通信行业：光博会CIOE成功举办，关注光网络产业链投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年9月11日 通信行业 光博会CIOE成功举办，关注光网络产业链投资机会 行业周报 ◆光博会CIOE成功举办，关注光网络产业链投资机会 本周A股市场持续震荡，上证指数最终收于3365，小幅下跌0.06%，沪深300指数下跌0.12%。通信板块上涨2.40%，云计算、物联网、光通信、大安全指数涨幅较大，分别上涨4.75%、4.28%、3.14%和2.50%，5G指数小幅上涨0.25%。 光博会CIOE成功举办，关注光网络产业链投资机会。中国国际光电博览会（CIOE中国光博会）创办于1999年，过去已连续成功举办18届，并发展成为全球最具规模、影响力及权威性的光电业综合展会。本次光博会参展厂家数量超1600家，聚焦光通信、激光、红外、精密光学、LED、蓝宝石、光电子等七大主题。通过与光博会各家参展厂商的交流和产业链的了解，我们对光通信行业的观点更新如下： 1）5G网络架构区别于4G，对高速光模块的需求增加。25G光模块产业链应用逐渐成为主流,无线网/传输网/接入网建设对高速光模块需求量预计达千万级。重点推荐：光迅科技，中际装备；建议关注：博创科技、新易盛、天孚通信等。2）超100G光模块技术发展平稳，400G标准化稳步推进。400G标准预计在2018年初完成标准制定，2018年底逐步投入小规模试用。3）10GPON商用落地开展，助力FTTH向千兆级接入。宽带进入千兆接入时代，10GPON逐渐成为PON网络主流技术，传统PON正向10GPON升级，带宽提升十倍。10GPON规模商用，主设备商持续受益，重点推荐：中兴通讯、烽火通信。4）硅光子产业链不断成熟。目前已有20家企业推出相关的硅光子产品，近两年新品不断突破。布局硅光技术的标的建议关注：光迅科技、中兴通讯。 ◆行业新闻动态 1）工信部公布第7批CDN牌照企业名单 获牌企业增至24家。 2）华为携手产业合作伙伴推动50GE产业发展 加速5G承载商用进程。 ◆风险提示：运营商投资高峰期下滑；新技术产业化进度低于预期。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000063 中兴通讯 25.35 -0.56 1.06 1.17 - 24.0 21.6 买入 002281 光迅科技 22.80 0.45 0.58 0.76 50.3 39.6 29.8 买入 002583 海能达 15.50 0.23 0.40 0.60 67.4 38.4 25.8 买入 300310 宜通世纪 13.19 0.19 0.36 0.48 68.2 36.7 27.4 买入 300353 东土科技 15.31 0.24 0.41 0.56 64.3 37.6 27.5 买入 300628 亿联网络 313.50 5.79 9.25 13.49 54.1 33.9 23.2 买入 600498 烽火通信 28.22 0.73 0.94 1.20 38.8 30.1 23.6 买入 002335 科华恒盛 39.43 0.63 1.83 1.38 62.3 21.5 28.6 买入 300308 中际装备 40.50 0.02 0.41 1.12 1848.9 99.0 36.3 增持 002396 星网锐捷 19.00 0.55 0.76 1.06 34.7 25.1 17.9 增持 300265 通光线缆 11.42 0.37 0.30 0.38 30.7 38.2 30.3 增持 买入（维持） 分析师 田明华 (执业证书编号：S0930516050002) 0755-82541645 tianminghua@ebscn.com 联系人 石崎良 021-22169327 shiql@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 相关研报 深圳电信智能燃气表放号，NB-IoT规模商用首单落地·························· 2017-09-03 中移动启动OTN设备集采，关注主设备商投资机会 ······································ 2017-08-27 -20%-10%0%10%20%08-1611-1603-1706-17通信行业沪深300 2017-09-11 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周关注重点： 光博会CIOE成功举办，关注光网络产业链投资机会 ................................... 3 2、 本周投资策略 ............................................................................................................................ 4 3、 大盘震荡，通信板块持续上涨 ................................................................................................... 5 4、 下周重点事件提醒 ..................................................................................................................... 6 5、 行业新闻动态点评 ..................................................................................................................... 7 5.1、 工信部公布第7批CDN牌照企业名单 获牌企业增至24家 .................................................................. 7 5.2、 华为携手产业合作伙伴推动50GE产业发展 加速5G承载商用进程 ..................................................... 7 5.3、 中国电信即将开启NB-IoT模组宇宙第一标 ............................................................................................ 8 5.4、 光联世界，纤动未来，烽火通信发布四网合一新型光纤技术 ................................................................. 9 6、 一周新闻集锦 .......................................................................................................................... 10 7、 附录 ........................................................................................................................................ 11 8、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 2017-09-11 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、 本周关注重点：光博会CIOE成功举办，关注光网络产业链投资机会 来源：http://www.cioe.cn/ 中国国际光电博览会（CIOE中国光博会）创办于1999年，过去已连续成功举办18届，并发展成为全球最具规模、影响力及权威性的光电业综合展会。作为覆盖光电领域全产业链的专业展会，CIOE中国光博会已成为众多企业进行市场拓展、品牌推广的首选平台，更是为专业买家提供了寻找新供应商、新产品、了解市场先机的一站式商贸、技术及学术交流平台。 本次光博会参展厂家数量超1600家，主要聚焦七大主题：光通信、激光技术及智能制造、红外技术及应用、精密光学及镜头摄像模组、LED技术及半导体制程设备、中国蓝宝石技术及触摸屏、光电子技术创新等。 通过与光博会各家参展厂商的交流和产业链的了解， 我们对光通信行业的观点更新如下：： 1）5G网络架构区别于4G，对高速光模块的需求增加。4G以宏站和室分天线为主，用PTN回传（150万端），少量Femto站用PON回传。速率为接入网10G，汇聚网100G，核心网100G。5G东西向流量增大，流向更复杂。5G定义了CU、DU两级架构，两者既可可集中部署，也可分开部署，CU/DU/RRU。5G阶段最重要的不是回传，而是前传、中传和回传并重。从时延角度看，4G(TD-LTE)的时延约为±1500ns，而5G的时延预计在±300ns。25G光模块产业链应用逐渐成为主流：（1）无线网：25G（工业级）<1km，需求量 预计千万级；（2）传输网：50GPAM4 10km/40km，需求量预计千万级；（3）接入网：50G PAM4 ~20km，需求量预计千万级。光器件/模块重点推荐：光迅科技、中际装备；建议关注：博创科技 、新易盛、 天孚通信等。 2）超100G光模块技术发展平稳，400G标准化稳步推进。400G标准预计在2018年初完成标准制定，2018年底逐步投入小规模试用。随着速率的提升，光模块出现新的光电接口标准和封装形式，单一的封装形式很难一统天下。由于单载波方式成本更低，电信光模块将以目前的100GCWDM4为主，转换到单载波100Gb/s，通过减少波长数量降低模块成本。 由于前传距离较短，传统的VCSEL和DFB可以满足5G前传的高速率需求，使用成本较低的VCSEL和DFB能支持100m，10km和40km前传技术。但对于5G回传， 用DFB和EML的低成本技术可实现25G下10km和40km的传输，但对于80km和50G的传输成本依旧居高不下，需要采用新的技术，但成本也相应较高。 3）10GPON商用落地开展，助力FTTH向千兆级接入。宽带进入千兆接入时代，10GPON逐渐成为PON网络主流技术，传统PON正向10GPON升级，带宽提升十倍。目前10GPON的成本是GPON和EPON的10倍，主要来源于光模块的成本，成为未来大规模部署的瓶颈。10GPON规模商用，主设备商持续受益，重点推荐：中兴通讯、烽火通信。 2017-09-11 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 4）硅光子产业链不断成熟。已经初步覆盖研究机构、设计工具提供商、器件芯片模块商，Foundary、IT企业、系统设备商、用户环节等。目前已有20家企业推出相关的硅光子产品，近两年新品不断突破。布局硅光技术的标的建议关注：光迅科技、中兴通讯。 2、 本周投资策略 本周核心组合：中兴通信、海能达、中际装备、宜通世纪、星网锐捷、亿联网络、科华恒盛。 本周投资策略上，我们重申在股票供给、资金供给、风险偏好等要素下，2017年是一个业绩投资年，细分领域的低估值龙头稀缺性反而突出，更应该获得估值溢价。 一、光通信目前依然是通信业绩最为确定性板块。从光通信细分子行业来看，我们观点如下： 1）光纤光缆行业中报表现较为靓丽，行业从国内和全球范围来看由于光棒扩展