与重庆南岸政府签订合作框架点评：树立医疗健康样板，参与运营实现B2G2C

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 银江股份(300020) 公司研究/简评报告 一、 事件概述 公司昨日公告与重庆市南岸区人民政府就推进智慧医疗健康产业的发展正式签订了《战略合作框架协议》。计划总投资5亿元，有效期5年，主要用于实施包含“智慧健康”公众云服务平台的建设、智慧健康之区域医疗、健康网、居民健康档案、预约挂号、在线查询、讲座咨询、居家养老、慢病监控、药联网、医疗物联网、社区居民健康管理和就医服务、在线支付体系、药品网上售卖和配送系统等项目和相关产业的建设。 二、 分析与判断  有望成为公司在医疗健康行业的样板工程，实现B2G2C转型 公司在智慧城市各个领域全面发力，继智能交通之后，智慧医疗健康有望成为下一个优势行业。此次在重庆实施的智慧健康是总包性质，涵盖了卫生局、医院、社区、个人等各方参与者，且从医疗向健康以及养老拓展，并且结合了云计算、物联网以及大数据等前沿技术，有望成为公司优质的样板工程。此外我们认为健康和教育是最有潜力实现B2G2C的行业，公司抢先布局，占据了为市民服务的重要入口。我们预计未来公司将在智慧健康医疗行业持续发力，成为收入的重要来源。  资金来源多样化，公司通过投资获得运营权 此次项目共有3类资金来源：1）地方财政专项资金配套，其中包含政府负责投资建设的南岸区卫生信息平台；2）由公司对运营类的项目进行投资；3）政府获得的专项扶持资金或银行贷款。多样化的资金来源既保证公司的资金成本和风险在可控的范围内，同时又能保证公司获得运营的权利。如果能够参与运营，合理使用政府数据，公司将在健康产业链中占据核心优势地位，成为整合资源和资金的平台。  智慧城市进入景气高峰期，公司将在全国多点开花 智慧城市高速增长主要有以下几个原因：1）智慧城市已经得到国家和部委层面肯定，预期还会有持续扶持政策，同时地方政府融资渠道多样化；2）去年四季度至今订单密集落地，为业绩高增长奠定基础；3）去年同期由于换届的持续影响，基数不高。公司通过前期总包项目的积累以及细分行业的深耕，今年有望在全国范围内多点开花，我们看好前期成立合资公司的山东、湖南、重庆等地域。 三、 盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。我们考虑收购摊薄及14年并表，维持公司2013-2014年每股收益分别为0.57元/1.00元，对应2013、2014年PE分别为52.4、30.2x。 四、 风险提示 1）订单出现大幅下滑；2）亚太安讯应收账款及现金流出现恶化。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2011A 2012A 2013E 2014E 营业收入（百万元） 1030 1461 1760 2645 增长率（%） 44.4% 41.9% 20.5% 50.3% 归属母公司股东净利润（百万元） 83 116 158 274 增长率（%） 27.3% 43.2% 35.9% 73.6% 每股收益（元） 0.30 0.42 0.57 1.00 PE 99.5 71.2 52.4 30.2 资料来源：民生证券研究院树立医疗健康样板，参与运营实现B2G2C ——银江股份（300020）与重庆南岸政府签订合作框架点评 民生精品---简评报告/计算机及信息服务业 强烈推荐 维持评级 交易数据（2014-4-8） 收盘价（元） 30.08 近12个月最高/最低 37.3/17.98 总股本（百万股） 274.59 流通股本（百万股） 237.70 流通股比例% 86.57 总市值（亿元） 82.60 流通市值（亿元) 71.50 该股与沪深300走势比较 -40%-20%0%20%40%60%80%100%13/0413/0713/1014/0114/04银江股份沪深300 分析师 分析师：尹沿技 执业证书编号：S0100511050001 电话：(8621)68885156 Email：y iny anji@mszq.com 分析师：李晶 执业证书编号：S0100511070003 电话：(8621)68885157 Email：lijing_y js@mszq.com 相关研究 1、《银江股份（300020）2012年报暨2013一季报点评——业绩略超预期，订单饱满结构合理》20130320 2、《银江股份（300020）2012年业绩预告点评——业绩符合预期，依托智慧城市实现行业拓展》20130129 3、《银江股份（300020）调研简报——交通医疗延续高景气，毛利率稳步提升》20120115 2014年4月9日 银江股份(300020) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师与联系人简介 尹沿技，IT行业首席分析师，3年IT行业经验，8年证券行业从业经验；2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名。 李晶，IT行业分析师，财务管理硕士，4年证券行业研究经验，2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名研究团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 银江股份(300020) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。