机械设备行业“复兴号”提速事件点评：高铁提速对轨交产业链影响几何？

HeaderTable_User 1147886212 1649466471 1726549037 HeaderTable_Industry 13021200 看好 investRatingChange.same 173833684 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 事件：9月21日“复兴号”动车组在京沪高铁实现350公里时速运营，这是当年“温州动车组”事件后具有划时代意义的提速。此前中铁总联合地方铁路局进行了提速前的调试准备。预计后期的提速将涉及至存量“和谐号”动车组，京沪高铁用时将缩短至4小时。 核心观点 “复兴号”车体变化与技术解析 此次“复兴号”较之前的动车组高度增加350mm，车座椅间距离有所增加，在带来乘坐空间的同时注重旅客舒适程度的提高。插座亦由原先增加至每排6个，包括3个插座接口和3个USB接口。同时，车体全程覆盖WIFI，解决了高速运行下通讯信号的障碍问题。 “复兴号”动车组是原南北车车型标准统一后的产物，简称为“标动”，大量采用中国国家标准、行业标准、以中国铁总牵头的企业技术标准，在254项标准中，中国标准占据84%。同时，“复兴号”在体现高铁制造核心技术的环节中均实现了国产化，诸如转向架、牵引、制动、网络信号以及整车设计等。 高铁提速促线路加密，动车组招标将回升 京沪高铁线路运力紧张，满座率一直较高，平均客座率超70%，二等座超80%。京沪高铁运行的经济性以及乘坐需求不断上涨的态势，对线路提速与车辆加密提出了切实的需求。据测算，京沪线路里程1318公里，线路密度为1.06辆/公里；对标日本新干线1.7辆/公里的线路密度，有很大的提升空间。我们预测，京沪线路密度未来有望提升至1.5辆/公里以上。 2016年与2017年上半年的动车组招标量严重低于市场预期，主要原因为南北车统一标准的制定以及中铁总与中车关于整车定价谈判的耗时。目前，这两大因素均已解决落地，预测未来三年（“十三五”期间）有望重回年均300~350辆动车组的招标规模。 动车组逐步进入大修期，后市场有望带来预期外增量 第一批动车组运行至今，已陆续进入大修期（四、五级修）。铁总下辖各铁路局与车辆厂不能完全满足高级修要求。中国中车作为整车供应商，将主要承担动车组的大修业务。动车组大修高峰期的到来，将对动车组产业链核心供应商带来业务增量，叠加动车组招标的回暖，轨交行业有望确立拐点景气上行。 投资建议与投资标的 建议关注：动车组整车供应商中国中车(601766，未评级) ，车体内门与外门供应商康尼机电(603111，买入)，高铁耗材供应商新宏泰(603016，未评级)。 风险提示 动车组招标规模不及预期；新宏泰收购天宜上佳（高铁刹车片供应商）失败。 高铁提速对轨交产业链影响几何？ ——“复兴号”提速事件点评 机械设备行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 机械设备 报告发布日期 2017年09月22日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 联系人 傅畅畅 021-63325888-3142 fuchangchang@orientsec.com.cn 刘荫泽 021-63325888-6094 liuyinze@orientsec.com.cn 相关报告 LNG产业链报告：多因素促LNG景气提升，利好产业链核心标的 2017-09-20 8月销量同比维持高增长，工程机械景气持续 2017-09-20 高铁提速在即，锂电板块热度不减 2017-09-18 -18%-9%0%9%18%16/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07机械设备沪深300 12895955/16348/20170922 11:02 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备动态跟踪 —— 高铁提速对轨交产业链影响几何？ 2 表 1：“复兴号”动车组产业链供应商 部件 生产供应商 整车 中国中车 轮对 四方股份、太原重工 车钩 四方股份、太原重工 车轮 鞍钢股份、太原重工、四方股份 车轴 鞍钢股份、太原重工、四方股份 空气弹簧 时代新材 轴箱弹簧 山东智衡 碳滑板 万高科技 轴箱体 四方股份 轴箱定位节点 四方股份 车门 康尼机电 电缆产品 鼎汉技术 高铁扣配件 晋亿实业 交通连接器 永贵电器 资料来源：WIND，公开资料整理，东方证券研究所 12895955/16348/20170922 11:02 HeaderTable_TypeTitle 机械设备动态跟踪 —— 高铁提速对轨交产业链影响几何？ 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 12895955/16348/20170922 11:02 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 12895955/16348/20170922 11:02