商贸零售行业：国务院发布促消费二十条，各部门分工合作助力政策加速落地

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年08月27日 行业研究●证券研究报告 商贸零售 行业快报 国务院发布促消费二十条，各部门分工合作助力政策加速落地 事件 国务院办公厅发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》。 投资要点  国务院办公厅发布促进商业消费二十条：本次促进商业消费二十条是去年九月扩大消费意见的延续，共分为二十个方面：（1）促进流通新业态新模式发展；（2）推动传统流通企业创新转型升级；（3）改造提升商业步行街；（4）加快连锁便利店发展；（5）优化社区便民服务设施；（6）加快发展农村流通体系；（7）扩大农产品流通；（8）拓展出口产品内销渠道；（9）满足优质国外商品消费需求；（10）释放汽车消费潜力；（11）支持绿色智能商品以旧换新；（12）活跃夜间商业和市场；（13）拓宽假日消费空间；（14）搭建品牌商品营销平台；（15）降低流通企业成本费用；（16）鼓励流通企业研发创新；（17）扩大成品油市场准入；（18）发挥财政资金引导作用；（19）加大金融支持力度；（20）优化市场流通环境。 我们认为变化较大的，一是本次二十条较前次更加具体，落实到生产经营以及管理细节，有望对具体的操作层面形成明确的指引；二是本次意见中所有细分项目都写明分工负责的部门，国务院协调下，促进消费政策有望加速落地。  电商平台赋能生产企业，跨境进口电商有望快速发展：其中，对电商影响较大的，一是促进流通新业态新模式发展，引导电商数据赋能生产企业，并逐步培育新商业模式，比如“互联网+旧货”等循环消费模式，电商平台或逐步向中台服务业务裂变；二是加快发展农村物流体系，扩大农产品流通，农村冷链物流发展及农村电商渗透，有望推动农产品消费市场集聚，以及农产品自有品牌的快速发展；三是满足优质国外商品消费需求，扩大跨境电商零售试点城市范围，抓紧调整扩大跨境电商进口商品清单，有望推动跨境进口电商快速发展。  经营困难的百货有望加速改造，连锁零售企业跨区域扩张或将提速：对连锁零售企业而言，影响较大的，一是推动传统流通企业创新升级，鼓励经营困难的百货等改建为商业综合体、消费体验中心等综合性消费载体；二是加快连锁便利店发展，将品牌化连锁便利店纳入城市公共服务基础设施建设，并简化店铺消防检查，有望加快连锁经营企业拓店速度；三是推动工商用电同价政策落实，各地不得干预连锁企业依法申请和享受总分机构汇总纳税政策，连锁零售企业跨区域扩张步伐或将提速。  投资建议：国务院发布促进商业消费二十条，各部门分工协作，促消费政策有望加速落地。电商平台有望向中台服务业务逐步裂变，跨境进口电商有望快速发展，经营困难的百货有望加速改造，品牌化连锁零售企业跨区域扩张有望提速。目前 投资评级 领先大市-B维持 首选股票 评级 601933 永辉超市 买入-A 002697 红旗连锁 买入-B 603708 家家悦 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.51 -8.09 -16.34 绝对收益 -1.59 -3.14 -4.29 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 商贸零售：从日本零售并购，看国内零售集中 2019-08-25 商贸零售：拼多多：直面阿里竞争，关注平台品牌计划及品牌合作进展 2019-07-22 商贸零售：6月社零增长9.8%，增速较5月明显回升 2019-07-15 商贸零售：5月社零增速回升，期待Q2起零售增速改善 2019-06-14 商贸零售：Q1社零增速企稳回升，期待Q2消费持续回暖 2019-04-17 -16%-11%-6%-1%4%9%14%19%2018!-082018!-122019!-042019!-08商贸零售 沪深300 行业快报 http://www.huajinsc.cn/2 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 SW商业贸易PE（TTM）约为15倍，建议关注电商龙头阿里巴巴、京东、拼多多，全国性、区域性连锁零售龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁，以及连接电商和生产企业的南极电商。  风险提示：促消费政策落地或不及预期；整体经济增速或将放缓；宏观经济事件影响消费者信心。 行业快报 http://www.huajinsc.cn/3 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6 个月的投资收益率领先沪深300 指数10%以上； 同步大市—未来6 个月的投资收益率与沪深300 指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6 个月的投资收益率落后沪深300 指数10%以上； 风险评级： A —正常风险，未来6 个月投资收益率的波动小于等于沪深300 指数波动； B —较高风险，未来6 个月投资收益率的波动大于沪深300 指数波动； 分析师声明 王冯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 行业快报 http://www.huajinsc.cn/4 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址：上海市浦东新区锦康路258号（陆家嘴世纪金融广场）13层 电话：021-20655588 网址： www.huajinsc.cn