医药生物行业周报：低价药目录发布,独家品种受益最大

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 7 页 证券研究报告 医药生物行业周报 低价药目录发布，独家品种受益最大 2014.5.11 分析师：徐舜 电话： 020-88836105 邮箱： xushun@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310513070003 行情动态  板块行情。 上周医药生物板块整体跑输沪深300指数0.70个百分点，各子板块中，生物制品表现较好。2014年5月以来医药板块跌幅1.74%，在28个子行业中涨跌幅排在第13位。目前整体板块估值对沪深300相对PE为425%，处于历史高位区间。  低价药目录发布，独家品种受益最大。 5月8日,发改委发布《关于改进低价药品价格管理有关问题的通知》, 取消283种低价西药和250种低价中成药的最高零售价。通知还要求各省（区、市）价格主管部门7月1日前向社会公布本级定价范围内的低价药品清单。河南、新疆已于通知发布日抢先公布清单，全国30余个省市区也进入了密集的增补期。低价药目录的正式发布，标志着政府对药品价格形成机制朝着更市场化方向改进，有利于调动药企生产低价药的积极性，保障低价药品供给。预计拥有独家品种，独家剂型及OTC 渠道的强势品牌药受益最大，提价的可能性和终端运作的空间更大。竞争较激烈的普药品种预计很难有较大的提价。  公司要闻 5月6日海翔药业连续宣布控股股东变更和资产重组；5月8日东瑞制药公布其产品ENTIKAV获香港供应合约；5月9日通化东宝公告其甘精胰岛素产品递交补充资料，上半年或批准临床；同日，九芝堂宣布投资7亿新生产基地年内正式投产。 投资策略  关注三条投资主线。（1）低价药目录出台，利好拥有独家品种（剂型）OTC强势品牌，推荐受益品种占比高的桂林三金（002275）、中新药业（600329）（2）药品零售是大医药行业中最有可能首先被互联网改造的领域。随着移动互联网的兴起和政府破除以药养医的持续推进，药品零售行业的互联网化即将进入爆发期，推荐九州通（600998）（3）医疗服务板块。这是贯穿全年的主题。管制放松，将释放巨大的政策红利，看好专科连锁和高端医疗领域，推荐爱尔眼科（300015）、复星医药（600196） 谨慎推荐(维持) 医药生物行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -6.92% -7.00% 5.06% 相对表现 -0.77% -3.45% 12.60% 行业估值走势 行业估值 当前估值 34.85 平均估值 38.13 历史最高 76.54 历史最低 19.71 相关报告 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 沪深300 医药生物指数 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2006年1月6日 2006年7月6日 2007年1月6日 2007年7月6日 2008年1月6日 2008年7月6日 2009年1月6日 2009年7月6日 2010年1月6日 2010年7月6日 2011年1月6日 2011年7月6日 2012年1月6日 2012年7月6日 2013年1月6日 2013年7月6日 2014年1月6日 医药生物估值 第 2 页 共 7 页 目录 1.市场表现回顾 ........................................................................................................................................................... 3 1.1本周医药指数落后沪深300指数0.70个百分点，中药细分板块表现突出 ........................................................ 3 1.2 医药行业PE(TTM) 34.95倍，相对PE 425% ......................................................................................................... 4 2.行业动态分析 ........................................................................................................................................................... 4 3.公司要闻点评 ........................................................................................................................................................... 6 图表目录 图表1.一级行业最近一周绝对、相对收益情况 ............................................................................................... 3 图表2.一级行业4月以来绝对、相对收益情况 ............................................................................................... 3 图表3.本周(5.5-5.9) 中药表现突出 ................................................................................................................... 4 图表4.本月以来医疗服务、生物制品表现一般 ............................................................................................... 4 图表5.医药生物相对 PE 425% ......................................................................................................................... 4 图表6.5月9日，医药生物PE(TTM)34.85倍 ................................................................................................ 4 图表7.上市医药企业在低价药目录中的独家产品 ........................................................................................... 5 第 3 页 共 7 页 1.市场表现回顾 1.1本周医药指数落后沪深300指数0.70个百分点，中药细分板块表现突出  医药行业最近一周落后沪深300指数0.70个百分点 生物医药行业指数最近一周（2014/5/5-2014/5/9）跌幅1.74%，落后沪深300指数0.70个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周超额收益排名第13位。 图表1.一级行业最近一周绝对、相对收益情况 (资料来源：WIND、广证恒生)  医药行业本月以来落后沪深300指数0.70个百分点 截止5月9日，生物医药行业指数最近一月跌幅1.74%，落后沪深300指数0.70个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一周超额收益排名第13位。 图表2.一级行业5月以来绝对、相对收益情况 (资料来源：WIND、广证恒生)  细分行业中中药表现突出 医药子行业最近一周的表现由高至低分别为：生物制品-1.05%（相对沪深300：0.00%），医药生物-1.46%（-0.41%），医药商业-1.74%(-0.70%)，中药-2.08%（-1.03%），医疗服务-2.18%（-1.13%），化学制药-2.55%-4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 计算机 汽车 电气设备 房地产 商业贸易 建筑材料 休闲服务 纺织服装 轻工制造 传媒 家用电器 通信 食品饮料 化工 综合 医药生物 建筑装饰 公用事业 机械设备 电子 交通运输 农林牧渔 国防军工 银行 非银金融 钢铁 采掘 有色金属 绝对收益率 相对收益率 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 计算机 汽车 电气设备 房地产 商业贸易 建筑材料 休闲服务 纺织服装 轻工制造 传媒 家用电器 通信 食品饮料 化工 综合 医药生物 建筑装饰 公用事业 机械设备 电子 交通运输 农林牧渔 国防军工 银行 非银金融 钢铁 采掘 有色金属 绝对收益率 相对收益率 -0.70% -1.74% -1.74% -0.70% 第 4 页 共 7 页 （-1.51%），医疗器械-7.88%（-6.84%）。 图表3.本周(5.5-5.9) 生物制品表现相对较好 图表4.本月以来生物制品表现相对较好 (资料来源：WIND、广证恒生) (资料来源：WIND、广证恒生) 1.2 医药行业PE(TTM) 34.85倍，相对PE 425% 生物医药行业TTM市盈率最近一周有所上升，截止5月9日，医药行业PE(TTM)为34.85倍（一周前的4月25日PE为33.97倍），医药生物行业相对PE（=医药生物PE/沪深3000PE）为425%。 图表5.医药生物相对 PE 425% 图表6.5月9日，医药生物PE(TTM) 34.85倍 (资料来源：WIND、广证恒生) ((资料来源：WIND、广证恒生) 2.行业动态分析 2014-5-6 亚洲首例钛合金3D打印骨盆肿瘤假体植入完成 事件 5月6日，西京医院骨科郭征教授带领团队完成亚洲首例钛合金3D打印骨盆肿瘤假体植入术，使患者巨大肿瘤切除后的缺失骨盆得到精细化完美重建，解决了复杂部位骨肿瘤切-9.00% -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 绝对收益率 相对收益率 -9.00% -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 绝对收益率 相对收益率 0 20 40 60 80 100 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 相对PE 医药生物PE 沪深300PE 相对PE=425% 4.56 7.89 8.03 11.14 11.4 11.84 12.97 13.4 14.12 17.17 17.31 18.01 18.17 19.74 23.02 30.69 32.97 34.85 43.06 43.25 43.48 46.59 48.13 56.79 59.43 60.36 61.49 62.55 70.2 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 银行 建筑装饰 沪深300 采掘 房地产 公用事业 家用电器 汽车 建筑材料 交通运输 非银金融 化工 食品饮料 商业贸易 纺织服装 机械设备 通信 医药生物 休闲服务 传媒 计算机 轻工制造 电子 电气设备 农林牧渔 有色金属 综合 国防军工 钢铁 第 5 页 共 7 页 除后骨缺损个体化重建的