Flash Notes-新加坡：2013年经济增长3.7％； 2014年会更好

电子邮件：EcoTreasury.Research@UOBgroup.com大华银行经济财政研究公司注册号193500026Z弗朗西斯黄褐色 苏梅2014年1月2日，星期四Flash笔记新加坡：2013年经济增长3.7％； 2014年会更好由于制造业增长低于预期，新加坡第四季度GDP同比增长4.4％（同比增长2.7％，至2.37萨尔），低于市场预期的同比增长4.8％（同比增长1.3％，按年的萨尔）。尽管第四季度商品和服务生产行业都出现了季度环比回落，但这并没有改变新加坡经济在2013年大幅增长，2014年GDP增长将因全球和区域贸易改善而增强的事实。我们预测2014年GDP增长4.3％。鉴于2014年强劲的经济增长和不断增加的通胀压力，我们预计新加坡金融管理局将继续执行其新元NEER的当前升值偏向政策。然而，2013年12月宣布的美国量化宽松政策将逐渐减少，今年美元兑新元对的走势将有所上升。我们的美元/新加坡元到2014年第一季度达到1.27，到2014年底达到1.33的目标仍然存在，而300万新加坡元的同业拆借利率可能会在2014年底前趋向更高，达到0.58％。新加坡第四季度国内生产总值略低于预期，但2013年仍然表现良好第四季度GDP的初步估计显示同比增长4.4％（按季度SAAR增长-2.7％），低于市场预期的同比增长4.8％（按季度SAAR增长1.3％）。较预期疲弱的增长来自商品和服务生产行业的季度环比下降。例如，按季度计算，制造业下降了4.0％，建筑业下降了6.9％，服务业下降了1.7％。季度环比下降主要是由于上一季度达到较高的基数。总体而言，2013年新加坡的GDP增长了3.7％，与2012年的1.3％相比，这被认为是一个不错的进步。2013年初，美国经济状况不佳，QE3才刚刚开始。然后，随之而来的是人们对中国进入“硬着陆”的担忧，而有人仍在讨论欧元区解体。因此，很少有市场观察家对新加坡的增长前景感到乐观，并预计其增长率仅为1-2％。这是可以预料的，因为小而开放的经济严重依赖贸易，特别是与上述经济体的贸易。我们是市场上最乐观的预测者之一，2013年初的GDP增长预测为3％，因为我们认为服务业将继续为整体经济增长提供必要的支持，并且一些领先指标提供了提示“今年下半年（2013年）制造业活动的好转应该会促进整体增长”。 （新加坡：2013年1月2日，2012年GDP增长1.2％）。的确，新加坡制造业的复苏始于2013年6月之后，并进一步推动了服务业的强劲发展。实际上，外部导向型行业（例如制造业，批发贸易以及运输和仓储行业）的复苏远强于预期，我们随后将初始预测上调了0.8个百分点至3.8％。网址：www.uob.com.sg/research 电子邮件：EcoTreasury.Research@UOBgroup.comuCFlash笔记2014年1月2日，星期四第2页2014年展望-期待更好的一年和更弱的新加坡元政府曾预计2014年GDP增长2％-4％，而我们更为乐观，为4.3％。2014年可能是2008年全球金融危机之后的第一次，届时所有三个G3国家（即美国，日本和欧盟）的经济增长都将为正。这将在全球范围内提供对商品和服务的强劲最终需求，并将对包括新加坡在内的依赖贸易的亚洲国家带来好处。鉴于2014年更好的经济增长和更高的通货膨胀压力，我们预计金管局将在即将举行的2014年4月货币政策会议上继续执行其对新元NEER的现行升值偏差政策。那就是到2014年底，美国量化宽松政策的缩减将使美元兑新元对升至1.33。尽管美联储将联邦基金的目标利率（FFTR）维持在当前的超低水平，但其量化宽松计划的缩减（取决于美联储在增强前瞻性指导下的成功程度）可能会开始施加压力。新加坡的短期利率。因此，即使美元Libor在2014年基本保持不变，但由于预计新元走弱，我们预计Sibor会有一定的上行压力。我们预计3M SGD SIBOR到2014年第一季度末将达到0.46％，到2014年底将上升至0.58％。2014年的风险–工资和租金增加了成本压力尽管我们对2014年新加坡的经济增长更为乐观，但我们的预测仍存在一些下行风险。首先，量化宽松政策的实施以及美国债务上限提高的不确定性将导致全球金融市场和商业信心的新一轮动荡。特别是，量化宽松政策的缩减将给账簿上有较长期限贷款的公司带来下行风险。利息成本可能会上升，并影响公司的现金流量和整体利润率。我们预计美元兑新加坡元将走强，到2014年底可能达到1.33。这意味着，美元的走强可能会对应收账款未套期保值的公司造成压力，而进口商可能会因为商品成本而面临利润压力。卖出的边缘更高。在国内方面，随着世界进一步进入智能手机/平板电脑时代，我们将继续看到与PC相关的出口需求放缓。因此，与PC相关的制造商和服务提供商可能会继续看到较低的业务量。由于劳动力市场的紧张状况为企业带来了更高的工资成本，我们的出口成本竞争力可能会进一步削弱。除了受劳动力供应增长率限制之外，2014年1月的就业准证合格工资上涨以及2014年7月另一波外国工人征费上涨将增加成本压力。 2013年前三个季度，工业租金同比增长7.6％，如果2014年以类似的方式持续增长，制造商的底线将再次受到影响。由于2014年的经济气候将相对好转，毫无疑问，部分成本上涨最终将转嫁到消费者价格上。因此，我们对2014年通胀率为3.3％（2013年为2.6％的预测）的预测目前保持不变，并且正是由于这一阶段的较高增长和国内经济的通胀压力增加（以及预期美元走强），我们相信金管局将在2014年4月坚持其对新元NEER的“温和逐步升值”的立场。免责声明：此分析基于对公众可用的信息。尽管此处包含的信息被认为是可靠的，但大华银行集团不对准确性或完整性做任何陈述。此外，此处包含的观点和预测反映了我们截至分析之日的观点，如有更改，恕不另行通知。大华银行集团可能在此处提到的货币和金融产品中拥有头寸，并可能影响其交易。在进行任何拟议的交易之前，在不依赖大华银行集团或其关联公司的情况下，读者应确定该交易的经济风险和优点，以及法律，税务和会计特征及后果，并应使读者能够承担这些风险。本文档及其内容是大华银行的专有信息和产品GRroLu：pwawnwd.moaby。 nomt .bseg / repsreoadrched或其他方式。