农产品策略周刊：美豆高位回挫,国内相对抗跌

农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货 研究所 赵燕（豆类） 执业资格号：F0203638 电话：0411-84806827 E-mail:zhaoyan@ebfcn.com.cn 许爱霞（菜粕） 执业资格号：F0238688 电话：0371-65612257-601 E-mail: xuax@ebfcn.com.cn 投资咨询部 王娜（油脂、玉米、鸡蛋） 执业资格号：F0243534 电话：0411-84806856 E-mail:wangna@ebfcn.com.cn 报告日期：2014年4月25日 期市有风险 入市需谨慎 美豆高位回挫 国内相对抗跌  豆类：本周国内外豆类走势分化。中国需求担忧及多头平仓盘打压美豆创新高后连续回挫，利多消息消化后缺少进一步提振，短期高位震荡调整压力不断加大。国内周初跟盘下行，但之后跟跌幅度放缓。国内洗船风波及油厂挺价心态继续提供粕价支持，近远月价格均创新高。直补政策利好提振大豆震荡上涨创3月中旬来高点，技术走势向好。基本面偏弱及马盘棕油震荡整理影响下豆油维持区间弱势震荡。未来价格走势取决于美盘及国内基本面变化。关注美国天气及国内大豆到港量及需求变化等。  油脂：本周国内外市场缺乏基本面新消息刺激，期价表现窄幅波动。周初，中国取消采购导致美豆近月合约承压下行， 美豆弱势表现对国内油脂形成上行压力。考虑到国内油脂基本面缺乏新消息刺激，预计国内表现仍以跟盘波动为主。后市价格能否突破区间震荡还需关注美盘豆类市场热点转换及国内油脂消费能否好转。  玉米、鸡蛋：本周玉米现货走强带动玉米期价小幅反弹。现货市场中东北及华北产区玉米价格均出现上涨，带动销区玉米价格稳中走强。近期，鸡蛋现货报价快速拉升，鸡蛋期价跟随上涨，这也吸引了投机资金的高度关注。9月合约投机资金获利回吐对鸡蛋期价形成压力，技术上9月鸡蛋存在继续下调可能，建议获利多单分批止盈，空单可尝试短线参与。  菜粕：前期一直主导菜粕上涨的利多因素像南方部分地区水产启动，进口DDGS检疫严格等促进菜粕价格的利多因素中期仍对市场带来支撑。去年油菜籽收储价5100元/吨，中储对菜粕的指导价2650元/吨，目前长江流域国产菜籽加工一直处于亏损，油厂菜粕货源紧，油厂挺价心理较强，致使菜粕后期价格难以回落。就期货价格而言，虽然目前仍处于上行通道，但1409价格运行到新高2795，压力逐渐显现，近期不建议再追多。  农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 豆类：美豆高位回挫 国内相对抗跌 一、综述 本周国内外豆类走势分化。中国需求下降担忧引发基金多头平仓，美豆在上周创新高后连续回挫。美陈豆供应偏紧利多消化后市场缺少进一步上涨支持，短期高位震荡调整压力不断加大。相比之下，国内表现抗跌。周初跟盘下行，但之后跟跌幅度放缓，周末前各品种大幅反弹。国内洗船风波及油厂挺价心态继续提供粕价支持，近远月价格均创新高。直补政策利好提振大豆震荡上涨创3月中旬来高点，技术走势向好。油脂表现仍偏弱，基本面供需格局偏空及马盘棕油震荡整理影响下豆油维持区间弱势震荡。 短期看，虽然国内市场跟涨不跟跌表现明显，但未来价格走势仍将取决于美盘及国内基本面变化。周五晚美陈合豆约再次大幅上涨，供应紧张提振近强远弱格局将延续。重点关注美国天气及国内大豆到港量及需求变化等。建议短线持有各品种多单。除非中国发生大规模洗船，否则6月份后到港压力仍较大，供应偏大格局难以改变。 二、一周行情简述及分析 图表1、豆类周收盘报价： 品种 上周收盘 周最高 周最低 本周收盘 涨跌 幅度 豆1409 4396 4462 4331 4445 +49 +1.11% 粕1409 3585 3594 3534 3574 -11 -0.31% 油1409 7038 7072 6920 6974 -64 -0.91% 美豆05 1502.2 1512.2 1460.4 1494.2 -8 -0.53% 资料来源：文华财经 国内豆类：本周国内豆类期价先抑后扬。复活节假期后美豆继续高位回挫拖累国内期价，但之后几天虽然美豆继续回挫，但国内跟跌有限。周末前价格大幅反弹，但尾盘价格均呈现高位减仓回落行情。美豆调整压力不减及国内基本面格局实质转变前市场价格上行阻力加大。 豆粕：周一跟盘下跌，但跌幅相对弱于大豆豆油。周一晚美豆继续大幅回挫，但豆粕低开后震荡反弹，基本收复周一跌幅，近强远弱格局延续。5月合约临近交割月，期价迅速向现货价格回归，价格连续创出合约新高。相比之下，远月涨幅较小，周二至周四价格在5日均线下方缩量整理。周五受美豆低位买盘提振，豆粕再次上涨至5日均线上方，价格再次创新高，逼近3600关口。中国洗船及违约事件可能会影响5月份大豆到港量提供短期基本面利多支持。周五技术走势再次转好。继续关注中国洗船事件及后期进口豆到港量的影响。但未来价格能否延续上涨仍需取决于美豆、国内基本面的实质好转。美豆短期调整压力继续加大以及国内未来现货大豆豆粕供应整体维持较高水平情况下，高位进一步上行压力将不断加大。因此建议短线参与多单，逢高注意止盈，警惕回调风险。1409主力合约上行阻力3600，支持位3500。 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 豆油：周一跟随外盘下跌，主力1409再次跌破短期均线支撑，技术上继续趋弱。周二马盘棕油上涨提振豆油一度重返7000之上，但之后市场再次陷入区间弱势震荡，价格回落至7000下方。国内基本面偏空格局延续及马盘棕油短期维持弱势震荡难以提供豆油利好支持。周五虽然跟随大豆豆粕反弹，但涨幅明显偏弱，价格仍受制于20日均线7000附近压力。未来行情的突破仍需外盘油脂及国内基本面的配合。短期无利多提振情况下市场将延续区间震荡行情。震荡区间6900-7100。短期观望为主，等待趋势明朗化。 大豆：本周先抑后扬，整体延续4月初以来的上涨行情，领涨豆类品种。周初跟随外盘震荡下跌，一度领跌盘面，价格跌至5日均线下方。之后震荡整理，周末前再次大幅拉升，价格突破60日均线，这是3月中旬以来首次，技术走势继续向好。基本面直补价格较高继续支持价格。虽然五一过后市场将开启临储豆抛售窗口，但市场对于临储豆拍卖价格及是否会流入期货市场存在较多争议。政策未明朗及利好预期居上继续吸引短线资金介入。短线操作为主，重点关注政策及资金动态。1409上行阻力4500，支持位4400-4380。 美豆方面，复活节假期后美豆延续上周四创新高后的震荡回挫行情。陈豆供应紧张炒作告一段落，而对中国违约风波引发的需求担忧令市场多头离场明显，进一步逼仓动能明显减弱。无利多提振下短期进一步调整压力仍较大。但陈作供应紧张将继续提供近月合约支持，周五晚近月合约出现本周单日最大涨幅，再次逼近1500关口，关注上周高点阻力。美豆市场近强远弱格局将延续。远月合约走势关注天气影响。 基本面方面，美豆出口继续下降。周一美国农业部周出口检测报告显示，大豆周出口检测量510万蒲，是本年度次低水平，装船进度大幅下降。但平均周检测量仅需200万就可以完成预期年度目标。去年同期此后平均周检测量为390万蒲。自73/74年度以来同期平均周检测量为340万蒲。预计年度出口量最终会达到16.1亿蒲。周四美国农业部周出口销售报告显示，尽管陈豆销量降至年度低点，但仍为正数。陈豆净销量800吨。中国净取消5.5万吨。已采购未装船量仅为91.6万吨。累计销量16.05亿蒲，相比USDA预测年度目标为15.8亿。新豆销量仅为11.8万吨，低于预期的30-50万吨。据美国食品及农业政策研究所（FAPRI）发布的未来10年农业市场基准线预测报告称，从目前到2023年期间美国大豆出口需求相对强劲，但即使如此，大豆农场价格可能徘徊在收支平衡点。预计13/14年度美国大豆农场平均价格在12.57美元/蒲式耳，2014/15年度为9.84美元/蒲式耳。 另，周二公布的港口和海运最新数据显示，两批原定销往中国的巴西大豆船货已转往美国，首次清楚地表明美国正在吸收部分中国购买的过多巴西大豆。今年夏季由南美出口至美国东南部的大豆数量将增加，这将缓解美国国内供应紧张的格局。 另外，市场焦点转向天气和面积炒作。周一USDA周作物生长报告显示美国玉米播种进度落后。近期中西部产区多雨低温天气影响春播。虽然大豆播种工作尚未全面展开，但市场担心玉米播种延迟会导致转种大豆面积增加。继续关注天气。 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 图表2、USDA周出口检测及销售报告：美豆出口继续放缓 资料来源：USDA、光大期货研究所 三、 后期操作建议 美陈豆供应偏紧利多消化后美盘缺少进一步上涨支持，短期高位震荡调整压力不断加大。国内虽然表现相对抗跌，但未来价格走势仍将取决于美盘及国内基本面变化。美豆调整压力不减及国内基本面格局实质转变前市场价格上行阻力加大。重点关注美国天气及国内大豆到港量及需求变化等。建议短线持有各品种多单。除非中国发生大规模洗船，否则6月份后到港压力仍较大，供应偏大格局难以改变。 四、 现货市场一周动态： 图表3：国内豆类现货报价(元/吨) 资料来源：光大期货研究所 基本面方面：国内现货市场购销持续清淡，农户余粮持续减少，油厂收购难度加大，但部分油厂收购意愿增强，一些商提价抢粮。哈尔滨油厂挂牌收购价4.08-4.60元/公斤，商品粮收购价4.30-4.80元/公斤。市场仍在等待政策动向。今日市场传下周将开始临储豆拍卖，如拍卖展品种 大豆 豆粕 豆油(四级) 日期 25日 周比 25日 周比 25日 周比 黑龙江 4300 0 3730 -70 6950 -50 大连 4250 +100 3710 +10 6700 -150 山东(进口) 3980 0 3720 +20 6800 -150 江苏 4350 +100 3780 +50 6900 -50 广东 4300 0 3850 +80 6800 -50 农产品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 开，国产大豆货源紧张的局面将有所缓解。港口大豆分销价格略跌，青岛港口美豆报价3940-3960元/吨，日照美豆报价3960元/吨。山东沿海油厂部分停机。4月份预计到港量600万吨。 据中国海关总署周一发布的报告显示，2014年3月份中国大豆进口量为4,623,223吨，略低于2月份的进口量4,808,276吨，但是比上年同期提高20