资金面监测周报：QFII和RQFII额度限制取消，强化A股上行趋势

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 近期资金面情况。 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng＠gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 分析师 SAC执业编号：S1130519090001 aixiongfeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dignxiao＠gjzq.com.cn QFII和RQFII额度限制取消，强化A股上行趋势 ---资金面监测周报（0902-0906） 基本结论 一、QFII取消额度限制  今日，外管局宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。本次取消QFII和RQFII额度限制后，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。本次政策在中长期内有利于外资流入A股，短期更多的是释放积极的改革红利信号，强化当前A股上行趋势。 二、央行投放与资金价格  央行全面降准+定向降准释放长期流动性9000亿元，预计央行将打出“降准+调低MLF利率”的组合。上周五，央行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，此次降准释放长期资金约9000亿元。我们认为，央行将打出“降准+调低MLF利率”的组合，降准先行，而“MLF利率的下调”将紧随其后。9月17日有2650亿MLF到期，届时MLF操作窗口将再次打开。 三、汇率  8月美国ISM制造业PMI和非农数据低于预期，导致美元近期走弱。上周（0902-0906）人民币兑美元即期汇率调升209个基点，人民币升0.29%。上周美元指数下跌042%，欧元兑美元升值0.35%。 四、股市流动性跟踪  ①基金发行：本期股基发行规模约126亿份，较上期环比上升。本期（0902-0906，下同）共发行基金38只，总规模453.76亿份（上期（0826-0830，下同）24只，总规模300.14亿份）；股票型基金10只，总规模126.29亿份（上期6只，总规模15.70亿份）。  ②外资：陆股通资金连续3周净流入，上周净流入规模进一步扩大。本期（0902-0906）陆股通资金净流入280.09亿元（上期净流入145.62亿元）。  ③杠杆资金：融资余额连续4周回升，存量至9318亿元。截至9月6日，两市融资余额存量至9317.64亿元（上期9134.56亿元），环比上升183.08亿元（上期上升104.35亿元，上上期上升207.94亿元）。  ④产业资本增减持：产业资本连续16周净减持，本期净减持79亿元。本期产业资本增持16.94亿元，减持96.34亿元，由此净减持79.40亿元（上期净减持19.00亿元、上上期净减持48.60亿元）。  ⑤IPO：本期IPO募资规模下降。本期上市新股2家，募资总额9.79亿元（上期5家，募资总额142.64亿元），其中安博通在科创板募得7.28亿元。  风险提示：政策监管、货币政策超预期变化、市场剧烈波动等 2019年09月11日 资金面监测周报 股票投资策略简报 证券研究报告 总量研究中心 资金面监测周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、QFII取消额度限制 ...................................................................................4 二、央行投放与资金价格 ................................................................................6 三、汇率 ........................................................................................................8 四、股市流动性跟踪 .......................................................................................9 4.1 基金发行 ...............................................................................................9 4.2 外资 ....................................................................................................10 4.3 杠杆资金 ............................................................................................. 11 4.4 产业资本增减持...................................................................................12 4.5 IPO .....................................................................................................14 资金面监测周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表1：历年QFII额度限制调整.....................................................................4 图表2： QFII和陆股通对比 ...........................................................................5 图表3： QFII/RQFII和陆股通持股市值及占比................................................5 图表4： 外资持股市值及占A股总市值比重 ...................................................6 图表5：央行公开市场操作 .............................................................................7 图表6：DR001和DR007 ..............................................................................7 图表7：10年期中债国债到期收益率 ..............................................................7 图表8：美元指数、欧元兑美元、人民币兑美元..............................................8 图表9：（0902-0906）美元指数下跌 ..............................................................8 图表10：（0902-0906）欧元兑美元升值.........................................................9 图表11：（0902-0906）人民币兑美元升值 .....................................................9 图表12：（0902-0906）股票型基金发行规模环比上升..................................10 图表13：（0902-0906）外资净流入..............................................................10 图表14：（0902-0906）陆股通持股市值占流通A股市值比重上升................ 11 图表15：（0902-0906）两市融资余额上升 ................................................... 11 图表16：（0902-0906）多数行业融资净买入................................................12 图表17：（0902-0906）前十大融资净买入个股 ............................................12 图表18：（0902-0906）前十大融资净卖出个股 ............................................12 图表19：（0902-0906）产业资本净减持.......................................................13 图表20：（0902-0906）多数行业产业资本净减持.........................................13 图表21：（0902-0906）净增持规模较大个股（前十）..................................13 图表22：（0902-0906）净减持规模较大个股（前十）..................................14 图表23：（0902-0906）IPO募资规模 ..........................................................14 图表24：（0902-0906）IPO上市公司数量 ...................................................15 图表25：（0902-0906）IPO发行审核情况 ...................................................15 资金面监测周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、QFII取消额度限制  9月10日，外管局宣布：经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。此次外管局出台的政策，这要涉及三方面：一是取消QFII和RQFII投资额度限制；二是明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批；三是，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。  我国逐步推进资本市场对外开放，全面取消合格境外投资者投资额度限制是应市场的需求而做出的改革。自2002年实施QFII制度以来，QFII额度已从最初的40亿美元提高至2019年初的3000亿美元。随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。因此，进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求，外管局决定全面取消合格境外投资者投资额度限制。 图表1：历年QFII额度限制调整 来源：外管局、国金证券研究所  当前外资进入A股的渠道主要是QFII/RQFII和陆股通，两者在投资者准入和投资范围