逆周期调节加码，股市延续反弹趋势

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 陈峤 0755-82537411 chenqiao@htfc.com 从业资格号：F3036907 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 关注近期公布的7月经济数据 2019-08-07 降息预期兑现后的美股回调风险 2019-08-01 华泰期货|股指日报 2019-09-06 逆周期调节加码，股市延续反弹趋势 股指期货：谨慎偏多 1. IF1909收盘涨1.51%报3923.60，成交量109117手，较上一交易日增加14329手，持仓93597手，减少611手。IH1909收盘涨1.63%报2950.40，成交量40003手，增加4804手，持仓39874手， 减少1689手。IC1909收盘涨1.51 %报5125.8，成交量96635 手，增加16237手，持仓100494 手，增加954手。 2. 9月5日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。 3. 央行公告称，吸收政府债券发行缴款和缴存法定存款准备金等因素后，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，9月5日不开展逆回购操作。今日无逆回购到期。 4. 自然资源部办公厅：生猪养殖用地作为设施农用地，按农用地管理，不需办理建设用地审批手续。在不占用永久基本农田的前提下，合理安排生猪养殖用地空间，允许生猪养殖用地使用一般耕地，作为养殖用途不需耕地占补平衡。 5. 美国8月ISM非制造业PMI为56.4，预期为54，前值为53.7。美国7月工厂订单环比增1.4%，预期增1%，前值增0.6%。 6. 据21世纪经济报道，经过近两年之后，类金融监管文件终于即将落定。有机构人士透露，银保监会或即将发布融资租赁、商业保理的监管文件，明确这两个“类金融”领域的具体监管规则。 投资逻辑： 股指期货：A股表现强势，两市成交额近8000亿，创逾4个月新高。国务院常务会议宣布及时运用普遍降准和定向降准政策工具，之后国内又发布将于10月初赴美进行经贸高级别磋商的消息，金融市场情绪受贸易战转机和政策宽松预期振奋，股债大幅上涨。国内政策目前通过逆周期调节稳定经济增长意图明显，国务院常务会议突出加大对实体经济支持力度，确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需；金融委会议研究部署金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护的工作；国务院办公厅印发最新文件提出了20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施，预计会对国内经济产生一定拉动作用。稳定经济发展相关政策频频出炉，在一定程度支撑国内经济，国内股市的短期支撑较强。短期我们对A股持谨慎偏多观点。 策略：谨慎偏多 风险点：贸易战反复 华泰期货|股指日报 2019-09-06 2 / 7 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608010012001020304050607080901002017-122018-042018-082018-122019-042019-086大发电集团日均耗煤量同比1520253035402018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07猪肉平均批发价4060801001201401602018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07 华泰期货|股指日报 2019-09-06 3 / 7 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00240029003400390044002016-012017-012018-012019-01成交量（右轴）沪深3000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001500200025003000350040002016-012017-012018-012019-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07PB_沪深300PB_上证50PB_中证500 华泰期货|股指日报 2019-09-06 4 / 7 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 -600-400-20002004006002017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-07沪深300中证500上证507,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00300032003400360038004000420044002017-012017-072018-012018-072019-012019-07沪深300融资融券余额（右轴）-1-0.500.511.522.5计算机非银金融通信电子机械设备汽车银行有色金属化工食品饮料传媒综合商业贸易轻工制造电气设备农林牧渔交通运输国防军工公用事业纺织服装医药生物休闲服务钢铁建筑材料建筑装饰房地产采掘家用电器日涨跌幅%-1012345678电子计算机国防军工建筑材料通信家用电器非银金融传媒建筑装饰机械设备银行有色金属化工电气设备钢铁采掘综合房地产纺织服装交通运输轻工制造食品饮料汽车公用事业医药生物农林牧渔商业贸易休闲服务5日涨跌幅 华泰期货|股指日报 2019-09-06 5 / 7 图15：IF活跃合约走势 单位：点 图16：IH活跃合约走势 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图17：IC活跃合约走势 单位：点 图18：IF活跃合约成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图19：IH活跃合约成交持仓 单位：手 图20：IC活跃合约成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 320033003400350036003700380039004000410042002019-06-182019-07-092019-07-302019-08-2025002600270028002900300031002019-06-182019-07-092019-07-302019-08-20400042004400460048005000520054002019-06-182019-07-092019-07-302019-08-200200004000060000800001000001200002019-032019-042019-052019-062019-072019-08成交量持仓量05000100001500020000250003000035