畜产品市场月报：产能过剩,需求低迷,跌势依旧

3 March 2014 1 Market Insights Market IIInsights 陈建业:执笔 010-59137063:电话 chenjianye@cofco.com:邮箱 产能过剩，需求低迷，跌势依旧 摘要：春节过后，进入传统消费淡季，畜产品价格果然不出众人所料，一路下挫，人们不禁要问，究竟什么时候才能到底？ 供给：存栏过剩，且无较大疫情发生，造成供给压力凸显； 需求：三公消费被禁，浪费遭到遏制，去年禽流感给人们造成的阴影尚未散去，今冬又卷土重来，造成消费低迷。 总之，养殖业进入深度亏损阶段，必须及时淘汰过剩产能，供给与需求达到平衡，价格才能够回归理性。 第一部分 畜产品市场回顾 2月份，畜产品市场不出所料，整体呈现急速回落之势。季节性消费淡季，生猪存栏量较大，禽流感卷土重来，造成畜产品价格大幅回落。 为更好理解不同畜禽品种市场变化情况，现简要简述如下： 生猪市场：集中出栏供过于求。 据监测，2月份全国主产区生猪均价12.6元/kg，环比下跌8.7%，同比下跌 中粮期货研究院 2 Market Insights 18.2%（15.4元/kg）。从生猪价格走势来看，其跌势尚未终止，依旧处于下跌通道之中，但是跌势趋缓；一方面，需求回落，价格难以回升；另一方面，去产能化还需要一个较长的周期，短期之内难以改变供大于求的局面。 主产区生猪均价走势 主产区生猪养殖盈利走势 另外，从生猪养殖盈利角度来看，头均亏损250元/头左右，已连续4周处于深度亏损之中；从历史亏损周期来看，每轮亏损大多延续3-4个月，所以，对于养殖企业来讲，莫要惜售，及时把握行情，淘汰落后，减少亏损。 8 10 12 14 16 18 20 22 2008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/01-400 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/01 中粮期货研究院 3 Market Insights 蛋鸡市场： 供应略减，需求回暖。 据监测，2月份全国主产区鸡蛋均价3.4元/500g，环比下降7.8%，同比下降15%（4.0元/500g）。从蛋价走势来看，鸡蛋价格趋于稳定，一方面，受禽流感影响，蛋鸡存栏有所下降，鸡蛋供应有所减少，另外，随着学校开学，工厂开工，鸡蛋需求有所回升，所以，未来鸡蛋价格跌势有望趋缓。 另外，从养殖盈亏角度来看，当前我国鸡蛋市场处于长期亏损之中，去年若9月份未有提振，则已连续一年亏损了，所以，一旦这场因人而起的流感依旧混淆视听，则蛋鸡产业必然洗牌，到时鸡蛋价格恐将暴涨。 主产区鸡蛋棚前交易价走势 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 2008/012010/012012/012014/01 中粮期货研究院 4 Market Insights 主产蛋鸡养殖效益走势 肉禽市场：供应减少，价格企稳。 据监测，2月份全国主产区肉鸡均价3.9元/500g，环比下跌5%，同比下跌13.2%（4.59元/500g），肉鸡市场整体趋于稳定。一方面，前期禽流感事件影响，存栏减少，同时，肉禽饲养周期较短，价格波动较为频繁。 主产区肉毛鸡价格走势 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/013.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 2008/012010/012012/012014/01 中粮期货研究院 5 Market Insights 主产区肉鸡养殖效益走势 总之，从2月份畜产品价格走势不难发现，市场整体呈现弱势下行之势。畜产品市场之所如此，其根本主要还是存栏量较大，养殖户对于年末消费旺季预估过于乐观，再加上反腐力度加大，禽流感事件双重影响导致需求低迷，最终供大于求，价格下跌。 第二部分 成本因素分析 作为养殖业主要成本，饲料成本占据重要地位，其原料价格波动直接影响养殖业经济效益，所以，如何很好把握原料市场变化及采购节奏，对于养殖企业而言显得尤为重要，现从原料市场变化，简要分析养殖成本效益波动。 玉米：利空出尽，趋于平稳。 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/01 中粮期货研究院 6 Market Insights 饲料企业玉米进厂价格 据监测，2月份，主产区饲料企业玉米收购均价为2222元/t，环比下降10元/t，同比下跌118元/吨，市场整体保持弱势。 东北地区售粮活动恢复至年前水平，但是由于余粮有限，价格逐渐坚挺，饲料需求季节性回落，深加工企业开机率依然偏低，这都抑制玉米价格上涨空间，因此，玉米价格趋于稳定。 豆粕：供需僵持，现货价格震荡走低。 据监测，2月份，主产区饲料企业豆粕收购均价为3842元/t，环比下跌0.4%，同比下跌1.6%，市场价格整体呈现弱势下行之势。 2月份，是我国传统饲料企业节消费淡季，其现货价格一般会出现下降，但由于美豆出口强劲，外盘持续拉高，2月上中旬国内现货价格居高不下，中下旬油厂陆续开机，但是豆粕销售缓慢，部分油厂出现胀库现象，现货价格才开始逐步下调，预计，伴随畜产品持续走低，其现货市场依旧保持弱势下行之势。 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/01 中粮期货研究院 7 Market Insights 主产区普通蛋白豆粕出厂均价走势 成本压力：猪价回落，压力凸显。 以生猪市场为例，伴随猪价回落及饲料企业备货需求等因素影响，养殖企业成本压力凸显，养殖处于亏损状态。 全国生猪养殖企业玉米成本压力走势 20002500300035004000450050002007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/01 中粮期货研究院 8 Market Insights 全国生猪养殖企业豆粕成本压力走势 注：SMPL:生猪养殖企业豆粕成本压力线 CPL:生猪养殖企业玉米成本压力线 豆粕：全国普通蛋白豆粕出厂均价 玉米：全国主产区饲料企业和加工企业挂牌收购价格或实际到厂价格 总之，饲料作为主要成本，其原料市场波动直接影响养殖效益增减，所以，关注及把握原料市场波动对于养殖企业而言相当重要，其效益往往体现在原料战略采购环节；另外，人工/防疫及环保成本也在不断攀升，养殖企业要及早部署，寻求在降低原料成本基础上如何提高生产效率；最后养殖企业需要掌握市场规律，(0.15)(0.10)(0.05)0.00 0.05 0.10 0.15 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 08/1/209/1/210/1/211/1/212/1/213/1/214/1/2CPL玉米-0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 2500 3000 3500 4000 4500 5000 08/1/209/1/210/1/211/1/212/1/213/1/214/1/2SMPL豆粕 中粮期货研究院 9 Market Insights 控制好养殖规模，合理安排补栏和出栏，紧跟市场脚步，实现利益最大化。 第三部分 市场展望 价格是市场影响因素共同作用的结果，而畜产品价格所涉因素更多，现从畜产品价格季节性变化规律角度简要分析，从而更好的把握市场变化规律。 生猪价格:供过于求，跌势依旧。 从生猪价格季节性变化规律不难看出，未来2-3个月，生猪价格下跌概率较大，同时，建议养殖企业莫要惜售，能卖则卖，价格启动要待到5月份了，正是由于去年启动较早，去产能化不彻底，造成去年年末存栏基数较大，集中出栏，旺季不旺。 鸡蛋价格：需求回暖，趋于平稳。 从月度价格涨跌概率来看，3月份价格下跌概率较2月份大，所以，建议养殖企业莫要惜售，及时淘汰落后产能。 中粮期货研究院 10 Market Insights 肉鸡价格：节后有所提振，市场仍需谨慎。 从活鸡价格季节性变化规律来看，3月份活鸡价格下跌概率偏高，但由于禽流感事件提前发酵，存栏量锐减，2月末肉鸡价格有所回升，后市仍需谨慎。 中粮期货研究院 11 Market Insights 原料：降低库存，随用随采。 养殖也最大的风险莫过于原料价格的变化，所以，作为企业采购，一定要做好采购计划，谨防原料价格下跌风险。 主产区普通蛋白豆粕出厂均价季节性走势 主产区玉米现货价格季节性走势 3200 3400 3600 3800 4000 4200 4400 4600 949698100102104106108W01W05W09W13W17W21W25W29W33W37W41W45W49季节性指数2013年2014INDEXYUAN/T2200222022402260228023002320234023602380959799101103105107W01W05W09W13W17W21W25W29W33W37W41W45W49季节性指数20132014INDEXYUAN/T 中粮期货研究院 12 Market Insights 从原料季节性变化规律来看，后市下行风险较大。但从原料本身而言，后市豆粕、玉米等原料供应相对充足，且需求逐渐回落，以此来断，原料价格下行风险较大；另外，从原料替代品来看，杂粕等蛋白原料供应逐渐增加，极大替代豆粕需求，令豆粕价格走低。 建议： 首先，在原料采购方面，可以适当放缓采购节奏，采用“随用随采”策略。一方面，后市原料供应相对充足，对价格形成一定抑制作用；另外，原料价格正处于季节性回调阶段，不宜做长采购周期。 其次，在畜产品结构调整方面，把握市场变化，即使调整存栏结构。一方面，原料成本回调，资金压力有所放缓；另外，3月份价格仍将继续下挫，及时把握好有利时机，及时出栏。 总之，未来一个月，对于畜产品市场而言，依旧市场低迷的一个月，所以，作为养殖产业的上下游，一定要谨慎，以养殖市场为核心，时刻关注市场变动，及时调整上下游产销策略！ 风险点： 疫病风险：低价-亏损-疫病-深度亏损 消费市场：水产养殖季节即将来临，关注天气变化情况，一旦水产养殖启动，必将对蛋白类饲料市场有所提振。 总之，一，二季度畜产品行情除了水产，其他难有较大起色，过剩产能的淘汰需要一个过程，上游原料价格恐将受其拖累，需谨慎！ 中粮期货研究院 13 Market Insights 【法律声明】 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 中