环保行业快评：兰州水污染事件将成环保板块催化因素，率先利好环境监测，建议关注先河环保

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 环保 行业重大事件快评 推荐 （首次评级） 2014年4月14日 兰州水污染事件将成环保板块催化因素；率先利好环境监测，建议关注先河环保 证券分析师： 证券分析师： 陈青青 徐强 0755-22940855 010 - 88005304 chenqingq@guosen.com.cn xuqiang1@ guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514040001 事项： [Table_Summary] 4月10日，甘肃省兰州市威立雅水厂的出厂自来水苯含量最高升至200微克/升，超出国家标准20倍，兰州市西固区逼迫停止供水。经过初步检查，中石油兰州分公司管道泄漏是造成污染的主要原因。 评论： 核心观点：1）本次事件由兰州石化事故引起，属于突发事件，未来亦不可避免，对政府而言工作核心在于：①做好实时监测、预警和应急处理，缩小事件影响；②做好环境事故责任主体任划分，政府仅起到监督和管理作用（加强监测和政府服务采购）；2）事件反映出国内水环境监测能力仍然薄弱，50亿水质监测市场有望加速释放，成为事件的最直接受益行业；3）污染事件有利于供水行业加速提标改造。我们认为：环保板块经过前期调整，目前处于底部区域，建议积极配臵等待催化，本次事件对板块有一定刺激作用；就本次事件而言，首先利好环境监测，首先看好我们此前重点推荐先河环保。 一、 兰州水污染属于偶发性工业事故 兰州市的自来水生产系统为：自西固区西柳沟附近黄河取水后，由威立雅所属的第一水厂进行初次沉淀，经南北两个管道注入第二水厂，由第二水厂进行再沉淀、过滤和消毒后向市区供水。根据事件初步的调查结果，污染原因被认定为中石油管道泄露，造成水厂的北线输水线路受到污染，事件属于工业企业造成的偶发性污染，与水源地保护和水厂运营无关。我们认为，对于此类偶发性工业事故政府的工作核心在于：1）做好实时监测、预警和应急处理，缩小事件影响；2）做好环境事故责任主体任划分，政府仅起到监督和管理作用（加强监测和政府服务采购）。 图1：兰州自来水污染事件原因分析 图2：兰州自来水污染影响范围 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 二、 事件反映出国内水环境监测能力仍然薄弱，50亿水质监测市场有望加速释放 水源污染出现18小时后，兰州市供水系统才做出响应，事件反映出水质监测能力仍然薄弱。全国范围来看，根据13年公布的《全国集中式生活饮用水水源地水质监测实施方案》显示，目前仅有一百余个环保重点城市开展了定期水源地水质监测，占全部重点水源地城市比例不足30%。我们认为，《水污染防治行动计划》在14年内出台是大概率事件，该行动计划的出台将使得水质监测系统在国内范围内快速普及：全国861个定期监测水源地保护区、国家重点监控的4001家重点废水排放企业和3606家污水处理厂大部分存在新建或升级排污监控能力的需求，按照目前5参数水质自动监测系统50-60万元/套的价格计算，市场空间约为50亿元。在水质监测市场加速释放的过程中，先河环保作为环境监测行业的龙头企业，将最直接受益。 三、 污染事件有利于供水行业加速提标改造 由于水源地污染严重，全国大部分水厂的净水标准已不能适应现有的来水水质，为此卫生部和国家标准委发布了新版国标《生活饮用水卫生标准》，将自来水检测指标由原来的35项提升至106项，基本与发达国家接轨。国内在运的自来水厂95%以上都是新国标颁布之前设计建造的，存在改造需求，但是受到自来水生产企业盈利能力限制，水厂的改造投资推进缓慢。此次兰州污染事件有望使得城市供水系统提标改造重新被提上日程，膜处理和活性炭等深度自来水处理工艺将受到更多重视。 四、 本次事件对板块有一定刺激作用，将首先利好环境监测，看好我们此前重点推荐的先河环保 媒体披露兰州水污染事件后，关键词日搜索量快速上升至25万次/日，我们将兰州水污染事件与2013年初的PM2.5污染事件进行比较，发现前者的最高日搜索量是后者的5倍，反映出社会对于环保事件的关注程度大幅提升。按照PM2.5污染事件爆发之后大气环保板块出现快速上涨的逻辑推断，预计兰州水污染事件不断“发酵”也将对市场起到刺激作用。我们认为，就本次事件而言，环境监测行业将是最直接的受益方，首先看好我们此前重点推荐的先河环保。 资料来源：网络新闻、国信证券经济研究所整理 资料来源：网络新闻、国信证券经济研究所整理 图3：13年PM2.5污染事件刺激气环保板块快速上涨 图4：兰州污染事件关键词搜索量快速上升至近25万次/日 资料来源：Baidu、国信证券经济研究所整理 资料来源： Baidu、国信证券经济研究所整理 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 2013年1月 2013年2月 2013年3月 “PM2.5”搜索量（次） 烟气环保工程服务涨幅（%） 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 4月10日 4月11日 4月12日 “兰州水污染”搜索量（次） “PM2.5”搜索量（次） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。