化工行业周报：化工周期品价格普涨，氯碱板块维持强势

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 化工周期品价格普涨，氯碱板块维持强势 化工行业周报 投资要点：  行业最新观点 我们认为原油价格短期震荡为主，中长期我们依然看多，未来合理油价在60美元/桶左右。目前以石油为代表的原料保持相对低位，同时国内外经济增速放缓，下游需求疲软，此背景下在此背景下我们推荐需求稳定的子行业和个股。我们认为日化及食品添加剂行业需求稳健增长，建议关注上海家化（600315.SH）和嘉化能源（600273.SH）。周期品方面，我们看好炼化、丁二烯、炭黑和PTA，建议关注中国石化（600028.SH）、中泰化学（002092.SZ）、黑猫股份（002068.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）及齐翔腾达（002048.SZ）。受新加坡壳牌丁二烯装置受不可抗力影响，市场丁二烯供应紧缩，致使东北亚丁二烯CFR价格跳涨200美元/吨。供应偏紧以及外盘带动下，国内丁二烯价格上涨，目前国内丁二烯价格已站至14700元/吨，相较于8月份均价上涨接近5700元，较去年同期上涨近7000元，建议关注齐翔腾达（002048.SZ）。国内外金属钠产能收缩，作为纺织品染料刚性需求，目前金属钠价格16500元/吨，产能收缩致金属钠价格或继续攀升，建议关注兰太实业（600328.SH）。成长股方面，我们看好反渗透膜，认为其需求能够逆势增长，关注南方汇通（000920.SZ），旗下时代沃顿是我国反渗透膜技术最领先的企业。时代新材（600458.SH）PI膜项目进度超预期，电子级PI膜进口替代空间广，轨交业务稳增，BOGE业绩改善，高温尼龙等新材料也值得期待，建议积极关注。  化工产品数据 本周WTI原油上涨1.34%，报收44.66美元/桶；布伦特原油下跌上涨0.57%，报收45.84美元/桶；NYMEX天然气下跌5.57%。受原料丙烯价格震荡上扬影响，成本面支撑坚挺，本周国内环氧丙烷市场触底反弹，上涨12.64%，但终端实质需求支撑依旧薄弱，预计未来价格仍将出现上下浮动；软泡聚醚及硬泡聚醚价格相应上涨，涨幅分别为5.79%、5.05%；二碱价格持续上扬，轻质纯碱及PVC分别上涨6.56%、6.31%。由于需求面支撑薄弱，本周TDI价格再度回落，跌幅达15.11%，丁苯橡胶下跌4.87%。  风险提示 宏观经济继续低迷，化工下游需求不旺。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2016年11月14日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 维持 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 吴程浩 联系人 电话：0510-85611779 邮箱：wuch@glsc.com.cn 夏文奇联系人 电话：0510-85611779 邮箱：xiawq@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《TDI供给收缩，行业景气度上升》 2016.09.29 2、《底部确认，静待行业向好》 2016.09.29 3、《MDI、PO、聚醚大幅上涨》 2016.09.27 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-6%8%22%2015-102016-022016-062016-09化工 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业周报 1 化工行业动态及观点 1.1 行业动态及观点 新疆获准建设40亿立方米煤制天然气示范项目。江苏重大产业援疆工程——苏新能源和丰有限公司年产40亿标准立方米煤制天然气示范项目近日获国家发改委核准，这是“十三五”以来国家核准批复的第一个煤制天然气项目，项目除每年可生产40亿立方米合成天然气外，还附带焦油、中油、石脑油、硫磺等产品。 “煤超疯”遭调控，三大煤企集体表态下调煤价。近日，发改委再次对煤价进行调控，希望控制“煤超疯”，维护煤炭市场的稳定。中煤能源、神华集团和尹泰集团随即表态，从11月3日起，动力煤价格下调10元/吨。此外，11月5日，淮南矿业也表态下调煤价10元/吨。虽然大煤企集体下调了煤价，但由于先进产能仍未完全释放，煤价未来或将继续上涨。 1-9月中国为白俄罗斯钾肥第二大出口市场。2016年1-9月白俄罗斯出口钾肥404.3万吨，同比减少11%；最大出口市场为巴西，出口量为101.2万吨，同比增长23%；第二大出口市场为中国，出口量为45.37万吨，同比减少61%；第三大出口市场为印度，出口量为44.1万吨，同比减少10%。2016年1-7月中国曾一度下滑为白俄罗斯第六大钾肥出口国，而2015年1-7月中国为白俄罗斯钾肥最大出口国。 美商务部暂停征收中国卡客车轮胎反补贴税。11月3日，美国海关发布公告，美海关自2016年11月2日起将不再对进口自中国的卡客车轮胎征收反补贴税。该暂停征收反补贴税的措施将继续到美国国际贸易委员于联邦公报发布对此案的最终损害裁决时。据了解，美国商务部终裁时间预计是2017年的1月19日。 LG化学拟投1亿美元将中国工厂ABS产能翻倍。LG化学11月7日表示，计划投资1亿美元，在2018年前将与中海油总公司在广东合资工厂的ABS年产能从15万吨提高至30万吨。LG化学及中国海油目前各持有合资工厂50%股份，计划完成后LG化学持股比例将达到70%。 山西执行第三次煤炭产能释放，10多家煤企宣布价格下调。近日，山西省开始执行第三次煤炭产能释放，煤矿执行产能释放起止时间暂定为2016年11月7日至12月31日。自上周起，10多家大型煤企纷纷表明将带头稳定煤价，神华、中煤等陆续宣布下调电煤10元/吨。短期来看，由于目前正处于供暖季，煤炭供需处于紧平衡状态，煤价仍然将处于高位；中长期看，国内煤炭产能过剩局面仍未改善，预计煤价将出现下滑。 国家全面放开化肥用气价格。近日国家发展改革委发出通知，决定全面放开化肥用气价格。通知明确，自2016年11月10日起，全面放开化肥用气价格，由供需双方协商确定。鼓励化肥用气进入石油天然气交易中心等交易平台，通过市场交易形成 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业周报 价格，实现价格公开透明。 四大央企签署电煤中长期合同，促进煤炭价格理性回归。此次签订的合同跟以往定量不定价格的合同不一样，这次中长期合同的周期较长，第一是有明确的定价机制，此次合同确定5500大卡基础价为535元/吨，在这个基础上参照市场的变化做相应的调整。第二是有履约保障，增加了一些履约监管和违约责任的相关内容。第三是国家有关方面会给予相应的支持，鼓励供需双方签订年度中长期合同，将会在安全高效先进产能释放中，优先支持签订中长期合同的企业。铁路总公司也会在运力上给予优先保障，为这个合同履约创造良好的条件。 大陆轮胎14亿美元新工厂在美启动。近日，大陆集团下的马牌轮胎宣布将在美国密西西比州的克林顿镇，建立新的生产基地，工厂建成后将和现有位于伊利诺伊州的弗农山工厂，共同完成北美地区商用车轮胎生产工作。马牌轮胎表示将在未来10年陆续投资14亿美元修建新工厂，这将成为其有史以来最大的一笔投资，同时成为密西西比州第二大经济发展项目。 巴斯夫投资逾2亿欧元，扩大塑料添加剂产能。巴斯夫11月8日宣布，为满足全球抗氧化剂与光稳定剂日益增长的需求，计划在未来五年内投资超过2亿欧元，用于全球塑料添加剂业务的产能扩建与运营，其中近一半将用于亚洲。产品主要包括：紫外(UV)光稳定剂、抗氧化剂、工艺稳定剂和其它添加剂。 艾仕得将在南京新建高性能涂料生产基地。艾仕得涂料系统宣布将在南京新建一座高性能汽车涂料生产和物流基地。新生产基地位于南京化工园区，占地超过17万平米，将成为艾仕得全球第三大运营中心。新工厂将生产艾仕得系列汽车涂料产品，包括底漆、底涂层、清漆和树脂中间体，同时还生产电泳涂料和能源涂料。此外，新基地将作为一个重要的物流和配送中心。南京工厂预计在2020年全面投入运营，其分销中心和部分产能则将在2019年初启用。 壳牌未来4年将在巴西投资100亿美元。荷兰皇家壳牌集团(Shell)全球总裁Ben van Beurden11月11日与巴西总统会谈后宣布，未来4年将在巴西投资100亿美元。壳牌指出，100亿美元将优先投资与巴西石油公司在巴西深海盐层有关计划，包括壳牌通过收购英国天然气集团(BG Group)和Libra油田获得的投资组合。 1.2 化工个股投资观点 化工行业作为典型的中游行业，上游是石油、煤炭矿石等能源资源，决定了化工行业的成本，下游涉及居民衣食住行等方面，决定了行业的需求，自身行业情况和上下游关系决定了化工行业的盈利能力。以石油为代表的上游方面，我们认为目前原油价格处于相对的低位，短期内仍以震荡为主，鉴于原油全球范围内刚需的性质，随着国际原油需求的增加，中长期我们仍然看多，我们认为原油合理价位将在60美元/ 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业周报 桶左右。目前以石油为代表的上游资源继续保持相对低位，同时国内外经济增速放缓，下游需求疲软，在此背景下，我们推荐需求稳定的子行业和个股。上海家化（600315.SH）是我国日化领域的龙头企业，受大股东变更和内部管理层更换的影响，最近几年处于动荡之中，但其作为日化民族第一品牌的形象深入人心，未来随着内部管理走上正轨，其必然会换发新的活力，开启二次成长之路；嘉化能源（600273.SH）已形成内外循环核心优势，作为中国化工新材料（嘉兴）园区蒸汽和基础化工产品的供应商将受益园区成长，下半年脂肪醇盈利能力下降，但公司在氢气自足的情况下预计仍能保持10%左右的毛利率，建议关注。此外，我们看好炼化、粘胶短纤、炭黑、橡胶和PTA，这些子行业盈利虽呈现周期性，但其主要下游需求相对稳定，在行业供需改善时盈利有望恢复。中国石化（600028.SH），炼油业务盈利受地板价保护，盈利受原油价格波动影响较小，油价回暖利好上游勘探与开采板块业务。粘胶短纤行业维持高景气周期，因产能投放速度放缓，行业开工率不断提升，中泰化学（002092.SZ）作为粘胶短纤和PVC双龙头，将受益于粘胶短纤景气周期以及PVC成本优势和供给侧改革，建议关注。炭黑产能增速下滑，集中度不断提升，环保端的压制也日益凸显，目前炭黑原料煤焦油价格下跌400元/吨左右，虽然原油价格下跌导致乙烯焦油价格下滑，但我们认为煤焦油依然具有下行空间，煤焦油制炭黑仍具有竞争力，在人民币贬值背景下，出口将恢复增长，我们看好具有108万吨炭黑产能的黑猫股份（002068.SZ）。在亚太地区PX逐步过剩的情况下，产业链利润有望下PTA转移。翔鹭石化复工虽给行业带来压力，但公司依靠装备优势，仍能获得较好收益，且文莱项目正不断推进，看好恒逸石化（000703.SZ）。受三井关闭产能以及新产能投产延迟影响，国外供给收缩，带动国内TDI价格上扬，9、10月科思创德国多马根30万吨和韩华丽水15万吨装置分别进入检修，供应偏紧维持，且TDI国内市场步入“金九银十”需求旺季，国内需求回暖，日前Basf已上调其9月挂牌价至19000元/吨，国内市场TDI价格坚挺，其他厂商后期价格有望提价，建议关注ST沧大（600230.SH）。受环保等因素影响国内贵州遵宝钛业、青海天泰制钠停产影响，金属钠产能共减少3万吨；国外科慕（原杜邦）公司因生产成本高企，计划于2016年底退出金属钠行业，将减少产能2万吨；金属钠的主要下游应用靛蓝，作为纺织品染料刚性需求，目前金属钠价格16500元/吨，产