成立互联网子公司，加速布局O2O入口

公司深度报告 公司报告 公司事项点评 平安计算机2014年06月09日中海达 (300177.SZ) 成立互联网子公司，加速布局O2O入口 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 事项：为进一步推进O2O 业务、本地生活服务等互联网LBS 业务的发展，中海达控股子公司广州都市圈网络科技有限公司设立了全资子公司“广州都市圈信息技术服务有限公司”（以下称“互联网公司”），注册资金为人民币1,000 万元。 平安观点:  LBS 是传统服务行业发展 O2O 的切入点 O2O的本质是对接线下商家匹配线上用户的服务体验，完成线上用户的服务需求，提升线下商家的服务质量。现阶段，传统商城、商家对室内导航、室内全景、三维地图需求较为强烈，这也是中海达的核心竞争力之一。中海达作为O2O服务商将根据用户反馈去帮助线下商家进行服务质量提升，从而形成一个可视化的闭环，并通过这个闭环降低用户消费决策的成本、培养用户的消费习惯。 同时中海达此前收购的都市圈科技有限公司，有8年的互联网及行业运营经验，具备本地生活、电商、三维、LBS、GIS等跨界技术整合能力，将为公司介入互联网业务形成有力支撑。  精准定位 SHOPPING MALL，公司将成 O2O 垂直领域平台商 立志转型的中海达正在开始利用其地理信息数据的优势，打造商业地产及城市综合体等类SHOPPING MALL 主体及其相关方为主要服务对象的LBS供应商。为其提供“在线展示、在线销售、在线推广、在线支付、多平台营销”等服务，帮助其实现线上与线下一体化的营运模式。在成立互联网公司后，都市圈将O.CN域名、商标、相关知识产权、网站运营资源注入到互联网公司，互联网公司将成为公司O2O业务、本地生活平台等互联网LBS 业务营运主体。通过成立专业互联网公司，可以充分发挥公司和都市圈在互联网LBS 运营经验，以及室内全景、三维地图资源的优势。 目前中海达已经为广佛智城提供了两期的产品建设，三期项目计划在今天年6月份启动，未来公司将以现有成功案例为基础迅速复制推广，把握O2O 市场快速增长的机遇。同时中海达拟在合适的时候引入外部投资者，公司室内全景、三维地图等业务已与国内互联网巨头展开非常深入的业务合作，未来公司如能与互联网巨头企业联姻，有望显著加快公司O2O业务发展的步伐。  维持“推荐”评级，目标价 18 元 我们维持公司盈利预测不变。公司核心竞争力突出，未来向to C平台商的转型有望显著提升估值中枢，我们重申“推荐”评级，目标价18元，14年约45倍PE。  风险提示：技术变革风险；新产品及业务市场拓展进度风险。 推荐 (维持) 现价：13.90元 主要数据 行业 平安计算机 公司网址 http://www.zhdgps.com/ 大股东/持股 廖定海/29.92% 实际控制人/持股 廖定海/29.92% 总股本(百万股) 404 流通A股(百万股) 236 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 56.14 流通A股市值(亿元) 32.75 每股净资产(元) 4.70 资产负债率(%) 11.56 行情走势图 ‐40%‐20%0%20%40%60%80%100%中海达沪深300 相关研究报告 《全面布局空间信息产业，信息安全升温助力公司加速腾飞》 证券分析师 符健 投资咨询资格编号 S1060513060002 010-59730720 FUJIAN296@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2012A2013A2014E 2015E2016E营业收入(百万元) 381 538 764 1,056 1,337 Yo Y ( % ) 23.2 41.1 42.0 38.2 26.6 净利润(百万元) 72 108 158 224 298 Yo Y ( % ) 16.1 49.1 46.8 41.6 32.9 毛利率(%) 48.8 50.6 50.8 50.6 50.2 净利率(%) 19.0 20.0 20.7 21.2 22.3 ROE(%) 9.0 11.5 14.7 17.7 19.5 EPS(摊薄/元) 0.18 0.27 0.39 0.55 0.74 P/E(倍) 77.7 52.1 35.5 25.1 18.9 P/B(倍) 7.0 6.0 5.2 4.4 3.7 证券研究报告 2 / 3 中海达﹒公司事项点评请务必阅读正文后免责条款 资产负债表 单位:百万元利润表 单位:百万元会计年度 2012A 2013A 2014E 2015E会计年度 2012A 2013A 2014E2015E流动资产 747 819 1256 1627 营业收入 381 538 764 1056 现金 466 466 841 1109 营业成本 195 266 376 522 应收账款 134 204 225 301 营业税金及附加 4 5 8 11 其他应收款 7 9 7 10 营业费用 75 95 134 174 预付账款 12 13 19 26 管理费用 46 71 99 135 存货 120 124 158 172 财务费用 -13 -10 -14 -14 其他流动资产 8 4 6 8 资产减值损失 3 7 9 12 非流动资产 194 325 261 264 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 0 5 0 0 投资净收益 0 0 0 0 固定资产 53 65 99 112 营业利润 71 104 153 217 无形资产 20 39 37 35 营业外收入 13 21 23 32 其他非流动资产 121 216 125 117 营业外支出 0 1 0 0 资产总计 941 1144 1517 1891 利润总额 84 124 175 248 流动负债 113 125 361 539 所得税 12 16 18 25 短期借款 0 0 206 336 净利润 72 107 158 223 应付账款 40 45 60 78 少数股东损益 0 0 -1 -1 其他流动负债 73 79 94 125 归属母公司净利润 72 108 158 224 非流动负债 1 9 9 9 EBITDA 65 103 146 212 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.36 0.53 0.39 0.55 其他非流动负债 1 9 9 9 负债合计 114 134 370 548 主要财务比率 少数股东权益 22 74 74 73 会计年度 2012A 2013 A 2014E2015E 股本 200 202 404 404 成长能力 资本公积 430 450 248 248 营业收入(%) 23.2 41.1 42.038.2 留存收益 176 284 422 617 营业利润(%) 16.2 46.5 46.741.9归属母公司股东权益 806 936 1074 1269 归属于母公司净利润(%) 16.1 49.1 46.841.6负债和股东权益 941 1144 1517 1891 获利能力 毛利率(%) 48.8 50.6 50.850.6现金流量表 单位:百万元净利率(%) 19.0 20.0 20.721.2会计年度 2012A 2013A 2014E 2015EROE(%) 9.0 11.5 14.717.7经营活动现金流 34 67 112 156 ROIC(%) 15.3 15.9 26.135.2 净利润 72 107 158 223 偿债能力 折旧摊销 6 9 8 9 资产负债率(%) 12.1 11.7 24.429.0 财务费用 -13 -10 -14 -14 净负债比率(%) 0.00 0.00 55.8161.21 投资损失 0 0 0 0 流动比率 6.62 6.56 3.48 3.02 营运资金变动 -47 -51 -26 -55 速动比率