鸡蛋期货周报：节后集中补库促蛋价走强 短期高位震荡持续

请务必阅读最后重要事项 第1页 节后集中补库促蛋价走强 短期高位震荡持续 一、 行情回顾及核心观点 上周，鸡蛋主力2001合约跳空高开拉涨，连创年内新高，后三个交易日高位震荡整理，周五收至4563元/500千克，周比上涨2.79%。节日期间现货价格不跌反涨，因前期下游企业因鸡蛋高价备货较少，致使节后补库需求加大，本周后两日价格滞涨回落，国庆节临近各环节开始谨慎，过节期间仍以消耗库存为主，后期蛋鸡在高产蛋率情况下将持续不断供应，节后短期内缺乏新的需求增量，将制约鸡蛋市场价格走势。因此，短期鸡蛋价格继续拉涨空间也将有限，国庆节后呈现缓慢下跌的概率较大，中长期随着春节备货提振及前期压栏老鸡集中淘汰，需求拉动将占主动，因此后期价格下跌后仍有企稳反弹的预期。短期高位调整思路对待，支撑关注近期跳空缺口附近支撑，若后期价格下调至 4200一线之下可布局长线多单。 图1：鸡蛋期货价格 数据来源：文华财经 方正中期研究院整理 鸡蛋期货周报 作者： 农畜产品组 车红婷 执业编号： 从业资格证号：F3065836 投资咨询证号：Z0014771 成文时间：2019年9月22日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、 基本面动态 2.1行情动态 周内鸡蛋现货价格先扬后抑，中秋节前期下游企业因鸡蛋高价备货较少，致使节后补库需求加大，本周前半周价格上涨，后两日价格滞涨回落，因国庆节临近各环节开始谨慎。截止上周五，全国鸡蛋价格平均价格在5.39元/斤，较上周四的5.04涨0.35元/斤，涨幅为6.94%；较去年同期的4.93涨0.46元/斤，涨幅为9.33%；截止本周五，全国主产区各地鸡蛋价格5.15-5.67元/斤，较上周五涨0.30-0.60元/斤；主销区价格在5.38-5.56元/斤，较上周五波动0.11-0.56元/斤。 2.503.003.504.004.505.005.506.00元/斤全国主产区鸡蛋均价05101520253.005.007.009.0011.0013.00主产区平均价:白羽肉鸡主产区平均价:淘汰鸡22个省市:平均价:生猪(右轴）元/公斤元/千克 图2：全国主产区鸡蛋均价 图2：全国主产区鸡蛋均价 数据来源：Wind 方正中期研究院 数据来源：Wind 方正中期研究院 2.2供需情况----大蛋占比增加，可淘老鸡量 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2019年8月在产蛋鸡存栏量为11.3亿只，环比上升1.65%，同比去年增加5.81%。因4-5月份后背鸡存栏高，对应8月份新增开产量增加明显。从养殖规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户增加，2万只-10万只增加，10万-50万增加，50万-100万减少，100万以上增加。 请务必阅读最后重要事项 第3页 8月份90-120天后备鸡占比减少，450天以上老鸡占比增加，在淘汰鸡养殖高利润驱动下，养殖户提前集中淘汰老鸡概率增加，预计9月份新增开产蛋鸡继续增加，但涨幅将有所放缓。 最新2019年8月育雏鸡补栏量为8996万只，环比增加2.69%，同比增加41.82%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户减少，2万只-10万只减少，10万只以上增加，中小散户补鸡苗的积极性有所下降。 2019年8月后备鸡存栏量为2.74亿只，环比下降2.56%，同比大幅增加21.57%；全国蛋鸡总存栏量为14.04亿只，环比增加0.8%，同比增加8.56%。 -0.3-0.2-0.100.10.20.39.0010.0011.0012.0013.0014.0015.002010/052010/112011/052011/112012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/11环比同比在产蛋鸡存栏量（亿）10.0010.5011.0011.5012.0012.5013.0013.5014.0014.5015.0012345678910111220122013201420152016201720182019在产蛋鸡存栏量年度对比（亿） 图3 在产蛋鸡存栏量 图4 在产蛋鸡存栏季节性规律 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 -60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000环比同比育雏鸡补栏量200040006000800010000120001400016000123456789101112育雏蛋鸡补栏量2019201820172016201520142013 图5 育雏鸡补栏情况 图6育雏鸡补栏月度对比情况 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%123456789101112201420152016201720182019青年鸡存栏环比季节规律-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.21.802.302.803.303.804.30后备蛋鸡存栏变化环比后备蛋鸡存栏量（亿只）亿只 图7 青年鸡存栏环比 图8 后备鸡存栏变化 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 三、 养殖利润 截止2019年9月12日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽88.87元，蛋鸡养殖利润大幅上调。据数据跟踪，上周五棚前鸡蛋批发价10.32元/公斤，淘汰鸡主产区平均价为13.98元/公斤，短期商超仍有鸡蛋备货需求，支撑鸡蛋现货价格，蛋鸡养殖利润或将继续保持高位。 请务必阅读最后重要事项 第5页 本周玉米及豆粕价格低位整理，饲料原料成本整体偏低，在当前养殖高利润情况下，饲料价格的涨跌对鸡蛋价格的传导影响较小，一般饲料价格的涨跌要等多半年或一年时间才会传导到鸡蛋市场，因此饲料成本的变动对于养殖户存出栏的调整影响有限。 2.503.504.505.506.507.508.509.5010.5011.5012.50-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002013-09-132014-01-132014-05-132014-09-132015-01-132015-05-132015-09-132016-01-132016-05-132016-09-132017-01-132017-05-132017-09-132018-01-132018-05-132018-09-132019-01-132019-05-13养殖利润:蛋鸡市场零售价:鸡蛋图9 蛋鸡养殖利润情况 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0001234562013-08-302013-12-302014-04-302014-08-312014-12-312015-04-302015-08-312015-12-312016-04-302016-08-312016-12-312017-04-302017-08-312017-12-312018-04-302018-08-312018-12-312019-04-302019-08-31蛋粮比蛋粕比蛋料比蛋鸡养殖利润（右轴）图10 蛋鸡养殖利润周期 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 四、 价差关系 目前，鸡蛋1-5合约价差为694 ，后期价差走势需要结合接下来的蛋鸡补栏情况，今年6、7月份育雏鸡补栏有所减少，这几个月的补栏对着12月至2月的 请务必阅读最后重要事项 第6页 主力供给，叠加年末消费旺季的到来，有望提振鸡蛋市场价格，操作上建议等待后期鸡蛋市场价格企稳后择机参与1-5价差正套操作。 -600-1004009001400190012-2812-1812-611-2611-1411-210-2310-119-219-118-308-208-87-277-177-56-256-125-315-215-94-254-133-303-203-82-262-71-261-161-4201920182017201620152014鸡蛋1-5合约历史价差图11鸡蛋1-5合约价差 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4楼 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037