和鼻子。对患者进行3D 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 面部扫描后，利用色素、淀粉和硅树脂打印假体，复制出与患者原来的鼻子或耳朵非常匹配的面部结构。这个项目的真正好处是，当你开始佩戴面部假体时，你可以用仅为这项技术一小部分的钱再次订购。 【3D打印】3D打印产业大会6月20日举行 正酝酿一系