纺织和服装行业：4月百家零售企业服装零售额增1.1%,越南事件影响纺织产能转移

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2014年5月18日 纺织和服装 4月百家零售企业服装零售额增1.1%，越南事件影响纺织产能转移 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.76%、1.11%和0.56%。纺织服装板块涨0.27%，其中纺织、服装板块分别涨0.29%、0.25%。个股方面，华芳纺织、开开实业、探路者等跌幅居前；蓝鼎控股、美盛文化等涨幅居前。 据中华全国商业信息中心统计，4月，受金银珠宝销售额大幅下滑影响，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降7.8%（较去年同期-24.6 PCT）。扣除金银珠宝，百家重点大型零售企业同比增长2.6%（较去年同期-5.6 PCT）。 4月百家重点大型零售企业服装零售额同比增长1.1%（较去年同期-0.5 PCT），其中男装同比降1.4%，女装和童装同比正增长。各类服装销量同比增长继续呈现回升态势，服装零售量同比增长4.4%（较去年同期+8.4 PCT），好于第一季度各月增长水平。 受越南针对华人的抗议及暴力事件影响，多家在越南设有工厂的香港上市公司暂时停止越南工厂业务。据香港媒体报道，越南境内现有700多间港资公司，其中不少港商厂房已遭暴徒破坏，损失惨重。A股中在越南有产能的公司为百隆东方和鹿港科技，华孚色纺设立越南子公司拟进行产能扩张。我们分析，如果越南事件持续，将利好未在越南设厂的国内纺织制造龙头企业，建议关注柬埔寨海外扩产的鲁泰A。 从实体渠道角度看，经过2-3年的去库存，部分细分行业去库存接近尾声，我们认为首先是时尚休闲，其次是家纺，终端库存将首先趋近合理。建议关注时尚休闲的美邦和森马，家纺的罗莱和富安娜。库存趋于健康后行业复苏程度将取决于终端需求的回暖程度。另外，我们推荐关注探路者、海澜之家、鲁泰A。 ◆行业公司新闻动态 Tods一季度收入微增，RogerVivier增长放缓;优衣库四月日本同店销售增长3.7％，净增9店; 以纯线上品牌A21今年主冲销量，夏装超600款; 波司登500万年薪挖角达芙妮，高德康卸任CEO; 唯品会一季度净利润增355%，收购乐峰初见成效; 安踏第一季度销售与第四季度订货会实现双增长; 匹克一季度净增4个零售网点，达6016家; 卡奴迪路全资子公司搭建微信公众平台, 鲁泰对外投资鲁泰优纤, 上海家化人事变动, 朗姿终止筹划重大事项暨复牌, 奥康、百圆、步森等继续停牌。 ◆行业数据汇总 328级棉现货17427元/吨（-0.26%）；美棉CotlookA92.55美分/磅（-1.86%）；粘胶短纤12030元/吨（-0.99%）；涤纶短纤8652元/吨（-0.41%）；长绒棉31450元/吨（0.16%）；内外棉价差1445元/吨（9.97%）。 增持（维持） 分析师 李婕 ((执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 唐爽爽 ((执业证书编号：S0930513090002) 021-22169103 tangshuangshuang@ebscn.com 联系人 马冲 machong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 4月50家零售企业服装零售额增1.3%,人民币贬值利好出口型企业 ············································ 2014-05-11 一季度百家重点零售企业服装零售额与上年持平 ············································ 2014-04-29 1季度限额以上网销增52%，上海纺织集团改革计划提交 ···················································· 2014-04-20 1季度50家重点零售企业服装零售额同比降1% ············································ 2014-04-13 2014年棉花目标价格发布，为每吨19800元 ·················································· 2014-4-7 关注储备棉竞拍底价调低对棉价走势的影响 ················································ 2014-3-30 1-2月百家服装零售额同比降1.3%，关注秋冬订货会情况 ······························ 2014-3-23 1-2月50家重点零售企业服装零售额同比降2.5%········································ 2014-3-16 1-2月纺织品服装出口同比下降4% ·················································· 2014-3-9 基本面仍待好转，建议继续关注主题投资 ·················································· 2014-3-2 1月50家重点零售企业服装零售额同比增18% ················································ 2014-2-23 出口超预期，低基数背景下春节服装销售好于其他品类 ················································ 2014-2-16 -20%-10%0%10%20%05-1308-1311-1302-14纺织和服装沪深300 2014-05-18 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.76%、1.11%和0.56%。纺织服装板块涨0.27%，其中纺织、服装板块分别涨0.29%、0.25%。个股方面，华芳纺织、开开实业、探路者等跌幅居前；蓝鼎控股、美盛文化等涨幅居前。 据中华全国商业信息中心统计，4月份，受金银珠宝销售额大幅下滑影响，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降7.8%（较去年同期-24.6 PCT）。扣除金银珠宝，百家重点大型零售企业同比增长2.6%（较去年同期-5.6 PCT）。 4月全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长1.1%（较去年同期-0.5 PCT），其中男装零售额同比降1.4%，女装和童装同比正增长。各类服装销量同比增长继续呈现回升态势，服装零售量同比增长4.4%（较去年同期+8.4 PCT），好于第一季度各月增长水平。 受越南针对华人的抗议及暴力事件影响，多家在越南设有工厂的香港上市公司暂时停止越南工厂业务。天虹纺织集团有限公司（02678.HK）、信星鞋业集团有限公司（01170.HK）、弈达国际集团有限公司（02662.HK）近日均在港交所发布公告称受到越南事件影响，当地工厂已停工。天虹纺织董事会称将密切关注事件进展，若示威活动持续，公司将调整越南和中国其他生产设施的生产计划。裕元集团（00551.HK）发言人也向媒体表示，目前越南产房占集团约三分之一产能，当地员工逾10万人，已全线暂时停产。据香港媒体报道，越南境内现有700多间港资公司，其中不少港商厂房已遭暴徒破坏，损失惨重。 A股中在越南有产能的公司为百隆东方和鹿港科技，华孚色纺设立越南子公司拟进行产能扩张。百隆东方子公司百隆越南注册资本达到5,000万美元，投资总额达到2.48亿美元；14年4月9日，华孚色纺全资子公司香港华孚在越南设立华孚（越南）实业有限公司，投资总额1.36亿美元；鹿港科技已公告，其越南公司尚在与当地标的企业洽谈过程，并签署了收购合作草案及支付了合作订金,后续将视越南反华排华打砸中资企业事件进展情况或继续、或考虑暂缓、中止投资事项。我们分析，如果越南事件持续，将利好未在越南设厂的国内纺织制造企业，建议关注柬埔寨海外扩产的鲁泰A。 从实体渠道角度看，经过2-3年的去库存，有细分行业去库存接近尾声，我们认为首先是时尚休闲，其次是家纺，终端库存将首先趋近合理。建议关注时尚休闲的美邦和森马，家纺的罗莱和富安娜。库存趋于健康后行业复苏程度将取决于终端需求的回暖程度。 另外，我们推荐关注：（1）探路者：户外行业仍旧是增长最快的子行业，且公司线上拓展空间较大，和绿野网合作框架逐渐落地，看好户外服务行业发展前景，目前估值仅19倍；（2）海澜之家：独特模式不可复制、挤占其他男装市场份额逆势成长，目前估值仅17倍；（3）鲁泰A：人民币贬值、越南事件利好标的，目前估值仅7倍。 图表1：近一周纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind、光大证券研究所 图表2：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind、光大证券研究所 0%1%1%2%2%3%纺织服装上证指数深证成指沪深300-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2014-04-162014-04-182014-04-202014-04-222014-04-242014-04-262014-04-282014-04-302014-05-022014-05-042014-05-062014-05-082014-05-102014-05-122014-05-142014-05-16纺织服装上证指数深证成指沪深300 2014-05-18 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 0.76% -3.73% 深证成份指数成份 1.11% -3.03% 沪深300 0.56% -3.88% 纺织服装 0.27% -7.93% 纺织 0.29% -7.50% 服装 0.25% -8.37% 资料来源：Wind 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名： 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅% 周成交量(万股) 000971.SZ 蓝鼎控股 7.84 10.11 2,739 002699.SZ 美盛文化 37.37 9.05 705 000779.SZ *ST派神 8.16 6.67 460 002486.SZ 嘉麟杰 3.28 5.13 15,786 000611.SZ 四海股份 4.74 4.87 1,577 资料来源：Wind 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名: 证券代码 证券简称 周收盘价元 周涨跌幅% 周成交量(万股) 000902.SZ 新洋丰（*ST中服） 9.06 -4.13 795 600152.SH 维科精华 4.88 -4.69 1,047 300005.SZ 探路者 14.51 -4.91 3,206 600272.SH 开开实业 11.36 -5.18 2,005 600273.SH 华芳纺织 6.82 -14.32 6,966 资料来源：Wind 行业新闻动态  Tods一季度收入微增，RogerVivier增长放缓（来源：联商网） 意大利奢侈品集团Tod's SpA (TOD.MI) 公布截至3月31日的一季度业绩，显示新增门店贡献的销售刚好抵销同店销售6.7%的跌幅。 一季度收入总计2.538亿欧元，比去年同期增长0.1%，按固定汇率计算增幅2.2%。大中华区销售因本地客户减少奢侈品消费而下跌2%至5,610万欧元，美国市场被恶劣天气拖累跌2.9%至1,890万欧元，意大利本土市场继续受批发渠道重组影响，销售大跌10.1%至8,890万欧元。欧洲其他市场及世界其他市场则分别录得11.4%和22.3%的强劲增长。 Roger Vivier 销售同比增长20%至3,130万欧元，虽然领涨集团其它品牌，但增幅较2013财年52.5%大幅放缓。Tod's 品牌在欧洲和世界其它市场的推动下销售按年增长0.8%至1.426亿欧元。Hog