化工行业周报：“能耗双控”化工品价格普涨，看好行业Q3业绩表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table _Indus tryName ] 化工行业 [Table_ReportDate] 2021年10月17日 [Table_Title] 行业深度报告模板 “能耗双控”化工品价格普涨，看好行业Q3业绩表现 化工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点（10.11-10.15） Table_Summary]  三季报前瞻：“能耗双控”背景下价格普遍上涨，支撑行业业绩表现 截至10月15日，申万化工行业共有137家（剔除B股、ST、新股、即将退市）上市公司披露21Q3季报和业绩预告，其中预盈118家、预亏19家，预盈占比86%。在我们重点跟踪的180个产品价格中，21Q3同比、环比上涨比例分别约为93%、70%；140个价差中，21Q3同比、环比上涨比例分别约为65%、43%。主要原因系“能耗双控”背景下限产限电带来的供给侧收缩致价格大幅上涨，以及下游需求持续复苏等，看好行业Q3业绩表现。  原油：本周油价上涨，价格中枢有望进一步上行 截至10月15日，Brent和WTI油价分别达到84.86美元/桶、82.28美元/桶，较上周分别上涨3.00%、3.69%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨2.41%、3.46%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过60%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。总体来看，预计未来几个月内石油需求将超过供应，价格中枢有望进一步上行；中长期来看，油价易涨难跌。  库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在420元/吨，年初至今为144元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在1028元/吨，年初至今为344元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。  价格涨跌幅：本周二氯甲烷、PVC糊树脂价格涨幅较大 在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有125个产品实现上涨，占比约69%；18%产品价格持平、13%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有二氯甲烷、甲醛、盐酸、无烟煤（Q7000）、PVC糊树脂（手套料）、DMF、PVC糊树脂（皮革料）、辛醇、R134a、粘胶短纤等。价格跌幅较大的产品有黄磷、醋酐、醋酸、溶解浆等。  价差涨跌幅：本周丙烯、粘胶短纤价差价差涨幅较大 在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有93个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有丙烯价差（丙烷）、苯酐价差（邻二甲苯）、粘胶短纤价差（棉短绒）、醋酸乙烯价差（电石）、环氧乙烷价差（甲醇）等。价差跌幅较大的有烷基化汽油价差（碳四）、PBT价差（PTA）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE价差（甲醇）等。  投资建议 本周氟化工产业链主要制冷剂产品、粘胶短纤、PVC糊树脂、丙烯酸及酯价格/价差涨幅较大，煤-电石-PVC产业链持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨化股份（600160.SH）、三友化工（600409.SH）、卫星石化（002648.SZ）、中泰化学（002092.SZ）。持续看好进行非石油路线业务布局的宝丰能源（600689.SH），不仅自身通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。  风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：010-80927677 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 行业数据 2021.10.15 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：黄磷、制冷剂价格价差涨幅较大，重点关注行业龙头表现_20210918 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：制冷剂价格价差继续上涨，重点关注行业龙头表现_20210904 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：制冷剂价格价差上涨，重点关注行业龙头表现_20210829 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：MDI、化肥价格继续上涨，重点关注细分龙头表现_20210710 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：六氟磷酸锂、化肥价格继续上涨，重点关注细分龙头表现_20210704 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：钾肥、MDI价格上涨，重点关注细分龙头表现_20210627 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：黄磷、磷酸价格上涨，重点关注细分龙头表现_20210529 -20%0%20%40%60%80%2020/10/152020/12/152021/2/152021/4/152021/6/152021/8/152021/10/15化工(申万)万得全A 行业周报/化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、三季报前瞻：“能耗双控”背景下价格普遍上涨，支撑行业业绩表现 ......................................................... 2 （一）21Q3化工行业业绩预期普遍增长 ................................................................................................. 2 （二）21Q3化工产品价格实现环比、同比持续上涨 ................................................................................ 3 （三）21Q3价差同比继续扩大，盈利能力提升 ....................................................................................... 5 二、原油市场：本周油价上涨，价格中枢有望进一步上行 .............................................................................. 6 三、库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 .......................................................................... 7 四、价格涨跌幅：本周二氯甲烷、PVC糊树脂价格涨幅较大 .......................................................................... 7 五、价差涨跌幅：本周丙烯、粘胶短纤价差涨幅较大 ..................................................................................... 9 六、投资建议 .............................................................................................................................................. 10 插 图 目 录 ................................................................................................................................................ 11 表 格 目 录 ................................................................................................................................................ 11 附表：全产业链重点产品价格/价差 .............................................................................................................. 12 （一）能源&资源产业链....................................................................................................................... 12 （二）C1产业链 .................................................................................................................................. 12 （三）C2产业链 .................................................................................................................................. 13 （四）C3产业链 .................................................................................................................................. 14 （五）C4产业链 .................................................................................................................................. 14 （六）橡胶产业链 ................................................................................................................................ 15 （七）芳烃产业链 ................................................................................................................................ 15 （八）聚氨酯产业链 ............................................................................................................................. 16 （九）塑料产业链 .......................