商品策略日报：国务院发布促消费措施，二十条意见全方位支持经济转型升级

图 1： 国内商品 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%天胶贵金属金属棉纺糖化工非金属建材畜牧谷物煤炭油脂黑色D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%贵金属能源工业金属农产品畜牧D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 08-28 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 国务院发布促消费措施 二十条意见全方位支持经济转型升级 全球市场简评： 今日市场关注： 无 全球宏观观察： 国务院办公厅发文，二十条意见助力消费。昨日，国务院办公厅发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出了20条稳定消费预期、提振消费信心的措施，包括：促进流通新业态新模式发展、推动传统流通企业创新转型升级、改造提升商业步行街、加快连锁便利店发展、优化社区便民服务设施、加快发展农村流通体系、扩大农产品流通、拓展出口产品内销渠道、满足优质国外商品消费需求、释放汽车消费潜力、支持绿色智能商品以旧换新、活跃夜间商业和市场、拓宽假日消费空间、搭建品牌商品营销平台、降低流通企业成本费用、鼓励流通企业研发创新、扩大成品油市场准入、发挥财政资金引导作用、加大金融支持力度、优化市场流通环境。《意见》既体现了对传统产业升级的要求，又对新型消费进行全面布局，同时对市场业态及政策环境加以改善，保证消费转型升级能够顺利达成，是顺应当前中国经济结构转型的重要举措。特别值得指出的是，在意见中对汽车消费专门提及，我们曾经在半年报中指出，汽车购置税优惠取消对汽车消费的负面冲击正在逐步退潮，而《意见》中对汽车消费的扶持政策有望令汽车需求加快回归的步伐。 中国7月规模以上工业企业利润同比恢复增长，累计同比降幅亦收窄。国家统计局昨日发布的数据显示，今年7月全国规模以上工业企业利润总额同比增长2.6%，高于6月下降3.1%的水平；1-7月利润累计同比下降1.7%，降幅比1-6月份收窄0.7个百分点。从企业类型来看，私营企业(7.0%)及股份制企业(0.6%)利润累计同比保持增长，但国有控股企业(-8.1%)及外商投资企业(-6.9%)利润累计同比仍然处于下行；从产业链来看，采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业利润累计同比分别增长4.2%及10.6%，但制造业利润累计同比下降3.4%，但消费品制造业收到农产品板块价格上涨的影响同比增速明显加快至10.0%；从行业来看，41个大类中有29个行业利润同比增加，12个行业利润减少，石化、电气机械、装备制造和汽车是拉动整体数据由负转正的主要动力。除利润有所好转之外，7月规模以上工业企业产成品周转天数17.2天，同比减少0.2天。同时，7月规模以上工业企业资产负债率56.8%，同比降低0.5个百分点。整体而言，企业运营状况有所改善，但考虑到中美贸易问题反复不定，对外需造成较大的扰动，工业企业利润仍然存在不确定性。 各方角力，英国退欧问题一波三折。昨日，英国多党派发表联合声明，表示将阻止英国无协议脱欧。这与此前英国首相约翰逊所指出的10月31日无论如何都会脱欧的表述大相径庭。联合声明指出要寻找可行方案阻止英国脱欧，这些方案包括立法以及对政府发起不信任投票。这将导致英国提前大选，如果提前大选时间在10月31日之前，那么英国退欧问题的变数将大大增加。 中信期货研究|商品策略日报 2 / 15 近期热点追踪： 美联储降息：美盘时间，美债收益率多数继续下跌，10年期国债收益率及2年期国债收益率利差在收盘时倒挂幅度进一步加深。这将加剧市场对美国经济下行及通胀下行的担忧。 点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪锌 1.74% 沪银 2.55% 沪铅 1.24% 沪胶 2.16% 沪镍 1.14% 甲醇 1.09% 沪银 0.75% 郑棉 0.85% 沪铜 0.69% 沪铅 0.67% 螺纹 -2.90% 铁矿 -1.78% 热卷 -2.84% 焦炭 -1.33% 棕榈 -2.20% 焦煤 -1.00% 豆油 -1.95% 沪镍 -0.69% 郑糖 -1.89% 动煤 -0.69% 沪深300期货 0.98% 上证50期货 0.63% 中证500期货 1.19% 5年期国债 0.02% 10年期国债 0.07% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略日报 3 / 15 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.95% 标普500 -0.32% 美元指数 -0.08% 白银 2.88% 德国DAX 0.62% 欧元兑美元 -0.18% 铜 0.77% 富时100 -0.08% 美元兑日元 0.35% 镍 0.26% 日经225 0.96% 英镑对美元 0.48% 布伦特原油 1.38% 上证综指 -1.17% 澳元兑美元 -0.44% 天然气 -1.26% 印度NIFTY 0.43% 美元兑人民币 -0.15% 小麦 0.32% 巴西IBOVESPA 0.88% 大豆 -0.92% 俄罗斯RTS -0.76% 瘦猪肉 -0.90% 咖啡 -0.36% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.52019/03/062019/03/202019/04/032019/04/172019/05/012019/05/152019/05/292019/06/122019/06/262019/07/102019/07/242019/08/072019/08/21国内银行间同业拆放利率(%)ShiborONShibor1wShibor2wShibor1M -6-4-2024ShiborONShibor1wShibor2wShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02019/03/062019/03/202019/04/032019/04/172019/05/012019/05/152019/05/292019/06/122019/06/262019/07/102019/07/242019/08/072019/08/21国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20020406080100120R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 4 / 15 图 5： 国内国债利率(%) 图 6： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.02019/03/062019/03/202019/04/032019/04/172019/05/012019/05/152019/05/292019/06/122019/06/262019/07/102019/07/242019/08/072019/08/21国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 01122331年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 全球短期流动性市场走势(%) 图 8： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.502019/05/092019/05/162019/05/232019/05/302019/06/062019/06/132019/06/202019/06/272019/07/042019/07/112019/07/182019/07/252019/08/012019/08/082019/08/152019/08/22全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 美国国债收益率(%) 图 10： 美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.503.000.00.51.01.52.02.53.03.52018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/222019/04/052019/04/192019/05/032019/05/172019/05/312019/06/142019/06/282019/07/122019/07/262019/08/092019/08/23美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国