离不开触摸的世界，万物互联从车载显示触控开始

证券研究报告 公司报告 公司调研简报 平安电子2014年2月25日长信科技 (300088) 离不开触摸的世界，万物互联从车载显示触控开始 请务必阅读正文后免责条款 投资要点  显示+触空一直在创新的路上，有创新就有机会 显示行业是一个技术持续进步的行业。从TN、STN到TFT，LTPS和AMOLED，显示行业不断向着更清晰、更大、更薄、更柔性发展。显示的传统功能是用于传递图像信息。但是显示加入触控之后，就可以成为人机交互的方式。而且，由于显示与触控相结合的方式会带来更佳的体验，在消费与工业领域，显示+触控取代传统触控是未来的必然趋势。显示触控已经用于汽车中控、白色家电、电视机、商场等。未来应用范围还将进一步拓宽。  车载触控市场将成为触摸屏需求的新增长点 电容式触摸屏自大规模应用以来，主要需求来自智能手机和平板电脑两大消费电子产品。未来，车载触控有很大希望成为支持触屏需求的第三支柱。每年全球新车和轻型卡车销量为8000万台，对于基于互联网的软件和服务商来说，汽车行业是一个重大的新机遇。汽车正在成为终极移动设备。  万物互联时代，数据反馈端将普及触控 将触摸屏在汽车应用推而广之，在互联网移动化的浪潮下，物联网终于具备了实现的条件，未来将进一步升级为“万物互联”。移动的网络可以使得汽车实时在线，最终成为车联网。未来，家电、可穿戴设备、机器人等都将成为物联网的各种新形态。万物互联、跨界融合的时代大幕刚刚开启，触摸屏作为感应层控制器件，其应用长期来看也还处于起步阶段。  盈利预测与估值 由于公司减薄业务推进速度略慢于此前预期，小幅下调公司盈利预测。预计13-15年，公司收入分别为10.75、15.56和20.42亿，净利润分别为2.68、3.92和5.38亿，EPS为 0.55、0.80、1.10元，公司目前股价对应PE分别为37、25和 18倍。公司目前估值偏低，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：行业需求增速下滑，市场竞争格局变化。 2011A2012A 2013E 2014E2015E营业收入(百万元) 589 810 1,075 1,556 2,042 Yo Y ( % ) 22.0 37.5 32.6 44.8 31.3 净利润(百万元) 153 204 268 392 538 Yo Y ( % ) 30.2 33.5 31.6 46.4 37.1 毛利率(%) 38.4 39.0 38.5 39.0 39.0 净利率(%) 25.9 25.1 24.9 25.2 26.3 ROE(%) 11.9 14.1 16.1 19.1 20.7 EPS(摊薄/元) 0.31 0.42 0.55 0.80 1.10 P/E(倍) 64.9 48.6 37.0 25.3 18.4 P/B(倍) 7.7 6.8 5.9 4.8 3.8 推荐 (维持) 现价：42.71元 主要数据 行业 平安电子 公司网址 www.dahuatech.com 大股东/持股 傅利泉/11.03% 实际控制人/持股 傅利泉/44.12% 总股本(百万股) 558 流通A股(百万股) 303 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 238.39 流通A股市值(亿元) 129.58 每股净资产(元) 3.26 资产负债率(%) 36.9 行情走势图 -20%0%20%40%60%80%100%120%Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12大华股份沪深300 相关研究报告 证券分析师 郝蕾 投资咨询资格编号 HAOLEI428@pingan.com.cn 卢山 投资咨询资格编号 LUSHAN498@pingan.com.cn 证券研究报告 强烈推荐 (维持)现价：20.23元 主要数据 行业 平安电子 公司网址 www.token-ito.com 大股东/持股 新疆润丰/21.22% 实际控制人/持股 新疆润丰/21.22% 总股本(百万股) 514 流通A股(百万股) 380 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 103.92 流通A股市值(亿元) 76.87 每股净资产(元) 3.3 资产负债率(%) 25.5 行情走势图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%Oct-12Jan-13Apr-13Jul-13长信科技沪深300 证券分析师 郝蕾 投资咨询资格编号S1060512080002 0755-22627303 HAOLEI428@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 2 / 7 长信科技﹒公司调研简报请务必阅读正文后免责条款 一、显示+触控行业一直在永不停息的创新路上 显示行业是一个技术持续进步的行业。从TN、STN到TFT，LTPS和AMOLED，显示行业不断向着更清晰、更大、更薄、更柔性发展。 显示的传统功能是用于传递图像信息。但是显示加入触控之后，就可以成为人机交互的方式。而且，由于显示与触控相结合的方式会带来更佳的体验，在消费与工业领域，显示+触控取代传统触控是未来的必然趋势。显示触控已经用于汽车中控、白色家电、电视机、商场等。未来应用范围还将进一步拓宽。 图表 1 显示触控领域的应用市场领域不断扩展 资料来源：平安证券研究所 二、车载触控市场将成为触屏第三支柱 电容式触摸屏自大规模应用以来，主要需求来自智能手机和平板电脑两大消费电子产品。未来，车载触控有很大希望成为支持触屏需求的第三支柱。每年全球新车和轻型卡车销量为8000万台，对于基于互联网的软件和服务商来说，汽车行业是一个重大的新机遇。汽车正在成为终极移动设备。 2.1 特斯拉吹起车载触控新风 特斯拉作为下一代汽车的领跑者，在汽车中采取了前卫和先进的电子设计。其中最为亮眼的就是用一个17寸的OGS触摸显示屏取代了传统的中控台。通过触控代替了传统的按键，实现控制和调节各项功能。如传统用机械调节的空调、音乐、座椅调节等按钮。触摸屏还提供了更强的导航功能、车辆状态监控功能和娱乐功能。 3 / 7 长信科技﹒公司调研简报请务必阅读正文后免责条款 2014年1月14日，特斯拉在底特律汽车展上公布了去年四季度的电动车销售数字，6900辆的销量，比原先预期的高出近20%。统计全年销售数据，2013年特斯拉共销售了22450量Model S型电动汽车。预计2014年，特斯拉出货量将超过40000量。 图表 2 特斯拉销售不断超过市场预期 资料来源：公司公告、平安证券研究所 1月22日特斯拉（TESLA Motors）在官方网站正式发布了Model S中国市场定价，起售价为73.4万，低于市场预期，与同等定位的豪华车相比，价格具有明显的竞争优势。在中国预订火爆。特斯拉的成功为汽车领域注入一股新风。为汽车厂商打开了变革汽车电子的思路。 2.2苹果、谷歌等巨头纷纷进入车载系统领域 苹果在2013年的WWDC（苹果全球研发者大会）上宣布了“iOS in the car”计划。“iOS in the Car”可以让iOS 7和车载系统直接相连，通过无线协议或者USB电缆将iOS设备连接到车载中控台，用户可以直接在汽车显示屏上管理地图、信息和音乐。 根据苹果公布的计划，搭载苹果iOS车载版本的车型，将在2014年陆续推出。已有包括本田、日产、法拉利、奔驰、雪佛兰、现代、英菲尼迪、沃尔沃、讴歌、欧宝、捷豹、起亚在内的12家汽车厂商参与“iOS in the Car”计划，而具体车型将在2014年陆续面世。 图表 3 iOS in the Car进入车载系统 资料来源：平安证券研究所 在苹果的“iOS in the car”中，siri eyes free关注度最高。通过设置在方向盘上上的siri键，车主可以在驾驶的同时利用语音操控汽车，除包括接打电话、收发短信外，未来也有可能向车辆控制功能 4 / 7 长信科技﹒公司调研简报请务必阅读正文后免责条款 拓展。如果，siri真的成为人车交互的核心，未来中控台的所有按钮都将加快消失，取而代之一个巨大的触屏，可以显著增强汽车驾驶体验。 Google在CES 2014发表了Open Automotive Alliance（开放汽车联盟，简称OAA），将把Android統系 带进汽车当中。合作对象包括Audi、GM、Hyundai、Honda汽车品牌以及NVIDIA，最快2014年底就能看到搭载Android統系的车款。 三、万物互联时代来临，数据反馈端普及触控 将触摸屏在汽车应用推而广之，在互联网移动化的浪潮下，物联网终于具备了实现的条件，未来将进一步升级为“万物互联”。移动的网络可以使得汽车实时在线，最终成为车联网。未