收购易图通、与华为合作，时空大数据技术应用领域持续扩展中！
海外公司报告 | 公司动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 箩筐技术（LKCO） 证券研究报告 2019年09月23日 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 戴飞 联系人 daifei@tfzq.com 相关报告 1 《中小市值-公司深度研究:国内LBS领先企业，时空大数据助力业绩再增长》 2019-02-18 收购易图通、与华为合作，时空大数据技术应用领域持续扩展中！ 事件：箩筐技术于2019年8月28日宣布，已与易图通科技（北京）有限公司签订关于收购其100%股权的协议。公司将以约8.36亿人民币进行收购，其中包括约7.09亿人民币现金以及约1.27亿人民币等值的公司普通股股票，股票部分将以7美元每股的单价折算股数约0.03亿股。公司将通过融资完成本次收购。本次收购完成后，易图通将继续独立运营，作为中立的图商向用户提供服务。 1. 箩筐技术是谁？LBS+时空大数据技术的领先企业 箩筐技术公司（NASDAQ：LKCO）是全球领先的时空大数据技术服务公司之一，中国领先的位置交互出行服务公司。公司自主研发的专利技术“超擎”时空云索引技术提供互联网、物联网的时空大数据SaaS服务，包括但不限于高精度地图、三维地图、卫星遥感数据、实时轨迹等领域时空数据的高效快速的分析及处理。2018年，公司通过与NASDAQ上市公司西安联合信息（KONE）资产置换实现上市，现已挂牌普通股交易。 2. 易图通是谁？国内前装车载导航领域第三大图商 易图通是国内领先的导航电子地图的研发与制作解决方案提供商，现为中国三大图商之一，长期与四维图新、高德分享我国前装车载导航市场，公司在中国前装车载导航市场的市场份额长期约在25%。公司目前主营的产品与服务主要有四项，分别为车载导航应用、世界地图&在线地图服务、自动驾驶（储备技术包括ADAS地图和高精度地图）、行业应用服务。 3. 为何收购？强强联手，对标A股四维图新，再写地图数据应用新篇章！ 原因有三：一、对于箩筐技术，本次收购将使易图通的底层基础数据和制图能力与箩筐的超擎时空大数据引擎能力结合，为箩筐及其子公司带来强效赋能；二、对于易图通，作为传统图商，此次收购或将助力公司在中国前装车载导航市场升级方向如自动驾驶中涉及的ADAS地图、高精度地图、车联网等领域打下技术基础，使目前业务得到更强技术赋能，有利公司面对未来因行业变革带来的新挑战；三、双方强强联手，使上市公司有望从估值上与A股四维图新（002405）进行对标，同时若本次箩筐技术对易图通收购顺利，或将为公司带来较大业绩增量。 4. 上市公司当前战略布局与技术应用方向？华为、平安、人民网都是合作伙伴！ 2019年来，箩筐技术持续在多个领域开展时空大数据与LBS技术相关的各类战略合作，现已将其技术应用于多个需要实现海量数据快速处理以实时呈现并应用的领域，包括但不仅限于金融、航天、新闻媒体、卫星遥感等，合作伙伴均为国内外相关领域的领先企业，如平安、人民网等。公司于9月19日宣布了其与华为及卫星中心在“新一代时空信息智能服务平台”上的合作进展。 盈利预测与投资建议：综上所述，不考虑本次收购，我们预计公司2019-2020年实现营收0.42/0.70亿美元；净利润0.01/0.16亿美元；假设本次收购顺利实施，我们对公司全新业务结构进行如下备考盈利预测： 2019-2021年，公司实现营收0.42/1.50/3.01亿美元，净利润-0.11/0.20/0.89亿美元，对应EPS-0.05/0.10/0.44美元。我们看好公司技术未来与易图通数据资源的结合，以及公司产品在需要实时处理及表达时空大数据相关领域的需求度持续提升，给予公司2020年15倍PS，假设收购顺利实施，则公司普通股股数增至约2.03亿股（其中现有2.00亿股，增发0.03亿股），目标市值有望达到22.5亿美元，给予“买入”评级。风险提示：由于没有可比的美股公司，采用A股可比公司估值可能存在高估的风险；收购进展/合作项目商业化/资源整合/业绩兑现不及预期，技术开发风险。 海外公司报告 | 公司动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 事件：箩筐技术就收购易图通100%股权签订协议 ..................................................................... 3 我们选取关注度较高的四个问题为投资者进行解读： ............................................................... 3 1. 箩筐技术是谁？LBS+时空大数据技术的领先企业 ................................................................ 3 2. 易图通是谁？国内前装车载导航领域第三大图商 .................................................................. 3 3. 为何收购？强强联手，对标A股四维图新，再写地图数据应用新篇章！ ....................... 9 4. 上市公司当前战略布局与技术应用方向？华为、平安、人民网都是合作伙伴！ ........... 9 4.1. 19/03-箩筐技术+平安金服，触达平安集团亿级互联网金融用户 .............................. 10 4.2. 19/05-箩筐技术+蓝箭航天，解锁商业航天应用新场景 ................................................ 10 4.3. 19/08-箩筐技术+中国资源卫星应用中心，参与国家高分重大专项 ......................... 11 4.4. 19/09-箩筐技术+人民网，合力打造“新闻地图”探索融媒体新模式 ..................... 12 4.5. 19/09-箩筐技术+华为+卫星中心，协力构建新一代时空信息智能服务平台 ........ 12 盈利预测与投资建议 ....................................................................................................................... 13 图表目录 图1：易图通长期位列中国前装车载导航市场出货量前三名（%） .............................................. 3 图2：2018Q2中国前装车载导航市场出货量结构（%） .................................................................. 3 图3：易图通公司历史沿革 .......................................................................................................................... 4 图4：易图通基础地图服务示意图 ............................................................................................................ 4 图5：易图通基础地图服务解决方案 ........................................................................................................ 4 图6：易图通售后支持车载导航的车辆品牌示意图 ............................................................................ 5 图7：易图通车联网服务方案 ..................................................................................................................... 5 图8：易图通车联网服务构成示意图 ........................................................................................................ 5 图9：易图通世界地图服务界面示意图 ................................................................................................... 6 图10：易图通高精度地图的构成 .............................................................................................................. 7 图11：易图通ADAS验证方案过程示意图 ............................................................................................ 7 图12：易图通的多元地图解决方案示意图（以与Esri中国的合作为例） ................................ 7 图13：中国汽车销量及同比增速（万辆，%） ..................................................................................... 9 图14：中国前装车载导航市场出货量及环比增速（万台，%） .................................................... 9 图15：箩筐技术与华为、卫星中心共同打造的新一代全自动化智能遥感云服务平台“四维地球”示意图 ................................................................................................................................................... 13 表1：导航电子地图制作甲级测绘资质单位 .......................................................................................... 8 表2：箩筐技术营收拆分（百万美元） ................................................................................................. 13 表3：箩筐技术盈利预测（百万美元） ................................................................................................. 14 海外公司报告 | 公司动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 事件：箩筐技术就收购易图通100%股权签订协议 箩筐技术于2019年8月28日宣布，已与易图通科技（北京）有限公司签订关于收购其100
