航空业11月数据点评：客座率同比提升，国际航线供需结构改善

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 航空运输 客座率同比提升，国际航线供需结构改善——航空业11月数据点评 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 事件：航空公司公布11月运营数据 1.三大航供需持续改善，国际航线客座率提升首次好于国内 1）11月南航、国航、东航整体供需差（需求增速-供给增速）1.0、2.2和1.3个百分点，连续三个月需求增速超过供给增速；其中：国内航线分别为0.3、0.9和1.6个百分点，国际航线分别为3.0、3.8和1.7个百分点；国际航线表现更优。 2）客座率同比提升，国际航线提升幅度更大。11月南航、国航和东航客座率分别为79.3%、79.7%和79.1%，同比增加0.7、1.6和0.8个百分点，其中国际航线客座率分别提升2.1、2.7和1.1个百分点，也印证我们此前判断国际航线运力投放趋缓后的改善。 2.国航、南航国际运力增速连续两个月放缓 1）南航RPK同比增长11.6%，其中国内11.6%、国际14.6%；ASK同比增长10.6%，其中国内11.3%、国际11.6%。 国航RPK同比增长8.2%，其中国内11.4%、国际4.4%；ASK同比增长6.0%，其中国内10.5%、国际0.6%。 东航RPK同比增长14.1%，其中国内10.9%、国际23.6%；ASK同比增长12.8%，其中国内9.3%、国际21.9%。 2）国航、南航国际航线运力连续两个月放缓。11月国航、南航国际运力增速分别为0.6%及11.6，较10月继续放缓分别为6.4及1.8个百分点。（10月分别为7%和13.4%，9月则为16.1%与16.6%）。 3.民营航空增速较快，海航发力国际航线 海南航空RPK同比增长26.1%，其中国内16.3%、国际106.9%；ASK同比增长25.9%，其中国内15.0%、国际93.9%。客座率85.4%。 春秋航空RPK同比增长6.7%，其中国内22.1%、国际-20.7%；ASK同比增长7.3%，其中国内23.9%、国际-18.7%；客座率88.8%。 吉祥航空RPK同比增长19.5%，其中国内28.7%、国际-27.5%；ASK同比增长19.6%，其中国内31.4%、国际-28.4%；客座率84.9%。 4.投资建议及风险提示： 1）维持年度策略观点：2017年供需结构好于2016年，国际航线趋于平衡。预计2017年三大航+海航供给增速10.98%，需求增速11.5%，客座率同比继续提升。 证券分析师：吴一凡 执业编号：S0360516090002 电话：021-20572560 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 联系人：刘阳 电话：021-20572578 邮箱：liuyang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 春秋航空 601021 推荐 中国国航 601111 推荐 南方航空 600029 推荐 东方航空 600115 推荐 《航空机场8月数据点评：客座率攀升至相对高位》 2016-09-19 《航空运输行业报告：航空客运票价改革进一步推进及9月数据点评》 2016-10-17 《航空运输行业报告：三大航供需结构趋好——航空行业10月数据点评》 2016-11-16 -25%-14%-2%10%15/1216/0216/0416/0616/0816/102015-12-16～2016-12-15 沪深300 航空运输 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 航空运输 2016年12月16日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 2）从国改角度，关注列为混合所有制试点的东航。 3）从创新商业模式角度，关注2017年空中互联网的规模化商业应用，有助于构建空中平台，帮助航空公司打造机票即流量入口的闭环经济模型。重点关注国航及春秋。 4）从投资时间轴角度，建议2017年二季度关注春秋航空（16年低基数+预计定增推进），三季度航空旺季重点关注国航（经营稳健，受益国际线供需改善，国内客运票价市场化进一步放开） 5）风险提示：油价大幅反弹、人民币大幅贬值或经济大幅下滑。 图表 1 2016年航空公司供给与需求增速 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 2 2016年航空公司客座率 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 3 2015-16年中国国航客座率（%） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 4 2015-16年东方航空客座率（%） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 5 2015-16年南方航空客座率（%） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 72.0074.0076.0078.0080.0082.0084.0086.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015年 2016年 70.0072.0074.0076.0078.0080.0082.0084.0086.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015年 2016年 72.0074.0076.0078.0080.0082.0084.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015年 2016年 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 交通运输组分析师介绍 华创证券助理分析师：刘阳 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券组长、高级分析师：吴一凡 上海交通大学金融学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2015年金牛分析师交运行业第五名。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500